合肥百货业绩分析 坐稳一方“军阀” 合肥百货业绩分析 坐稳一方“军阀”
作为泛长三角地区,安徽区域经济具备良好的区位优势,零售总额增速和消费价格弹性高于全国平均水平。但是,与可比省会公司相比,合肥的消费能力尚处在落后地位。随着国家发展重心的西移以及消费的启动,我们看好该地区具备人口基础的合肥、安庆、六安、阜阳的市场空间。
百货业以合肥为大本营逐步在省内扩张,形成“集团军群”应对外来竞争。合肥市六家百货门店定位相互补充,在这种自上而下的战略规划和自下而上的本土营销综合作用下,公司的百货销售稳步增长。同时,由于竞争的不断加剧以及零售业态结构的演变,品牌升级和经营模式创新将有望缓解公司的毛利率水平压力。
超市业以“合家福”为品牌,积极参与市场扩张。近四年来,合家福连锁超市规模已经扩大3X+,我们预计今年仍可以增加14家左右,实现超市业19%左右的增长。毛利率方面,预计全年毛利率水平低于上半年,为12%。 在农产品消费量和价格上行趋势下,周谷堆农产品批发市场的“租金+佣金”模式将增强公司的盈利能力,发展“生产基地+交易市场+加工配送+安全保证”的模式则强化公司的市场地位。市场覆盖半径达400公里,将成为合肥地区重要的也是独一无二的农产品贸易霸主,后来者进入门槛甚高。
公司加强资产负债表管理,不断提高企业的现金流价值,同时为公司的下一步资本支出做好准备,转让房地产股权集中精力做主业;在盈利质量控制方面,2010上半年公司在费用控制十分有效。我们预计全年销售费用率为3.06%,管理费用率为7.65%,财务费用率为0.1%。
我们认为2010年公司百货业务的增长将在27%,超市业的增长将在20%,农产品批发业增长将在21%,全年公司销售收入增长25%;净利润预计为3.4亿元,归属于母公司所有者的净利润为2.48亿元,折合每股收益0.52元对于2010年动态PE为36.81X。 (南京证券研究所) 合肥百货 搜索更多相关帖子: 合肥百货 --------------------------------------------------- →→→→→→★←←←←←←
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