我们的观点：不断成功推新品是公司生命力来源
（1）预计全年薯片业务收入3-3.5亿元左右，但目前判定薯片能否成为公司第二支柱产品，为时尚早，不过相比公司其它产品，已是明显进步，我们需要时间等待产品推广和薯片副品牌培育。公司目前已有第二代、第三代薯片产品陆续推广，期待明年40%以上高毛利率产品脆脆熊的表现，明年或将迎来薯片盈利的一年。
（2）下半年马铃薯粉价格有所缓解，从14000元/吨高位下滑至9000元/以下，目前喀吱脆毛利率已回升至25%左右。若价格波动继续较大，公司未来将采取冷库形式低价采购原料平滑成本波动。（预计明年种植面积下降，马铃薯粉价格或高于今年下半年，产品不提价的情况下，喀吱脆毛利率想站稳30%的毛利率或有一定难度。）
（3）葵花籽未来收入和毛利率可保持稳定增长，毛利率维持28%左右，收入是GDP增速3倍。
（4）我们之前担心的县乡渠道精耕问题，今年已取得进展，预计全年收入4亿元，而去年仅2亿元，明年县乡渠道收入有望继续增加，未来预计可占公司收入的30%以上。
（5）盈利预测与估值：预计11-13年销售收入分别为27.3亿元、37.8亿元和48.1亿元，股本全面摊薄后，对应的EPS分别为0.70元、1.04元和1.38元，当前26.4元股价对应2012年的PE为25.3倍。由于公司新品可借助葵花籽渠道，实现渠道完全共享，未来新品推广成功概率高，可迎来快速增长，给予2012年30倍PE，一年内目标价为31元，给予“买入”评级。
（来源：广发证券）
