作者 | 嬛嬛
出品 | 子弹财经
近一年来，港股消费板块正处于估值回归的态势，海底捞已经从今年春节后的高点累计下探达七成；奈雪也面临着几近腰斩的尴尬；九毛九下跌超过一半；但是同为港股中的消费龙头，蒙牛却在一年内股价拉升了超过20%，最高时超过30%。
（图 / 蒙牛乳业近一年股价走势）
可见在消费数据整体承压的背景下，消费行业还是有少数能兼顾景气度和确定性的公司。
而现在考虑一个行业内大公司的景气度，不仅仅要看业绩，更多情况下还要看其ESG的治理水平，环境治理、社会责任、内部管理都是重要的评判标准。
管理学大师德鲁克说过，任何一个跨时代的企业，必须能够深度参与到每个时代的全球议题中，现在的全球议题非减碳莫属。
很多人不知道的是，消费行业（特别是投资者们青睐的食品饮料板块），受减碳政策的影响很大，农业及食物系统要为气候变暖担负三分之一的责任。联合国粮农组织和世界资源研究所统计，畜牧业所排放的二氧化碳量，目前大概占全球总排放量的近15％；而所有交通工具产生的二氧化碳量占比为24％。
比尔·盖茨的新书《如何避免气候灾难》中，则直接开始关注牛养殖给环境带来的压力。盖茨基金会的数据显示，如果全世界所有牛是一个国家，那么它的碳排放水平居全球第三，仅次于中国、美国。
（图 / 盖茨基金会）
所以现在食品饮料板块的时代命题，可以说从“碳中和”一头牛开始也不为过。
作为国内乳业龙头，为了把牛拉进减碳序列，蒙牛从主动降碳和碳抵消两方面入手。
在主动降碳方面，利用了饲料改进、回收再利用牛粪便中的甲烷、科学高效使用肥料、改善土壤健康、提升牧场能效、提升清洁能源占比等举措进行减碳。
例如在圣牧的有机草场中就实现了牛排出的粪便还田，以回收和再利用粪便中的甲烷，并且依托先进技术实现精准施肥，提高肥料利用效率，可以说是“每一块牛粪”也不放过，也缔造了全球首创的“种、养、加”一体化沙漠有机循环产业链。
（图 / 巴彦淖尔日报（圣牧有机草场））
在碳抵消方面，自2019年以来，圣牧在乌兰布和沙漠累计投资75亿元，绿化沙漠超过200平方公里所植树木可在未来30年中捕获1000多吨二氧化碳，远期预计可产生100万吨减排量，有望直接实现原奶碳中和。这一行动已作为优秀案例，入选了联合国《企业碳中和路径图》。
另外，乳业要实现碳中和，除了在牛身上下功夫以外，中游也离不开科技的力量，特别是数字化技术的手段，蒙牛为了推动能源使用效率、降低单吨水耗、奶损率等也颇费心思。例如蒙牛低温事业部会在工艺生产流程里仔细梳理奶损点，在每个工艺节点进行测量、分析、改进，为节约“一克奶”而努力。现在，蒙牛加工环节牛奶损失率由2018年的3.7%，已经降低至2020年的2.44%。
而且在下游蒙牛通过启动“蓝精灵计划”，在下游物流环节推动降碳措施。现在蒙牛的主要常温及低温产品全面使用PP环保周转箱，比传统瓦楞纸箱减少57.5%碳足迹，每年可节约7.8万吨原纸、减少树木砍伐206万棵，减少1680吨二氧化碳排放量。
目前，在国内的65家蒙牛工厂中，已经有17家成为国家级绿色工厂，清洁能源使用占比已达15%左右，而且最新的数据测算显示，蒙牛的单位产品碳排强度优于国内全行业，与国际领先企业处于同一水平。所以在蒙牛这个乳业龙头的带动下，我国乳业减碳或将解锁更多“新姿势”。
减碳是蒙牛可持续发展的重要部分，也是资本和社会判断一个企业是否具有可持续发展的价值的一部分，不过ESG治理在要求了环境贡献的同时，还要求了内部治理和社会贡献。
在乳业的内部治理上，蒙牛的治理能力可以从生产层面及企业管理层面两个维度来看：
生产维度上，蒙牛利用云计算、物联网、大数据、人工智能等技术，已经搭建一套完善的数字化奶源智慧牧场信息管理平台。能对奶牛饲养、牛奶生产、运存运输等维度进行标准化管理，提升生产安全及品质。也正因为如此，蒙牛能最大程度上保证牛奶品质，据了解，国家相关部门对蒙牛所辖各奶源基地抽查的合格率持续达100%。
企业管理维度上，蒙牛这两年也在利用数字化大幅度提高企业经营效率。例如通过大规模消费者数据分析、精准锁定用户画像，蒙牛可以在提高投放效率的同时，也对产品生产设计形成反馈。在渠道中，蒙牛也在打通线上线下消费数据，为营销推广提供强大的数据支持；供应链里，蒙牛更是在奶源控制、采购、仓储物流方面进一步加强数字化能力。
例如今年，蒙牛就听从市场呼声，进一步推出了特仑苏沙漠有机奶产品，蛋白质含量更高；此外还推出CBF高钙奶，每100ml含有135mg优质乳源钙；这类高营养品质的产品能极大程度满足新消费者的消费需求。
