主题：市值蒸发90%，“鸭脖大王”需要新解药

来源/天下网商 

撰文/杨洁

曾经的“鸭脖大王”绝味食品，最近难掩焦虑。

8月15日晚，绝味食品发布公告称，公司收到中国证监会下发的《立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规，中国证监会决定对公司立案。

受此消息影响，次日绝味食品的股价开盘便跌停，股价报13.22元/股，总市值为81亿元左右。截至发稿前，绝味食品股价为12.37元/股，创下7年以来的历史新低，其市值进一步缩水至76.68亿元，相较于最巅峰时期的635亿元，已跌去近9成。

值得注意的是，近几年间，围绕绝味食品的争议声逐渐增多：一边是因未披露关联方共同投资、未按规定披露信息等问题屡次被官方“点名”；一边是被消费者吐槽“价格贵”“涨价”“食品安全问题频发”，以最为重要的食品安全为例，在黑猫投诉平台上，关于绝味食品的投诉多达千余条。

这些负面声音，一定程度上也影响了绝味食品的“基本盘”。2024年第一季度，绝味食品营收为16.95亿元，同比下降7%，其门店数也在萎缩，据窄门餐眼数据，截至8月，绝味鸭脖门店数量为13731家，相较于2023年年中，门店数量减少了2400多家。

在竞争激烈的卤味市场中，绝味食品的故事该如何讲述下去？

净利润下跌，卤味龙头留不住年轻人

2005年，曾在药企任职多年的戴文军跨界闯入卤味行业，在湖南长沙开出了绝味的第一家门店，投广告、做促销，绝味鸭脖在短期内打出了名声。

彼时，起步较早的煌上煌、周黑鸭已在行业盘踞多年，为了弯道超车，市场营销出身的戴文军定下了“饱和开店”的打法，联合加盟商大肆拓店，在各个城市跑马圈地。2017年上市前夕，绝味食品门店数量已超9000家，被外界称为“鸭脖大王”。

2017—2020年，绝味食品营收从38.5亿元增长到52.76亿元，净利润也从5.017亿元增至7.014亿元。

高歌猛进的辉煌时刻没能持续太久。2021—2023年，企业营收分别为65.49亿元、66.23亿元、72.61亿元，其净利润却分别为9.81亿元、2.35亿元、3.44亿元。

对于增收不增利的状况，绝味食品曾解释称：一是加大对加盟商扶持，导致销售费用增加；二是部分原材料成本上涨，造成对毛利率的影响，以鸭脖为例，2023年3月一度从此前的4~5元/斤，涨到14元/斤。

面对原材料价格上涨的压力，绝味食品的解法是涨价。2022年初，绝味食品曾宣布全线提价约5%，而后又先后对鸭掌、鱿鱼、凤爪等热门品类价格进行7%~10%的上调。这样的策略在短期内奏效，绝味食品的净利润及毛利率有了一定程度的回升。但价格变贵，也刺痛了部分年轻消费者。

年轻人本就是卤味产品的主要消费群体之一，卤味价格一路上涨，鸭脖、鸭锁骨、鸭掌随便一买就过百，让不少年轻人“大口吃肉”的快乐消散。“年轻人为何不爱吃鸭脖了”“卤味刺客”等话题一度登上微博热搜榜，一部分价格敏感型的年轻人逐渐抛弃了卤味品牌。

业绩承压、股价受挫、消费者出走，导致绝味食品对加盟商的吸引力也在不断降低。从财报数据上看，绝味食品借加盟扩张的步伐逐渐放缓：2023年年中，中国大陆地区绝味门店总数为16162家，到了2023年末，数量变为15950家，减少了212家，截至2024年8月，门店数量再次降至13731家。

投资版图连年扩张，投注多个明星企业

从整个卤味市场来看，绝味食品、周黑鸭和煌上煌依旧是三大巨头，与其他两家聚焦主业不同，绝味食品有投资业务。

据媒体报道，在绝味食品创始人戴文军的构想中，卤味食品有增长天花板，想要更上一层楼，就必须两条腿走路，而“另一条腿”，便是对外投资。

2014年，绝味食品正式成立深圳网聚投资有限责任公司。早期，网聚投资更多聚焦于区域性的餐饮同行，例如入股武汉我馋鸭脖、长沙颜家辣酱鸭、成都廖记棒棒鸡等卤味食品公司。

试水了三年后，戴文军对投资业务定下主调：一方面围绕“卤味品牌 复合调味料 产业链上中下游”三块领域进行布局；另一方面以天使、Pre-A和A轮投资入股极易扩张的轻餐饮赛道。

2017年6月，上市成功的绝味食品和饿了么合伙成立“绝了”投资基金，想在食品和餐饮行业找出下一个“网红”产品，两者携手之后，绝味的投资步伐进一步加快。

2023年，在一份对上海证券交易所信息披露监管问询函的回复公告中，绝味食品详细描摹了其庞大的投资版图：自2017年上市，截至2022年末，公司共投资近27亿元，通过数家基金，间接投资了58家企业。

在它的投资版图中，不乏和府捞面、蛙来哒、书亦烧仙草、幺麻子、巴奴火锅、墨茉点心局等明星企业。在卤制品领域，绝味先后投了阿满百香鸡、廖记棒棒鸡、卤江南、盛香亭、福州舞爪、武汉精武鸭脖等多个品牌，押注更多的地域品牌和细分品类。

绝味曾多次表示，其投资策略侧重于挖掘品牌价值并进行长期投资，大部分标的公司仍处于市场培育期，想借助它们画出绝味的第二增长曲线还为时过早。绝味仍在成为中国餐饮市场幕后操盘手的路上。