森马收购GXG告吹 或因森马资金问题所致曾经一度沸沸扬扬的中国服装业最大并购案今日也有了重大进展，但结果却出乎外界意料。今日晚间，森马服饰发布公告称，由于公司与转让方未能就股权转让协议具体条款达成一致，森马服饰与转让方未能于2013年12月31日或之前签署有关本次交易的股权转让协议。按照框架协议规定，森马购买宁波中哲慕尚控股有限公司股权框架协议书自然解除（终止），至此，这起曾号称中国服装业最大并购案告吹。
据网易财经了解，2013年6月19日，森马发布公告，公司董事会通过了《关于公司购买宁波中哲慕尚控股有限公司股权之框架协议的议案》，向中哲慕尚管理层杨和荣、余勇、朱召国、屠光君、毛春华五人购买中哲慕尚71%的股权，预计交易金额在19.8亿元至22.6亿元之间。
此番手笔，是迄今为止中国传统服装品牌收购事件中的第一大交易。按照森马的披露，通过收购本土中端时尚品牌公司中哲慕尚，森马将完成对不同消费层级市场的布局。
据中哲慕尚方面介绍，其规模从最初2007年不足300万的销售业绩，发展至2012年近三十亿元的终端销售。旗下拥有男装品牌GXG、都市青年品牌gxg.jeans和去年8月推出的童装品牌gxg.kids。截至2012年年末，GXG与gxg.jeans门店总数达到1200家左右。
有分析师向网易财经指出，如果GXG三大系列品牌正式进入森马服饰体系，那么将对森马中端男士、童装产品线进行了大规模扩充。
中投顾问零售行业研究员杜岩宏曾表示，通过收购GXG，森马可以增加产品丰富度，并依托GXG近年来较高的成长和盈利能力，为公司的业绩提供支撑。
而超高的溢价，也是此次交易备受外界的关注的原因之一。据网易财经了解，截至2012年年底，中哲慕尚账面净资产为2.7亿元，因此本次收购的溢价超过10倍。对于高溢价的收购和被收购方创始团队的安置，森马方面公布了相应的方案。“承诺中哲慕尚2013年度净利润不低于2.65亿元，2014年度及2015年度净利润较上一年同比增长率均不低于20%。若业绩低于上述承诺，转让方将对公司做相应补偿”。
据网易财经了解，在森马并购之路的背后，是当前森马在产品结构和业绩方面的压力。有分析人士指出，森马主要定位在中低端市场，其价格竞争对手主要是美斯特邦威。但无论是森马还是美斯特邦威，其商业操作成分都很高，在市场未成熟、供小于求时，其得以通过大规模开店、大手笔的宣传投入等迅速将市场做大。“在消费者消费变得理性的今天，森马显然面临着产品老化的挑战，产品单一是其最大的短板”。数据显示，森马服饰2012年实现营收70.63亿元，同比下跌8.43%。
除了并购外，森马在中高端市场“补短”的心态很迫切。资料显示，森马2013年9月和意大利著名童装公司Miniconf合作，引入意大 利入门级奢侈童装品牌Sarabanda(合资)；今年3月公司还计划引入欧洲(丹麦、德国)和韩国中高端男女装品牌。
对于此次收购的告吹，森马方面在此次公告中并未做出过多解释，外界的猜测也不一，但有分析师向网易财经指出，森马自身的资金问题或是此次交易无法达成的主因。
（网易财经 陈俊宏）
