主题：读上市公司上半年营收排名表的几点感悟

《2015年上半年零售业上市公司营收排名表》新鲜出炉，虽然震撼，但结果也符合业界预期，与人们的感知吻合。

细致的数据分析非老笑所长，不过还是能从中看出点规律性的东西，这几张图表给我的整体印象是：电商营增速远超线下，但盈利两极分化严重;百货、超市整体增长乏力，转型任重道远;电器市场巨头当道，后来者机会不会;服饰品牌冷暖不均，冰火两重天;药房规模小，基数低，增长快，空间大。

细读排名表，老笑有以下几点感悟：

第一，消费需求仍在增长，实体零售还有增长发展空间。

图表显示，上半年，101家上市公司营收总额813.74亿，增长15.41%，其中，50家营收增长，占49.5%，59家净利增长，占58.4%，46家净利增长或持平，占45.54%。

这说明，虽然经济景气指数持续低迷，但消费需求仍在上涨，市场增长空间依然存在，这与国家统计局早前公布的上半年社消品零售总额增长10.4%也大体吻合。

实体零售的未来不是“一片漆黑”，困境之下，依然有消费需求，有增长空间，对此要有信心。同时，环境不好不应成为业绩差的借口，毕竟还有那么多的企业营收、盈利双增长，还是要多从自身找原因。

传说中的电商发展轨点似未到来，阿里增长近4成，京东增长超60%，苏宁易购、国美在线、聚美优品等几乎都实现倍增。预计未来相当长一段时间内，电商仍会给线下零售造成严重分流、冲击，长期与“空军”竞争似成实体店宿命。未来即使经济大环境好转，增长的“阳光”也不会均匀地“普照”到每一家零售企业头上，市场蛋糕再大，增量再多，机会也只会垂青于那些优秀的、有特色的、真正懂自己的消费者的企业，未来的增长可能更多的是“抢夺式”增长，“各显神通”式的增长。

第二，百货业增长几陷停滞，主流地位遭到持续削弱。

在101家统计企业中，57家百货店、购物中心中营收占近6成，净利占比逾4成，虽然依然居于主导地位，但营收、净利占比分别下降6个和6.7个百分点，57家企业总营收增幅仅为1.6%，总净利下跌1.85%，几陷停滞，主流地位继续被削弱。

据说表现最好的是万达和大悦城，营收增长分别达32.87%、26%，但前者净利增幅仅4.6%，后者净利大降55%。老笑分析，万达营收增长主要得益于外延扩张，也就是开店，大悦城虽然营收增长可观，但净利降幅惊人(55%)，22亿的营收只有596万的净利，净利率之低，有点匪夷所思。

有分析仅营收增速认为“商业地产景气度遥遥领先于传统百货”或“相对体现了购物中心业态的活力”，老笑感觉不足为凭。购物中心也许取代了百货店的主流地位，但仅从万达、大悦城的表现显然说明不了问题。由于这一次的统计表并没有把百货店与购物中心完全分开，所以无从比较。我觉得真正表现好的当属鄂武商A、银泰商业、金鹰商贸、欧亚集团，虽然营收增幅都不太高，但净利增幅均在两位数，这才是有质量、有效益的增长，也是可持续的增长。

百货企业中，营收、净利下降的都超过了半数，不多的增长企业中，增长也难言强劲，但下跌的幅却很大，这或说明，百货业的转型调整还在路上，危机远未过去。随着新购物中心的大量开业，情况还有可能进一步恶化。

第三，超市业马太效应全面凸显，未来集中度进一步提高概率大。

上榜的14家超市中，高鑫零售、华润万家、永辉超市位列三甲，再就是红旗连锁营收、净利均实现增长，其余的要么销售下降，要么净利下跌，营收、净利双方下跌的近6成。新华都净利跌破150%，联华超市、中百集团净利跌幅均近8成，华联综超下跌近半，形势堪忧。

据计算，14家以超市为主营的公司净利率仅为1.44%，57%以上的低1%，利润微薄得几乎难以为继。而随着阿里大举发力超市业务，京东到家快速铺开，苏宁超市的迅速布点，超市业的竞争预计将空前激烈，利如纸薄的现状不会根本改变。对那些营收剧减、净利陡降的超市来说，关店或被兼并或在劫难逃。

第四，创新动作并不必然导致业绩增长，专注经营、管理的提升才是关键。

纵观排行表中的101家企业，可能无一没有推出创新举措，经营跨界、品类混搭、上线触网、抱团取暖、涉足跨境购等等，相当多的企业都或多或少地涉及，但为什么半数以上的企业依然无法扭转下滑的颓势?为什么4成以上企业净利下跌?当然有些可能是转型的代价，但可能也有些创新流于表面、流于形式、流于跟风，并未触及根本，没有提升企业的核心能力。

以国美、永辉为例，我觉得它们在创新之余，也非常专注，如国美聚焦商品经营、门店提升，扩销降费，营收增长8.82%，半年净利6.87亿，线上增长151.34%，让无数企业相形见绌;永辉生鲜已成一面招牌，以生鲜带动门店，高速开店而费用不失控，生鲜损耗率控制极严，此外，永辉在电商上的作为也不多，但营收营收、净利均实现增长;大润发除力推飞牛网外，似无太多创新举措，主要还是专注线下门店经营，也取得了“双增”的业绩;而银泰的创新动作非常多，喵货、喵街、西选超市、店内秀场等陆续推出，各种活动一场接着一场，8%的销售增长、19.7%的净利增长在百货企业中非常抢眼;但同样热衷于创新的王府井、天虹却依然难扭转颓势。

这或说明，光有创新的动作也不必然导致业绩增长，只有把各种创新很好与企业结合起来，真正转化为客流增长、销售提升、费用下降才是有价值的创新。经济新常态之下，过去的一味注重数量而非质量的高增长不可能延续，放慢脚步、精耕细作、控制成本、提升效率式的精细管理、集约经营可能更重要。任正非说过，创新就是在消灭自己，不创新就会被他人消灭，这是肯定创新的价值。但他却在华为15万员工中大谈以乌龟精神追赶龙飞船，要求上上下下“拒绝机会主义”，沿着华为既定的道路，并且不被路旁的鲜花所干扰，坚定信心地朝前走……他说，客户需求是创新之本，创新必须为客户创造价值，否则创新是有害的。这是强调专注的极端重要性，而我国零售业最缺乏的可能就是这种专注、极致的精神和劲头。

当然，老笑绝非说王府井或天虹的创新是有害的，但在困难的时下，任何创新都要立足顾客需求，那些不顾实际的跟风恐怕不是真正的创新，可能只有把“马列主义基本原理”与“中国革命实践”紧密结合起来，“革命”才能取得胜利，否则创新虽多，极可能只是劳民伤财。