主题：贵人鸟“插翅难飞”

来源/联商专栏

撰文/天下网商

贵人鸟“插翅难飞”。

3月11日晚，贵人鸟发布公告称，2月1日至3月7日间，公司股票连续20个交易日的每日收盘价均低于1元，触及终止上市条件，上交所对公司股票作出终止上市决定。公司股票已经自3月8日开市起停牌。

公告还提到，公司收到上交所下发的《关于贵人鸟股份有限公司有关事项的监管工作函》，要求公司就尚存的控股股东及董事增持计划未完成、实控人控制企业未向公司返还大额款项等事项，履行相关承诺。

不止如此，今年2月，因涉嫌信息披露违法违规，贵人鸟公司实控人、董事长李志华被证监会立案调查。此前贵人鸟仅上任9天的董事、副总经理王荣光速辞职一事也收到了上交所的问询函。

贵人鸟的创始人林天福曾摘得“泉州首富”，如今，接连不断的坏消息涌向贵人鸟。

门店寥寥，电商有单品已卖出14万件

贵人鸟“落幕”的一个信号是门店的大幅削减。

《天下网商》打开本地生活APP搜索发现，杭州主城区已无贵人鸟门店，仅在临安、富阳、桐庐开设有几家街边店。在其2023年半年报中显示，截至2023年6月30日，贵人鸟品牌零售终端数量为1584家。

和线下表现略有不同，在线上，贵人鸟依旧活跃。《天下网商》统计发现，在天猫、抖音等电商平台上，贵人鸟各官方旗舰店的粉丝数量超过900万。

以天猫平台为例，贵人鸟开设有多家品牌旗舰店和分销店，其中贵人鸟官方运动旗舰店有146万粉丝，该店铺主打鞋类，热销第一的为一双男款跑鞋，已售出9000件。3月12日上午15时，贵人鸟服饰旗舰店、童鞋旗舰店依然在直播中，用户评价处很多人写着“物美价廉”。

在主打下沉市场的拼多多平台上，贵人鸟有一家自营的“潮鞋旗舰店”，多双单价200元以内的男士跑鞋均有数千件的拼单量；在抖音平台上，贵人鸟童鞋旗舰店粉丝量超219万，销量累计已超223万件，一款售价99.9元的儿童老爹鞋显示已售14万件。

在小红书上，贵人鸟几个官方账号依然保持着几乎日更的频次，发布新品种草视频、笔记，但用户互动较少。

泉州首富如何掉队？

曾以运动鞋起家的贵人鸟，早已与它的同乡队友拉开了差距。

1987年，24岁的林天福在福建晋江陈棣镇开着小厂做运动鞋贴牌加工生意。同年一起创业的，还有特步的丁水波和安踏的丁世忠。

2002年，贵人鸟诞生，凭借性价比迅速占领三四线城市，“横扫”县城小镇青年。2014年，贵人鸟在A股上市，更在2015年迎来了427亿市值巅峰，并签下林志玲等一线大咖为其代言。公开信息显示，林天福曾在2014年以190亿身价成为泉州首富。

自上市后，贵人鸟通过“买买买”从体育鞋服覆盖到全体育生态。

2015年，贵人鸟以近2.4亿元成为虎扑第二大股东，又拿出2亿投资康湃思体育；2016年，贵人鸟拿下AND1在大中华区的独家运营权，控股线下零售商杰之行和网络经销商名鞋库，并通过杰之行收购胜道体育45.45%的股份，一边卖自家鞋，一边帮对手卖鞋。

2017年，贵人鸟一度想收购净资产不到1亿的连锁健身公司威康健身（威尔士健身母公司），开价27亿元，溢价率高达27倍。同时，贵人鸟还拉上虎扑，在2015年发起设立动域资本。2017年，贵人鸟营收达到32.52亿，一时风光无两。

繁荣的背后实则危机重重。一方面，卖鞋主业衰退，品牌主力人群所在的三四线城市消费升级，耐克、阿迪、李宁、安踏等品牌战略下沉，贵人鸟在颜值和专业度上相比较为逊色；另一方面，“买来”的项目业绩不振，贵人鸟的“互联网+体育”梦也终成泡沫。

农业救不了贵人鸟

2021年，贵人鸟试图通过入局农业“曲线救国”，又在去年4月投掷1亿成立了一家预制菜公司——金鹤（齐齐哈尔）预制菜产业园有限公司（以下简称金鹤预制菜）。企查查显示，金鹤预制菜由贵人鸟100%控股，公司法人为李志华。

实际上，李志华进入贵人鸟可追溯到2021年。当时的贵人鸟因无法偿还债务，2020年8月，贵人鸟债权人向泉州中院申请对贵人鸟进行重整。2021年4月，泰富金谷以约4.2亿元的价格取得了贵人鸟3.2亿股股票，占上市公司总股本的20.36%。

