主题：物美系第3个IPO来了，张文中为何执着上市梦？

出品/联商网

撰文/西泠雪

近日，又一家“物美系”企业冲刺IPO。

6月28日，麦德龙供应链有限公司递交招股书，准备在港交所上市，这是物美掌舵人张文中今年以来冲刺港股IPO的第二家公司。

而此前，张文中控股超58%的多点数智已经第三次向港交所递交上市申请材料，并于日前获得了上市备案通知书，或很快在港交所进行上市聆讯。

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张文中持股超73%

据招股书介绍，麦德龙供应链及附属公司的历史可追溯至1994年，创始人及控股股东之一、也是物美科技创始人的张文中创立物美品牌，并首次使用该品牌经营业务。2024年6月12日，物美科技更名为麦德龙供应链有限公司。

麦德龙供应链是中国食品快消供应链解决方案服务商，为企业、机构客户、零售商提供安全优质商品及高效便利的解决方案，包括食品服务及配送解决方案、福利礼品解决方案、零售商配送解决方案及商品批发。

麦德龙供应链称，其增长战略包括在理想和合适的地点开设和运营配送中心。

据了解，麦德龙供应链在申请IPO前已得到了众多知名投资机构的支持。

主要股东方面，IPO前，张文中通过北京京西硅谷科技有限公司、北京中胜华特科技有限公司等主体控制着麦德龙供应链73.31%的股权。

此外，阿布扎比主权基金、腾讯控股、联想等分别持股5.24%、3.67%和0.52%，大家保险集团有限责任公司、中国光大控股、IDG资本等外部机构股东均有持股。

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物美集团是最大客户

据弗若斯特沙利文资料，按2023年的收入计，五大食品快消供应链解决方案服务商的市场份额为0.8%。按2023年的收入计，麦德龙供应链为第二大食品快消供应链解决方案服务商、第二大零售供应链解决方案服务商、第五大餐饮供应链解决方案服务商、最大团餐供应链解决方案服务商及第二大商业福利和礼品解决方案服务商。

业绩方面，2021年至2023年，麦德龙供应链分别实现营收278.2亿元、271.02亿元及248.58亿元，三年营收共计近800亿元；经调整净利润分别为1.08亿元、4.12亿元和4.3亿元，经调整净利润率从0.4%提升至1.7%；毛利率分别为9.1%、9.7%和10.7%。

麦德龙的收入来自五大板块：

食品服务及配送解决方案：为生产企业、金融机构、教育机构、政府及公共服务机构提供均衡营养价值、口味及成本相宜的量身订制食品服务及配送解决方案。

福利礼品解决方案：为上述企业提供线上线下定制礼包及员工自选福利等解决方案。

零售商配送解决方案：提供各种品类商品和供应链服务。

商品批发：主要服务于批发商、商品零售商、中小型餐厅及独立经济型酒店等批量采购客户。

其他：物流、咨询及其他增值服务。

其中，零售商配送解决方案是麦德龙供应链的主要收入来源，2021年至2023年，该业务分别实现营收166.34亿元、164.14亿元、149.32亿元，占比总营收的59.8%、60.6%、60.1%；毛利率分别为3.4%、3.3%、3.7%。

现金流方面，截至2023年12月31日，麦德龙供应链持有的现金及现金等价物为5.27亿元，上年同期为18.64亿元。

物流方面，截至2024年6月，麦德龙供应链拥有两个中央配送中心、16个区域配送中心、四个生鲜加工中心及100个本地履约中心。其中，两个中央配送中心位于江苏苏州，16个区域配送中心位于北京、天津、杭州、湖州、广州、重庆及武汉。

麦德龙供应链主要向物美集团的麦德龙门店、物美超市门店及物美便利店提供零售商配送解决方案。

过去三年，其来自最大客户物美集团的收入分别为170.97亿元、168.87亿元及154.05亿元，占同年总收入的61.5%、62.3%及62%。

截至2023年12月31日，麦德龙供应链为物美集团的100家麦德龙门店，366家物美超市门店和304家物美便利店提供零售商配送解决方案。

此外，招股书还显示，其已与湖北及湖南的其他地区连锁零售商(均为独立第三方)建立业务关系，并在2024年与正大集团订立战略性联盟。

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张文中为何执着上市梦？

2003年，物美旗下物美商业在联交所创业板上市，并于2011年成功从创业板转主板上市，成为第一家在港上市的内地民营零售企业。2015年10月20日，物美商业宣布将实现私有化，正式退市。

