出品| Hension
作者| Hension
曾被誉为新能源车“老大哥”，背靠着北汽集团这颗大树的北汽蓝谷最新业绩可谓喜忧参半。
喜的是，营业收入实现近年来最大增幅；忧的是，依旧未能走出持续亏损的阴霾。
近日，北汽蓝谷发布2023年上半年业绩公告，实现营收57.7亿元，同比增长65.85%；归属于上市公司股东的净利润为亏损19.8亿元，相较于去年同期亏损21.81亿元，有所收窄。
就在业绩公布的后两天，北汽蓝谷紧接着又披露了截至2023年8月末的产销快报。数据显示，1-8月，北汽蓝谷实现累计产量8713辆，同比去年同期10716辆，下降18.69%；实现累计销量46428辆，同比大增90.15%。
其实，北汽蓝谷可谓头顶光环诞生，前身是2009年开始独立运营的中国首家获得新能源汽车生产资质的北汽新能源，2016-2018年公司一直是国内新能源车销量冠军，其更是在2018年借壳上市，正式更名北汽蓝谷，开启了二级市场征战之路。
然而，上市获得资本后的北汽蓝谷，并未更进一步发展壮大，反而陷入了增长乏力、连年亏损的漩涡。
01.
毛利率承压为负，研发投入远不及同行
北汽蓝谷承压之苦，体现在两方面，一是其资金不足以支持其长期亏损，数据显示，北汽蓝谷2020年净亏损64.82亿元；2021年亏损52.44亿元，再加上2022年及今年上半年的亏损，三年半累计亏损超190亿元。
另一方面在于上市需要披露完整的财务数据，在更加细致的审视下，北汽蓝谷的故事不好讲了，尽管对于新能源车企而言亏损是常态，但卖一辆亏一辆的情况不多见，北汽蓝谷便是如此。
反映到毛利率上，蔚小理（蔚来、小鹏、理想）在2023年上半年的毛利率分别为1.28%、-1.43%和21.22%，北汽蓝谷的这一数据是-5.01%。
值得注意的是，拉长周期来看，北汽蓝谷的毛利率已从2017年的38.8%高位大幅降至2020年的-28.82%。虽然2021年有所提升，但仅为0.81%，2022年则继续下行至-5.2%。如此震荡下滑的毛利率背后是越卖越亏，这样的故事显然不能打动市场。
此外，北汽蓝谷在本就不赚钱的情况下仍在营销上砸重金。比如，2022年上半年，北汽蓝谷销售费用高达9.34亿元，同比增加4.92%，而同期研发投入仅有5.35亿元，相比蔚来、理想、小鹏等造车新势力品牌，北汽蓝谷在研发投入虽然也在增长，但增幅非常有限。2019年至2022年，北汽蓝谷研发投入分别为4.39亿元、9.73亿元、12.08亿元和12.49亿元，远不及“蔚小理”一家的研发投入。如2021年，蔚来汽车研发投入就已高达45.92亿元，远超过北汽蓝谷近四年的研发总投入。
众所周知，与传统产业不同，对于资本与技术密集型的新能源汽车产业，研发投入已成为提升其持续创新能力、增强核心竞争力的重要源泉，更是企业持续发展的重要驱动力。可见，北汽蓝谷在重营销轻研发的道路狂奔时，也意味着将会失去市场竞争力。
02.
依仗极狐，胜算几何？
随着造车新势力的强势崛起，以及传统车企转型蚕食新能源汽车市场，北汽蓝谷也并非没有尝试拓宽品牌渠道。于是，北汽蓝谷就推出了旗下高端品牌ARCFOX极狐，上市了首款车型ARCFOX αT，并投入所有资源全力推进极狐品牌提升和渠道建设，以促进高端化转型。
可以说极狐不仅承担了北汽蓝谷品牌向上发展的重任，同时还希望凭此打破如今的困局。
不过，这些车型在今年以来并未有出色的市场表现，今年上半年北汽极狐更是只卖了不到9000辆。
另外，这一数据和其他造车新势力品牌比起来逊色不少。比如，同等价位的蔚来ES6车型销量为11118辆，在蔚来销量中占比54.38%；1-7月理想ONE累计销量为10066辆。不仅如此，第二梯队的哪吒、零跑高端车型也纷纷突破万辆大关。
究其原因，一方面与前文所述的北汽蓝谷研发投入不够，导致其产品力缺乏有很大关联。仔细分析一下极狐，麦格纳的车身、华为的电子系统、哈曼的智能座舱、博世的自动驾驶方案，极狐的整车系统像是“东拼西凑”，没有自己独立的核心。
另一方面，在新能源汽车高端市场上，极狐汽车实际上面临着一个困局，高价并不等于高端。消费者对于高端新能源汽车的需求在于，能够以高价买到高品牌价值和技术极佳的产品和服务。而在这个赛道，国内诸如比亚迪、吉利、长安等传统汽车品牌；国外特斯拉等品牌，无论是在产品力，还是科研实力上都拥有毋庸置疑的实力。
03.
动荡的北汽蓝谷，还能崛起吗？
市场微观数据显示，北汽蓝谷2020、2021年新能源车每年销量约2.6万辆，虽然2022年销量有所增长，但与此同时国内新能源车终端市场也由2021年的352万辆增长至2022年的607万辆，所以从整个市场占比来看，北汽蓝谷的市场份额依然不足1%。
而在宏观市场牌面，“国补”到期，叠加芯片短缺、原材料成本高企等因素，不少新能源车企有了涨价动作，但也有不少巨头车企领头降价，行业新一轮价格战似乎有燃起苗头。
有人将如今北汽蓝谷面临的困境类别此前的理想汽车。但当前无论是资本市场，还是消费市场都发生了巨大变化，理想的成功经验，或难在北汽蓝谷身上复制。
一个好消息是，北汽蓝谷正在通过加深与知名企业的合作来放大品牌声量。据悉，北汽蓝谷将不仅与麦格纳联手打造的全冗余架构电动车硬件平台—BE21平台，而且将与华为、麦格纳等世界各大供应商共同研发的IMC架构，实现超级拓展、超级智能、超级交互和超级进化四大全新功能。
与此同时，北汽蓝谷将聚焦打造车型场景化来提升产品增量。公开资料显示，2023年刚刚开年，全球首款智能亲子车—极狐汽车考拉正式亮相，北汽蓝谷场景化造车理念得以落地。作为聚焦亲子出行的全新品类，考拉是极狐首款场景化驱动的产品，围绕亲子出行的全场景提供系统性解决方案，卡位智能亲子出行全新赛道。
多品牌深度合作，规划场景化造车发展措施的北汽蓝谷，能否度过寒冬，迎来新增长，值得我们持续关注。
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