此刻，距离2023年结束还剩余46天，万达商管的上市进程仍未见有任何进展。
最新消息，此前万达向Pre-IPO轮投资者提出的“延期支付300亿元人民币及年底到期利息”的初步提议，亦遭到拒绝。
这对万达无疑是最沉重的打击。短期内，万达商管上市的可能性甚微，如今投资者集体选择撤资，或将成为压垮本就流动性吃紧的万达的最后一根稻草。
万达又将如何化解眼前这急迫的危机？
延期方案被拒
尽管机会愈发渺茫，但万达商管从未放弃IPO，直至目前，万达商管依然对外声称“积极推进中”，近日更五度更新了招股书。不过万达商管的积极举动，并未能打动投资者。
万达商管同时也做好无法按时上市的准备。一个月前，万达商管就开始与投资者们寻求达成共识，试图避免向上市前的投资者偿还约300亿元的股权回购款。
彼时消息称，鉴于当前市场环境仍未见转好，万达商管有意选择在明年再进行IPO。为此，万达商管考虑向投资者提供补偿。
据悉，万达曾向投资者提出在4年内分期偿还300亿元人民币，同时提供珠海万达超过20%的股权作为抵押。
综合最新市场消息来看，显然投资者们已不想再有任何拖延，以及资金上的任何损失。
目前万达商管的投资者阵容中，包括了郑裕彤家族、碧桂园、中信资本、蚂蚁、腾讯、PAG投资者（PAGAC Wonderland Holding Pte. Ltd.、Orlando Investment Pte. Ltd.及Cathay Yihan Pte. Ltd.）等22家机构投资人。如今，碧桂园也同样遭遇到流动性危机，正积极推动债务重组计划落实。
在市场眼里，万达商管选择此时IPO多少有些不合时宜。今年前三季度，香港新股市场表现低迷，并持续受到强美元及高利率等影响，新股数量及融资金额较去年双双大幅下滑，流动性不足亦影响到新股估值。
9月初，万达在香港进行了一次询价路演，商议的关键在于珠海万达商管上市的定价。彼时已有两家外资机构明确表示如果价格足够合适，将愿意做基石投资者。而后则并未见更多进展消息。
分析认为，万达商管的Pre-IPO价格就达到了每股25元，在目前的市况下，可能市场给出的价格远低于原定估值预期，难以令万达商管及投资者满意，就算万达商管选择强行逆势上市，也有损投资者利益。
“尽管市场正在逐步恢复，但仍需要一定的时间，何时能重新站上高位仍不好评估，与其等待一个未知的结果，还不如把钱投向更有收益前景的项目，这或许也是投资者们决意撤资的原因之一。”上述分析人士称。
祸不单行，日前，瑞士信贷亦退出万达商管此次IPO的整体协调人，目前仅剩中信里昂证券有限公司和J.P.Morgan Securities (Asia Pacific) Limited仍为万达商管IPO的整体协调人。尽管后续传出瑞银公司或将接替瑞士信贷担任整体协调人的消息，但仍未能解除市场对万达商管IPO前景的忧虑。
万达商管生死一线
眼下，对万达而言，积极筹措资金显得更为迫切。否则一旦无法顺利偿付，万达将正式面临“爆雷”。
根据当初万达与Pre-IPO轮投资者签订的对赌协议，如果万达商管未能在2023年底前上市，万达需于在2024年第一季度前回购所有Pre-IPO轮的股票，并补偿投资者总计超过400亿元人民币的投资回报。
这将几何式放大万达的流动性压力。数据显示，截至今年上半年末，珠海万达商管手持现金大幅减少五成，仅有146.92亿元；而合并口径有息负债已高达1412.83亿元，其中一年内到期的有息负债亦达292.57亿元。
自2023年第二季度以来，万达商管已利用内部资源偿还了总计95.8亿元到期债券。
除此以外，万达更不惜高息发债以稳住万达商管的信用以及加强投资者的信心。
今年1月，万达商管成功发行了一笔4美元的两年期美元债，息票率11%；2月，万达商管再度发行一笔3亿元三年期美元债，息票率为11%，收益率为12.375%，资金用于为现有债务再融资。
不过，随着6月万达商管60亿元公司债申请被暂停，以及与部分金融机构的财务纠纷，叠加IPO持续推迟，较早前标普就曾预警，万达商管的融资渠道可能会持续收窄。
今年以来，万达已陆续出售旗下万达广场、金融牌照、盈方体育、电影公司股权等。自7月以来，万达已经三次转让万达电影股权，合计套现约67.62亿元。此外，万达已卖掉了5座万达广场。
但显然，这些仍难应付集中到期的大规模债务，以及即将新增的超400亿偿付。
据消息人士透露，万达正考虑其他增强流动性的选择，包括持续出售购物中心部门股权以及增加私人信贷额度。
万达新一轮的“卖卖卖”或又开始了。