与此同时，泰富金谷还通过拍卖的方式，以0.91亿元获得了贵人鸟账面价值9.21亿元的应收债权。泰富金谷入主贵人鸟后，贵人鸟就开始做起了“新农人”，公司新增大米加工及销售、粮食仓储业务。

得益于粮食业务，2021年，贵人鸟实现主营业务收入14.19亿元，同比增长19.43%；归属于上市公司股东的净利润3.6亿元，同比扭亏为盈。

2022年5月，贵人鸟“摘帽”，从“ST贵人”变回“贵人鸟”。粮食业务的重要性也愈发凸显。同年9月，贵人鸟发布公告表示，鉴于运动鞋服业务持续亏损，将逐步退出运动鞋服业务，以粮食业务作为未来主要经营发展方向。但好景不长，贵人鸟2022年归母净利润再次转亏为-941.37万元，2023年4月28日，短暂摘帽后的贵人鸟再被ST。

2023年半年报显示，公司实现营业收入 7.15亿元，较上年同期增长 9.73%；实现归属于上市公司股东的净利润-1814.46万元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-2922.60万元，同比亏损略有加大。分拆业务来看，报告期内，贵人鸟运动鞋服业务营收为2.3亿元，粮食贸易业务的营收为3.4亿元———粮食业务已占主导，但新业务并没能推动贵人鸟持续盈利。

从贵人鸟官网看，主视觉图已经换成了“在麦田里穿着跑鞋奔跑的场景”，或许贵人鸟曾一度希望依靠“左手卖粮，右手卖鞋”的双线模式，盘活贵人鸟。

2023年半年报显示，运动鞋服和招商及代运营业务毛利率分别为25.77%和29.84%，贵人鸟粮食业务毛利率仅为10.86%，相比较而言，鞋服毛利更高。

有“鞋王”回归，有“鞋王”退席

《天下网商》观察发现，近年来关于“鞋王”（一般指在某个鞋类领域占领头部位置）的新闻不断，它们大都是创立于20世纪八九十年代的鞋服品牌，曾拥有过傲人的业绩，但伴随着消费群体个性和市场竞争态势的变化，“如何再跟消费者交朋友”成为“鞋王”们不得不思考的问题。

进击之路上，有人离席，有人回归。

3月1日，百丽时尚集团（以下简称“百丽时尚”）再度向港交所递交招股说明书。2017年，百丽国际从港交所私有化退市，此番，百丽国际以百丽时尚之名递表，这也是其继2022年向港交所递表失效后，再次向资本市场迈进。

根据弗若斯特沙利文的资料，以零售额计，百丽时尚在中国时尚鞋履市场的份额已连续十余年位居第一，其中2022年的市场份额为12.3%。

百丽一度被业界冠以“鞋王”的称号，但也遇到过困境，2012年开始，其净利润仅能达到个位数增长。百丽国际股价在2013年2月达到历史高位后，一路下跌。

公开报道显示，高瓴资本创始人张磊认为，此前被认为是转型“绊脚石”的直营门店反而是百丽的优势，每日进店人数如果以互联网的概念量化，是非常高的DAU（日活跃用户）。私有化后，高瓴也着手对百丽鞋类业务制定、推出及实施了一系列举措，以优化运营及提升产出。比如重新定位若干品牌，优化品牌组合，强调品牌差异化：2018年，百丽收购了73Hours鞋履业务控股股权，这是一个定位25岁-35岁白领的轻奢女鞋品牌。

从招股书可以看到，百丽时尚出了一份不错的成绩单：截至2023年11月30日止九个月，净利润率为12.8%，为往绩记录期间的最高水平；鞋服线上营收占比从截至2017年2月28日止年度的不足7%，大幅增加至截至2023年11月30日止九个月的28%。

其余如曾经的“女鞋第一股”星期六“弃鞋”转“轻资产”，通过收购遥望网络转型直播电商；老牌女鞋千百度通过收购等方式尝试多元化转型，但如今市值暴跌96%，面临退市危机；安踏也曾面临业绩负增长，通过多品牌矩阵收购与布局，2022财年营收536.51亿元，超过耐克中国，成为中国市场新一代“鞋王”……

一边是“王者重来”的百丽，一边是即将退市的贵人鸟，几家欢喜几家愁。

3月12日下午18时15分，贵人鸟的抖音官方旗舰店依在激情直播中，有弹幕刷过“买了几年的鞋子品牌将退市，有点难过”，但两位数的在线人数让直播间有些冷清。

旧的故事落幕，新的“鞋王”故事也已开启。