主题：年销12亿，这个网红品牌终止IPO

来源/天下网商

撰文/杨洁

麻六记、李子柒、三只松鼠背后的网红代工厂，尚未如愿敲响上市锣声。

近期，据深交所网站披露，阿宽食品及保荐人申请撤回发行上市申请文件，根据相关规定，深交所决定终止对其首次公开发行股票并在主板上市的审核。

图源：深交所网站

成立于2015年的阿宽食品，曾凭“红油面皮”火爆出圈，旗下拥有“阿宽”和“白家陈记”两大品牌，主营川味特色的方便面、方便粉丝、方便米线等产品。在一人食、宅家生活、懒人经济的助推下，年轻人对方便食品的囤货需求与日俱增，阿宽的爆款单品频繁现身头部主播直播间，据欧睿国际、光大证券研究所数据，2016年-2021 年，阿宽食品作为方便面厂商的销售额市占率由0.6%提升至2.1%。

除了售卖自有产品，阿宽食品还为麻六记、三只松鼠、李子柒、桃子姐、百草味、网易严选等一众网红品牌提供贴牌和代工。2022年，大S与汪小菲的闹剧，带火了新品牌麻六记，也意外助推了阿宽食品出圈，品牌也一度被称作 “网红”背后的网红。

借名借势、流量加持，阿宽食品赶上新消费的风口，资本也相继蜂拥入股，寻求IPO之前，高瓴创投、茅台建信、同创伟业等明星投资机构已纷纷下注。

从2021年起，阿宽食品就屡屡站在上市的边缘，两年来5次递交招股书，经历了多轮的调整、问询，最终在2023年末终止IPO。回望过去几年，爆款单品、网红客户保驾护航之下，迎来高歌猛进，但与此同时，阿宽食品同样也面临着重营销、竞争激烈、消费者忠诚度下降的风险。

如今的阿宽，要如何谋求新的突破？

网红食品上市遇阻：毛利率下降，陷食安风波

初入粉面江湖的阿宽食品，算得上是彻头彻尾的“搅局者”。与统一、今麦郎等大牌不同，阿宽食品起家的打法，是瞄准地域性品类，通过打造爆款圈定年轻消费者，与此同时，品牌大量投放KOL种草和直播电商，使得红油面皮、甜水面等单品脱颖而出。

在爆款单品的带动下，品牌初期增长态势明显，从2018年到2020年，其营业收入从4.22亿元增长至11.1亿元。2020年，阿宽红油面皮卖出1亿份，一时间风头无两。

不缺知名度、不缺区域消费认知，阿宽食品为何上市遇阻？

从最新业绩看，2020年-2022年三年间，阿宽食品实现营业收入分别约为11.1亿元、12.14亿元、12.46亿元，对应实现净利润分别约为7626万元、5896万元、6881万元，相较于前几年的高歌猛进，其营收增速、净利润增速已然放缓。

图源：招股书

身处热门赛道，粉面等方便食品接连在市场上掀起波澜，新品牌相继冒头，通过资本的力量实现规模的快速扩大，阿宽食品的盈利能力同样面临挑战。

报告期内，公司主营业务毛利率分别为 29.31%、27.37%和 28.55%，整体呈现出一定的下滑态势。在招股书中，阿宽食品也坦言，公司毛利率水平受行业发展状况、客户结构、产品价格、原材料价格等多重因素影响，若持续发生不利变化，毛利率将有持续下降的风险。

《天下网商》发现，无论是微信、小红书、抖音，还是B站、手游，只要是年轻人聚集的社交媒体平台，都不乏阿宽食品营销的身影。在流量成本日益昂贵的当下，阿宽食品的销售费用方面常年维持在高位，2020年-2022年期间，阿宽食品的销售费用分别为1.44亿元、1.64亿元和1.69亿元，分别占当期营业收入的13.02%、13.52%和13.58%，其中，推广服务费占较大比例。以2022年为例，阿宽食品的推广服务费就达到了8920.78万元。

销售费用居高不下，如何挽留“喜新厌旧”的年轻人，这道题如何解答显得尤为重要。

招股书显示，阿宽食品的复购用户数量从2020年度的87.38万人下滑至2022年度的37.08万人，减少超五成，活跃用户数量则从2020年的537.56万人下滑至2022年度的273.91万人，这显示出品牌用户正在流失的信号。

图源：招股书

此外，市场缩水的原因还在于，作为一家食品企业，阿宽的食品安全问题也被关注。

2022年初，有消费者在社交平台发文称在阿宽红油面皮中发现不明异物，该事件引发了不小的舆论风波。最终，阿宽食品回应称，这是由于运输过程中产品包装破损，细菌进入导致的发霉与变质。

在黑猫投诉平台上，截至2024年1月12日，搜索“阿宽食品”，显示相关投诉量高达339条，包含“发霉”、“油包变质”等问题。据《南方都市报》，由于投诉密集，品牌曾被市场监督管理局多次约谈。

代工厂走向台前，如何从“爆红”走向“长红”？

给网红食品代工，也是阿宽食品的主营业务之一。

按销售渠道划分，阿宽食品分为经销模式和直销模式，直销模式包括电商自营、直供销售和定制销售三种，其中，定制销售即为其他品牌提供贴牌、代工服务。

从2019年起，阿宽食品开始发力代工业务，其贴牌代工名单中包括麻六记、桃子姐、百草味、李子柒、网易严选等知名消费品牌。目前，麻六记已经成为阿宽食品定制销售业务的第一大客户。

图源：麻六记官方旗舰店

近几年，给品牌们提供“燃料”的代工厂纷纷从幕后走到台前，迎来自己的高光时刻，用自身扎实的赚钱能力成为了资本的新宠儿，例如，为新茶饮品牌提供原料果汁的田野股份、提供塑料杯的富岭股份，销售纸制餐具的恒鑫生活、为小猪佩奇、猫和老鼠类卡通IP零食的代工厂广东展翠食品等。

和跑在新消费品牌前面的供应商、代工厂相比，阿宽食品定制销售业务利润表现似乎没有想象中风光。2020年-2022年期间，阿宽定制销售业务收入分别为1.44亿元、1.35亿元和1.75亿元，占主营业务收入的比例分别为13.36%、11.56%和14.82%。

代工处于U形微笑曲线的底端，附加值低，加之代工生意门槛低、可替代性较强，自2019年开始，其定制销售业务毛利率便持续负增长，从19.50%下降至如今的15.83%。

代工毛利持续走低，阿宽食品正在打造第二曲线，如推出一系列非油炸、0添加的战略新品等，而能否寻找到更多大爆品，在存量市场中抢占份额，也是需要面临的挑战。

阿宽食品背后的粉面江湖争霸几十载，亟待新的故事。从行业端来看，中国方便食品消费市场集中度高，统一、康师傅、今麦郎牢牢把控主导地位，大部分入局的新消费品牌，多从线上渠道起量，短时间内爆发，但同样要负担极高的流量和营销成本，一旦某类产品爆卖，巨头们和新品牌便会快速跟进。

加之近年来预制菜的火爆，也分流了整个行业的一部分用户。

入局者众，新老品牌玩家们想要成为粉面方便食品的顶流，除了提价和营销，还有更多的事情要做。