不过，退市并没有影响物美在资本市场的扩张。

2018年，物美以15亿元的价格接手了乐天集团位于华北的21家乐天玛特门店。同年，160家邻家便利店也被物美收入囊中；

2019年，物美斥资70.75亿元参与重庆百货的混改，持股44.49%，成为与重庆国资持股比例并列的第一大股东，张文中成为了重庆商社集团实际控制人，且担任重庆百货董事长；

2019年10月，麦德龙集团、物美集团和多点Dmall联合宣布，物美就收购麦德龙中国控股权已与麦德龙集团签订最终协议。2020年，物美收购麦德龙中国80%股权正式交割完成。彼时，麦德龙在中国58个城市拥有90多家门店，其中40余家位于华东。

值得关注的是，为了实现上市，张文中还带领“物美系”公司在三年内多次尝试登陆港交所。

2021年，物美计划二次上市，把物美超市和麦德龙中国打包成物美科技，在港交所递表，但因《招股书》失效而搁浅。

今年4月30日，多点数智第三次向香港交易所递交上市申请，期望在港股上市。此前，其曾在2022年12月和2023年6月两度向港交所递交招股书。

根据最新消息，7月5日，中国证监会国际合作司发布了关于Dmall Inc.(多点数智有限公司)境外发行上市备案通知书。

参考港交所上市规则，企业需在聆讯审批日期至少4个营业日之前需提交“备案通知书”，这意味多点Dmall已取得进行香港上市聆讯的前置要求，或很快在港交所进行上市聆讯。

招股书显示，多点Dmall自成立以来已累计进行了3轮6次融资，融资总额超过7亿美元。最新一轮发生在2021年10月，完成了5180万美元的C+轮融资，投后公司的估值达到30.5亿美元。

多点Dmall上市前的股权结构中，张文中通过数家实体持股约58.36%，他控制的CelestialLimited持股49.19%，Odor Nice Limited持股8%，Retail Enterprise Corporation Limited持股1.17%。此外，兴业银行、金蝶、联想、腾讯、IDG资本等也是公司股东。

值得一提的是，多点Dmall还在积极的拓展海外市场，并计划于2024年进入文莱及印尼市场。截止到2023年12月31日，多点Dmall已将业务成功拓展至中国香港、中国澳门、柬埔寨、新加坡、菲律宾、马来西亚及波兰。

而与多点Dmall不同，麦德龙供应链上市的方式是业务重组。

去年，物美科技把旗下实体零售商超部分进行剥离，转移至物美集团，只保留麦德龙商业和物美Sourcing两大核心版块。今年6月，物美科技改名麦德龙供应链，再次冲刺IPO。

此次IPO募集将主要用于加强供应链能力；开发新的和差异化的商品；维持并扩大客群；加强数字化；抓紧潜在投资或收购机会以增强供应链网络、补充业务；以及用作营运资金及一般公司用途。

据了解，虽然麦德龙供应链已将零售资产剥离，但保留了两个自有品牌资产——“宜客”和“麦甄选”，前者主要定位于大包装高性价比商品，后者则主要针对福利礼品客户和零售商。截至今年6月，二者的SKU超过2300个。

有分析指出，麦德龙供应链作为超市上游却较为依赖物美集团，作为分布式电商平台的多点Dmall，同样依赖物美支持，二者能否摆脱这种依赖，突破自身的成长上限，真正“走出物美”，将关系到未来的发展。

今年5月底，张文中在物美集团三十周年发布会上提到，物美的30年始于创新，民生为本，数智引领，回归本质，风雨兼程。物美要彻底回归商业本质，在全面数字化的加持下，实现“天天价廉，永远物美”。

如今，在商业的浪潮里，62岁的张文中依然在砥砺奋进，他还会带领物美及“物美系”公司书写出怎样的零售故事，我们拭目以待。