主题：西区兵变，永辉欲取沃尔玛代之称霸

永辉超市7月15日晚间发布业绩预告，经财务部门初步测算，预计公司2016年上半年度实现营业收入约245.20亿元，较上年同期增长17.69%左右;归属于上市公司股东的净利润66856万元左右，较上年同期增长26.98%左右。公司表示，上半年公司部分区域如江苏、陕西、山西上半年度经营业绩提升，扭亏为盈;四川等大区净利润增长。此外，公司二季度综合毛利率稳步上升，费用率持续下降，二季度综合毛利额减去三项费用额后比上年同期提升70%以上。

永辉业绩自去年年报净利润大幅减少后，2016年继续演绎做账行情，跟笔者2月份预期的基本一致，今年业绩将被推高。永辉经过历年的撒网式开店，到今年逐步形成区域规模化，随着供应链建设的完善，开始规模出效益。永辉超市的预告把原因总结为江苏、陕西、山西业绩扭亏，实际上陕西只有6家门店、山西只有1家门店，都属于不痒不痛。江苏作为竞争最激烈的地方，永辉业绩才是看点。江苏门店至今已经达到22家，区域议价能力逐步提升，特别是受益于联华超市，江苏市场率先崛起。虽然有联华超市员工对于永辉的某些做法觉得不对，但永辉吸食联华超市的能力确实够狠。永辉入股联华超市无法在联华超市股价上获得收益，但永辉通过另类方式获得变相补偿。未来长三角市场永辉强联华弱的态势会越发明显，浙江、上海会相继被永辉翻牌。这与永辉入股中百有所不同，中百除在湖北市场外，以往一直朝西南方向辐射，西区是永辉主攻的重点市场，两者在西区就形成竟敌。永辉入股中百后，永辉宣布不进入湖北市场换取中百逐步从西区撤军，我们可以发现中百已经从西区撤军20多家门店，新开门店也都集中在湖北市场。两者相互避开有利于永辉在西区继续夯实市场。

从上半年快消市场来看，快消品增速继续放缓。从分区市场份额来看，南北相对稳定，东区市场开始出现下滑，西区市场快速崛起。永辉上半年新增20多家卖场，市场份额也由年初的2.6上升至2.8。国内现有内资超市还有机会全国布局的仅存华联综超、北京物美、湖南步步高三家，百联市场份额虽大，但暂时看不到复苏的迹象。华联综超布局国内20多个省市，市场主要依赖北京区、西南广西等;物美集中在北京、浙江两大地区。永辉近年在北京投入大量兵力，极大抑制了华联综超和物美在北京的进一步扩张，考虑到北京未来增速不大，且有京东、天猫超市空袭，北京可挖掘空间并不大，永辉在北京市场会开始稳守为主。永辉北区可能绕道外围，与河北北人为主的地方团练开战为主，北平基本无战事。物美的浙江战区逐步成为永辉攻击的一个要点，毕竟从福建北上，浙江战场必有一战。以往江浙地区为联华超市要地，永辉动作不大，上半年江苏市场转好后，下半年开始浙江地区开店速度应会加快。杭州物流投入使用后，后勤供给有了更大保障，浙江战场会逐步与物美展开正面对决。物美如果不及时调整兵力进入浙江护盘，其华东战略会被打扰。永辉与物美基本已快到撕破底裤大战的时候。华联综超西南区过于依赖广西等市场，但广西市场永辉并未介入，贵州等地华联综超影响力又不大，难以形成主力对决态势。华联综超属于面铺得很广，但兵力过于分散，有全国知名度，无霸主之实，不会对各地格局产生重大影响。步步高是中部地区快速发展的一股军事力量，近年来都是TOP10的常客，但兵力主要集中在湖南、广西、江西等地，暂时也看不到步步高有突围的机会。我们可以看到永辉已经延长江建立起防御链条，从福建开始，联华在浙江、上海主导;安徽市场年内会拥有30多家门店，销售额将超越当地合百合家福;湖北有旗下参股的中百;重庆、四川也都是永辉称霸，对步步高进行链条封锁。步步高北上之路大部分被封死，未来撕开永辉封锁链条难度较大，快消品进入供应链时代后，行业壁垒开始显现。

永辉全国布局展开后面临的一大问题是各区域都可圈可点，却没有一个区域可以称雄，沃尔玛在南区、西区称霸，高鑫零售则在北区、东区称雄。永辉今上半年在西区不断加速，从年初的4个点的市场份额，拉到现在5.2的市场份额，上半年一半以上的新开门店都集中在西区开火。随着下半年永辉开店的再度提速，与沃尔玛的差距将进一步缩小，甚至出现弯道超车的迹象。

受益于西区的快速增长，西区三强沃尔玛、永辉、华润万家市场份额都在不断提高，其它零售商则出现小幅下滑，开始出现了强者恒强的局面。西区三强市场份额合计达到15.7%，首次超越北区三强市场合计份额。

四大战区永辉真正能够快速突破的只有西区市场，东区高鑫零售、华润万家市场份额都在10个点以上，百联也将近10个点，短期内难以拿下;南区核心在广东，属于竞争极度激烈的地方，永辉则不会投入兵力肉搏;北区对于永辉来说战线拉得过长，仍需建设好后勤保障，预计在完全打通安徽、河南链条后，才会直扑北区大对战。

西区在拿下华润万家后，不到半年永辉就超出其1个百分点的市场份额，离沃尔玛也只剩1.2百分点的差距。随着下半年开店数量的增加，永辉在四川、贵州与沃尔玛遭遇战机几率会不断加大，为谁是西区老大进行火拼。沃尔玛在西区开店数量有限，则为永辉超越创造了条件。永辉在川、贵大肆扩张后，沃尔玛真正优势区域只剩云南市场。沃尔玛本轮市场占有率的上升更多依赖西区市场的整体上升，沃尔玛早期对于西区市场并没有足够的重视，物流配送至今还依赖于深圳配送中心，这也使得永辉在西区的配套优势更占据先机。以永辉咄咄逼人的态势，拿下沃尔玛称霸西区只是时间问题，年末到明年就会完成切换。

永辉除了继续在西区与沃尔玛争霸外，安徽市场即将超越合百成为老大，河南市场也将超越大商新玛特，华东市场江苏已经实现翻红、浙江市场明年也能做出一定规模。永辉各区域逐步培育成熟后，规模效益会开始显现，也就是永辉所谓的腾飞年即将开始。永辉也将从撒钱铺摊赚吆喝到慢慢为股东创造效益阶段，过去永辉的成功是一大批股东砸钱当炮灰砸出来，是一部中小股东的血泪史，到今年才有所谓的能为股东创意收益的苗头，当然现在也只是苗头!