'内忧外患'下公司2012年业绩首次出现亏损。受宏观经济放缓、行业竞争加剧，租金和人工成本上涨，以及公司扩张节奏和人事变动影响。公司2012年实现净利润-8961.48万元，同比下降152.9%。为此公司提出了'减速、调整、巩固、提高'的经营策略，未来实施强区域发展战略，强化区域经营，巩固和提升区域竞争优势；坚持'巩固老区经营、适度发展新区'的稳健扩张，加快三四线城市发展；实施大卖场、购物中心、社区超市、电子商务等有限多元业态发展，持续提高主业竞争力。
放缓展店速度，巩固成熟区域竞争力。为扭转业绩下滑局面，公司未来计划放缓开店速度，我们预计公司今年新开门店约10家，关闭门店3家左右；同时对开店区域的选择进行了调整，2013年新开门店主要集中在优势成熟区域，如西安、成都，暂不进入新区域；针对一线城市人工、租金成本较高压力，公司未来计划压缩一线城市卖场面积，减少开设大体量的卖场，重点拓展标超、社区超市以及三四线的购物中心。
增强费用管控能力。公司销售管理费用率均高于同行平均水平，人工和租金一直是超市费用承压的重要部分。费用调控将是公司今后的重点工作，主要通过：1）提高员工劳效降低人工成本；2）节能改造控制电费；3）改变促销方式和理念，控制促销费用；4）门店业态与卖场空间调整，以及与物业方建立长期合作关系等方式降低租金压力等。公司2013年一季度期间费用同比下降0.73个百分点至18.34%。我们判断公司全年期间费用率仍有下降空间。
调整商品结构，提高毛利额，改善购物环境。去年公司老店同店增速出现大幅下降。为改善老店经营困境，公司一方面加大生鲜的直采比例，降低采购成本，获取价格优势，增强生鲜在卖场的集客能力；另一方面，公司将调整商品结构、提升经营档次、废除部分品牌影响力低的商品、提升毛利率，我们预计公司全年同店增速将逐渐回归行业平均水平。
风险提示：新区域门店培育低于预期；同店增速低于预期。
(来源：中国财经)
