主题：餐饮业被亮“红灯”？资本市场容得下高科技，也要容得下烟火气

来源/红餐网

作者/周里希

春节前，一则有关食品餐饮连锁行业被列为“红灯行业”的消息引发业内关注。

有消息人士透露：“证监会对核准制下的主板申报进行行业限制，明确‘红灯行业’（包括食品、餐饮连锁、白酒、防疫、学科培训、殡葬、宗教事务等）不能申报，而‘黄灯行业’（包括服装、家居、家装、大众电器等）仅头部企业才可申报。”

该消息传出后，红餐网立即向餐饮圈投资人士以及一些上市餐企负责人求证了解。有投资人士告诉红餐网，沪深主板此前就已存在类似政策要求，但在其看来，对食品餐饮这样十万亿以上GDP的大民生行业亮“红灯”的确令人困惑。

另一位投资人士则表示，食品餐饮行业上承乡村振兴、农业发展，下接社会就业、内需消费，推测证券监管机构对相关企业“一刀切”的概率不大，但接下来餐企上市的审批标准和流程将更为严格的概率不小。

值得一提的是，在谈及此事时，近十位受访人士都不约而同地向红餐网表示：2023年，餐饮行业亟需重振信心，行业的全面复苏需要相关部门亮起更多的“绿灯”而不是“红灯”，在餐企上市这件事上亦是如此。

为此，有受访餐饮人甚至直呼：民以食为天，经济发展应以民生为本，社会各界尤其是政策制定部门，应给食品餐饮行业的高质量发展亮绿灯！

为什么这么说？

01

民以食为天

食品餐饮行业是国计民生之本

事实上，食品餐饮行业在我国经济发展中一直都起着举足轻重的作用。

从市场规模来看，餐饮行业一直具有极大的增长空间。中国连锁经营协会发布的《2022年中国连锁餐饮行业报告》显示，中国餐饮市场规模从2014年的2.9万亿元增长至2019年的4.7万亿元，年复合增长率达10.1%。

另据网聚资本、中金公司、德勤中国、君合律师事务所、红餐产业研究院联合发布的《食品与餐饮连锁企业资本化指引参考手册》显示，自2018年起，我国与“吃”相关的食品餐饮产业对GDP的贡献逾10万亿元，且整体仍呈现稳步上升的发展趋势。

虽然受疫情影响，2020年里餐饮业总体市场规模有所滑落，但2021年时，行业总体规模也达4.7万亿元，恢复至2019年的水平。不少餐饮相关人士预计，2023年，餐饮行业的总规模和生产总值将持续提升。

日前，西贝餐饮集团创始人、董事长贾国龙在接受红餐网采访时更是直言，中国餐饮行业博大精深，4万亿的市场远远不是中国餐饮行业的天花板。

△图片来源：西贝莜面村

如此庞大的市场体量，决定了食品餐饮业在中国经济体中的重要地位。不少业内人士认为，餐饮行业完全有能力作为经济稳定的压舱石，成为稳民生的重要抓手。

事实也确实如此。以民生中至关重要的就业为例，餐饮行业一直是社会就业的重要渠道，对就业的需求也远远大于其他很多行业。

中国社科院服务经济与餐饮产业研究中心专家表示，作为传统服务业，餐饮业是劳动密集型行业，直接就业人员近3000万，在吸纳就业、稳定社会、促进内需等方面发挥了很大作用。

中国烹饪协会也有数据显示，平均每10平方米餐厅营业面积就可以解决一个就业岗位。加上与之相关的食品加工、种植养殖、物流快递、房屋租赁等上下游产业，食品餐饮行业创造的就业岗位牵涉到亿万家庭，从这个角度看，“民以食为天”毫不为过。

正如弘毅投资董事总经理、百福集团CEO王小龙所说，作为劳动密集型的消费服务业，餐饮行业在当前就业相对困难的背景下，能起到非常重要的社会稳定作用。

“餐饮行业作为民生行业，还连接着农业与消费者，是产业链上的关键枢纽。更广泛地来看，餐饮行业还能带动种植业、养殖业、食品加工业、建筑装潢业、制造业等相关产业联动发展，共同满足消费者需求。”王小龙说道。

以上市餐饮企业海底捞为例，据海底捞2021年财报数据显示，该财年海底捞原材料及易耗品成本达到179.8亿元。其中原材料成本支出，能够拉动经济和消费发展产生正面效应，尤其是农产品采购又可促进乡村振兴。

