一号说：超百亿元的到期窟窿拿什么堵上？
5月19日下午，四川房企领地控股（6999.HK）股价突然跳水，直线下跌，截至收盘暴跌83.82%，股价从3块多港元跌至0.55港元每股；
次日，领地控股的股价又被直线拉升，截至午盘暴涨132.73%，最终收于1.15港元，大涨109.09%。
和暴跌前相比，股价仍然跌去近70%。
短短两日，领地控股股价的过山车表现，让市场猜测纷纷。领地控股方面19日晚间的公告却表示：
董事会确认，其并不知悉任何须予披露以避免本公司证券出现虚假市场的信息。董事会进一步确认本集团的营运维持正常；本集团继续照常开展业务;本公司控股股东概无质押本公司股份；及并无可能导致本公司控制权变动的事件。
也就是说，公司营运正常。
果真如此吗？熟悉资本市场的人都知道，从来没有无缘无故的暴跌或暴涨。
看看领地控股的经营状况就知道了。
领地控股2021年年报显示：2021年实现营业收入约150.6亿元，同比增长14.4%；毛利约29.1亿元，同比减少18.2%；净利润约6.4亿元，同比减少约40.0%；归属于母公司拥有人的利润约4.9亿元，同比减少约43.2%。
毛利率为19.3%，较上一年的27.0%减少约8个百分点；净利率水平则从8.06%减少至4.23%，几乎腰斩。
从年报来看，领地集团的核心财务指标都在恶化。
三道红线方面，截至2021年末，领地控股剔除预收款后的资产负债率为72.1%，净负债率为62.3%，现金短债比为1.25。虽然看上去只踩了一道红线，但领地控股的债务风险却非常高。
年报数据显示，领地控股一年内到期的银行及其他借款约为32.32亿；而贸易应付款项及应付票据约为82.06亿元，其中一年内到期约76.45亿元；仅这两项就有约110亿元，领地集团在今年年内要面临的现金支出。
同期，领地控股在手的现金却只有52.22亿，剔除受限制现金后，不受限现金约为42.97亿。
也就是说，截至2021年底，领地控股的在手现金无法应对2022年即将到来的110亿元债务压力。
那么靠销售回款呢？2021年，领地控股全口径销售金额约230亿元。今年各月度的销售数据领地控股没有公告，参考克而瑞地产研究今年1-4月份百强房企销售榜单可知，领地控股前4个月销售额并未进入百强名单，门槛是全口径销售41.7亿元。
一季度，克尔瑞地产研究的百强销售榜单上，领地集团的全口径销售额是30.8亿元；而今年前4个月，领地控股的销售额很有可能是低于41亿元。
相比较2021年前4月96亿元的销售额，今年的销售情况同比减少了6成。
所以依靠销售回款应对债务压力，只能说形势很严峻。
这次的股价暴跌，据市场消息称，由于领地控股无力兑付6月27日到期的一笔美元债，金额1.5亿美元，近期人民币贬值也加重了偿还负担。目前这笔美元债约合人民币10.1亿元，且年息高达12%。
美元债是否会违约，暂时还没得到公司证实，但领地控股的商票出现逾期，已经是被交易所连续多月公示了。
据上海票据交易所5月7日发布的公告称，截至4月30日，领地集团有限公司、乌鲁木齐领地恒达房地产开发有限公司、乐山领地房地产开发有限公司等三家领地控股系公司被公示商票逾期。
以乌鲁木齐领地恒达房地产开发有限公司为例，票交所数据显示目前还有520万元商票逾期没有兑付。
乐山领地房地产开发有限公司累计逾期过490万元，目前还有20万元逾期未兑付。
除了商票逾期之外，领地集团旗下的子公司司法纠纷不断。
天眼查信息显示，去年以来，领地控股旗下已有多家子公司因建设工程合同、票据追索权等原因，被供应商告上法庭。
2021年10月，任丘市新发脚手架厂就以票据追索权为由，将领地集团有限公司告上了法庭；
今年2月份，四川宏业电力集团新都分公司以建设工程施工合同纠纷为由，将领地集团子公司成都港基房地产开发有限公司告上了法庭等等。
就在今年3月17日，领地集团全资子公司“四川御成瑞海房地产开发有限公司”，被中国执行信息公开网公布为被执行人，执行标的为2亿元，执行法院是四川省高级人民法院。
此外，还有徐州方锦置业、徐州辉创房地产等与融创合作的项目公司，也在今年5月份被各地法院列为被执行人，被执行金额超过了206万元。
商票逾期，和大量司法被执行案的增加，预示着领地控股的现金流风险悄然来临。
股价的暴跌，或许只是一个开始。