说明在ESG的另一极“社会贡献”中，蒙牛也是从上到下的践行一个乳企龙头应有的担当。
不久前，蒙牛宣布，创始人牛根生退出蒙牛董事会，退休后拟将更多时间投入慈善工作里。现在的牛根生，已经在“全球四大捐赠巨头”榜上有名，其他三位分别是：比尔盖茨，巴菲特，李嘉诚。截至2020年底，牛根生的老牛基金会，已经累计开展了267个公益慈善项目，公益支出总额为15.65亿元。
而创始人退休后一头扎入慈善，只是蒙牛社会责任的一个缩影。20多年来，蒙牛的初心一直是“强壮中国人”。目前蒙牛营养普惠计划覆盖全国28个省市自治区，惠及了2500多万学生营养健康。而且为了助力乡村振兴，带动农牧民技能提升、就业增收，蒙牛还围绕“以奶带农”，开展产业链融入区域经济计划，带动区域经济增长。此外，疫情期间蒙牛还与第三方合作为牧场提供30亿元免息资金、全年100亿元授信，累计帮扶150万+农牧民，助力国家奶业振兴。
值得一提的是，凭借在ESG环境、公司、社会这三极中所作出的努力和贡献，蒙牛今年更是蝉联了恒生可持续发展企业指数，是唯一入选的港股食品企业，并蝉联港股ESG表现TOP30。而在前不久由国资委首次推出的“央企ESG先锋50指数”榜单中，蒙牛是榜单的第二名，也为我们树立了中国乳业领域的可持续发展标杆。
有投资机构表示，相比于每年的财务报告，ESG更能够反映企业的长期价值，美国ESG市场从最初2000亿增长至超16万亿，也意味着ESG应该带有更好的长线回报。所以多次在ESG排名中位于前列的蒙牛，自然也能受到投资者的青睐。
「子弹财经」还了解到，蒙牛今年上半年直接将具体ESG考核目标写入管理层年度绩效合同，所以它做ESG治理不仅仅是“说说而已”，这可是管理层由上到下扛指标的大事儿，而且从蒙牛上半年亮眼的业绩表现中可以看出，ESG治理确实对公司业绩有着正向促进作用。
今年上半年，蒙牛收入达459亿元，同比增长22.3%；净利润29.47亿元，同比增长143.2%。中报还显示，蒙牛上半年常温业务获近5年来最快增速，明星产品特仑苏增长近40%；在低温行业低迷的情况下，蒙牛也实现7%的逆势增长，市场份额领先优势继续扩大；冰激凌业务同比实现34.8%的增长，毛利率明显提升；鲜奶业务收入翻倍，市场份额大幅提升；奶粉业务收入同比上升11.6%；奶酪零售与餐饮渠道保持市场领先，也就是说所有业务都呈正增长。
在这个基础上，许多券商也很肯定蒙牛未来的前景，兴业证券表示，进入2021年之后，原奶价格大增，蒙牛乳业是吃到了长期布局下的奶源充沛的红利。而且2020年去库存增加销售费用的特殊情况不再，且广告费用率收缩，预计2021年销售费用率可以下降；这样全年毛利率有望提升，毛销差也将进一步提升，进而推高归母净利润率。
招商证券则通过渠道调查认为，蒙牛的常温奶零售的增速依旧，所以给予了蒙牛今年不小的营收增幅预测。
（图 / 蒙牛的营收预测数据来源招商证券（香港）研报）
值得一提的是，蒙牛的鲜奶业务正成为第二成长曲线，其低温鲜奶2019年、2020年、2021H1均呈三位数的正增长，市占率也从4.1%、11.2%，拓展到了13.1%。其中，每日鲜语自2019年开始市占率已位居高端鲜奶第一，2020年收入同比增长150%；2021H1每日鲜语在蒙牛乳业鲜奶销售额中占比约40%。
参照乳制品消费习惯接近中国的日本和韩国，我国液态奶人均消费量仅为日本的1/2，韩国的1/3，鲜奶的人均消费仍具成长空间，尤其是低线城市，所以当前每日鲜语市占率提升的空间和趋势逻辑都会长期存在，且蒙牛有先发优势，在这方面竞争优势更大。
对于乳业来说，消费者唯一买单的因素就是质量，社会对一个乳业品牌的最初接受来自质量可靠的产品，后来对一个品牌的长久拥抱一定是来自价值贡献。
蒙牛的价值贡献，从一头牛的减碳、到为千家万户的供奶服务、现在已经拓展到对整个行业的可持续发展的贡献。特别是在2021年上半年，蒙牛不仅对自己的ESG负责，还启动了建立责任供应链管理体系，据「子弹财经」了解到，蒙牛现在已完成供应商ESG风险识别，制定产业的ESG行为准则，不断提升整个供应商生态圈的可持续发展水平，降低供应链ESG风险。
现在的蒙牛，是中国乳品的“国潮”，也代表着中国乳业在可持续发展届的新范式，我们有理由相信，蒙牛早前提出“再创一个新蒙牛”五年新征程，完全能在可持续发展的路径上实现。
- 该帖于 2021/12/7 9:30:00 被修改过