△图片来源：红餐网摄

红餐网了解到，海底捞农产品采购已覆盖10余个国家乡村振兴重点帮扶县，仅四川省的阿坝县、甘孜县预计每年三青青笋采购量达2000吨，云南省元阳县每年预计鲜米椒采购量达1800吨。

此外，食品餐饮具有极强的文化属性，是中国历史和文化的重要载体，做大做强食品与餐饮服务业，还有利于提升文化影响力和国际竞争力。

在红餐网推出的系列化直播栏目《红咖说》上，品类咨询联合创始人谭大千直言，前些年里外国餐饮在我国快速发展，其文化已向我国民众渗透。在他看来，中国餐饮品牌发展到一定阶段后，也能够进行对外输出，从而体现中国的文化自信。

02

资本市场既要容得下高科技

也要容得下烟火气

“企业上市本质是一种融资手段，它与债权融资、私募基金融资一样，都是企业获得未来发展资金的一种正常方式。欣欣向荣的中国资本市场，既容得下高科技，也需要容得下烟火气。”针对“餐饮行业被列为红灯行业”一事，某知名投资机构的负责人如是说道。

上述投资机构负责人告诉红餐网，从国际经验来看，食品餐饮行业向来是资本市场的组成部分。“举个例子，在美国股市休闲设施与服务行业（包含餐饮、酒店、博彩、度假区等行业上市公司）中，食品餐饮板块作为二级市场的重要板块，市值占比就近6成。”

在其看来，在美国这个较为成熟的资本市场上，食品餐饮板块是休闲服务板块的核心构成，而这与现阶段A股的消费者服务板块构成相比，就存在较大的差异。

与此同时，由于行业具备较强的穿越周期和防御风险属性，餐饮所在的食品饮料板块历来就是牛股集中营，能够贡献良好的股东回报。

以“食其家”的母公司、日本最大餐饮企业泉盛控股（Zensho Holdings）为例，该公司股价从2008年的299日元，涨到2022年的3780日元，14年间就上涨了11.64倍。此前，在福布斯2020年全球最具价值的100个品牌排行榜中，麦当劳、星巴克、肯德基和汉堡王一起共同占据4席。

△图片来源：食其家，红餐网摄

回到国内资本市场来看，由于供应链端日渐完善、连锁化速率达到了资本化临界点，从2020年开始，中国食品餐饮产业与资本的关系逐渐升温，融资交易额也水涨船高。

尽管由于疫情因素影响，2022年食品餐饮行业融资次数与金额大幅减少，不少业内人士仍有着一个相似的预判：中国食品餐饮业的资本化将成为不可逆的大势。

在过去，财务、人力上的管理合规化难题是掣肘食品餐企上市的重要内因。“食品餐饮企业此前上市受阻最重要的原因是财务不规范，收入与成本无法计量。此外，人力管理是否合规也是监管机构和舆论关注的重点。”资深食品餐饮行业观察者翟彬说道。

然而近年来，上述情况开始有所改变。随着食品餐饮供应链成长成熟、数字化技术的应用渗透、线上支付的普及，食品餐饮企业逐渐打破了制约发展的“标准化”“规范化”等难点，食品安全追溯、财务确认、管理合规难题也已经可以通过现代手段逐渐解决。

因此，就合规、监管等政策面关注的要素而言，今时不同往日，技术的推进与管理的提升已能解决多数监管部门的顾虑，食品餐饮行业资本化的土壤已经形成。

红餐网采访的绝大多数企业界和投资界人士都认为，要促进经济和民生的发展，相关部门更应在食品餐饮企业上市的资本化方面亮“绿灯”，进一步明确标准、流程、要求、禁区，引导、支持行业优质企业借助资本市场高质量发展，而不是“一竹篙打翻一船人”。

退一步来看，当满足条件的食品餐饮企业上市无门，甚至可能会引发一连串的问题。“当上市这条路被彻底堵住后，餐饮品牌失去了合规化的重要动力，可能会一味地追求规模化。”资深餐饮行业人士蒋毅告诉红餐网。

蒋毅认为，餐饮企业一旦开始盲目追求规模化，不仅会使行业更加内卷，劣币驱逐良币，还可能会让不健康的 “割韭菜”现象更加泛滥，影响行业的正常发展。

“餐饮企业若能得到更多政策和资金支持，行业会发展得更好，老百姓也能获得更多幸福感。”某上市餐饮企业的负责人也如是说道，在其看来，资本市场理应对餐饮企业持更加开放的态度。

03

鼓励和支持企业资本化

有利于促进行业规范发展

在2023年知名财经作者吴晓波的跨年演讲上，吴晓波先生认为，中国民营企业正从 “给点阳光就灿烂”“给点雨露就发芽”的“草根时期”，转向头部企业引领行业发展的“树根时期”，民营企业正成为影响中国济下半场的“树根经济”。

野火烧不尽，春风吹又生。草根的食品餐饮行业，同样是最有韧性、最能穿越周期的行业。三年的疫情挑战，“大浪淘沙始见金”，不少优秀的企业历经考验、淬火成金，从“小草”成长为“树苗”，成为“树根经济”中不可或缺的一部分。

食品餐饮行业是孕育这些企业的摇篮。眼下，助力行业复苏发展，也正成为相关部门的重点工作之一。12月中旬，中央经济工作会议强调“大力提振市场信心”“要把恢复和扩大消费摆在优先位置”。食品餐饮业作为消费板块下的重要组成部分，这让亿万从业人员看到了积极的信号。

与此同时，有长期观察餐饮行业的经济人士指出，除了高层定调，相关部门也应出炉相关配套措施，以此发挥餐饮行业的更大潜能。例如广州市印发了《广州市加快推进商务领域居民生活服务业品质化发展的若干措施》；上海市出台了《上海市提信心扩需求稳增长促发展行动方案》，对食品餐饮行业在内等多个民生、消费领域推出了促进消费、稳定增长、培育壮大市场主体的多项重点举措。

回到上市这一话题来看，资本市场对餐饮行业的发展，也能发挥非常关键的“加速器”作用。

“最直观的，上市能让企业面对更小的现金流压力，推动餐企各方面的发展。”翟彬说道。

在翟彬看来，资本市场会对餐饮品牌们提出更高的要求，促进其成为一家真正的现代化企业，“正向的资本激励及监管资源介入，有利于引导企业规范发展、规范法人治理结构，由此提高企业管理水平。”

贾国龙告诉红餐网，西贝原本是不准备上市的，但后来疫情等黑天鹅事件改变了他的想法和西贝的战略规划。

“难以预测的危机教育我们，如果企业想要平稳发展并穿越经济周期，借助社会资本的力量不失为一种选择。”在贾国龙看来，上市后，餐饮企业将获得更强的资金实力和抗风险能力，发展速度也会相对更快。

△图片来源：西贝供图

一些行业分析人士也指出，上市一方面能够提升食品餐饮企业的知名度，对餐企业务的开展和外部资源的链接起到推动和促进作用；另一方面，上市所带来的更规范化的管理制度也有利于餐企凝聚和培养人才，提高劳动者素质。

“纵观世界范围内的知名食品餐饮企业的发展历程，资本均发挥了不可替代的关键作用。可口可乐、百事可乐、雀巢、百事、亿滋国际、泰森、达能、百威英博等荣登2022年财富500强，多数企业做大做强的发展历史，同时也是基于资本化和战略整合实现产能扩张、品牌丰富、产业链延展和全球化的发展历程。”绝味食品旗下专注特色食品和轻餐饮赛道投资的网聚资本相关人士如是认为。

在他看来，风物长宜放眼量，全球资本市场的发展规律如此，因此不用为一时的流语传言“遮望眼”，优质的企业+优秀的资本市场才能孕育出中国的“雀巢”“星巴克”“麦当劳”，这终将成为包括监管部门在内的社会各界人士的共识和使命。

对于这一点，红餐网创始人陈洪波也表示赞同，“鼓励和支持食品餐饮企业资本化，有利于促进行业规范发展。优质头部企业上市，对行业来说整体是利好的。”

正向的资本激励及监管资源介入，将引导企业规范发展，建立现代企业制度、规范法人治理结构，提高企业管理水平。而接受了现代企业改制及证券化的企业，通过内控升级、运营管理升级既利于提升竞争力、降低经营风险，也会反哺行业，让行业发展进入一个良性循环。

“扶持食品餐饮企业上市，不仅有利于企业本身大步向前，对整个产业业乃至其他与民生密切相关的产业也大有裨益，有助于更好地实现各产业的协调发展。当然，这一切的前提是并不存在某些矫枉过正的硬性门槛，无论是基于改善民生就业，还是促进经济发展、内需消费，食品餐饮行业的发展都理应被亮起‘绿灯’。”陈洪波进一步补充道。