南宁百货去年营收增5亿 综合毛利率下滑 南宁百货3月9日发布了2011年年报，拟10转6派0.7元。虽然公司表现的如此慷慨，可股价却并没有因此有起色。
这或与南宁百货的业绩有很大关系，公司2011年归属于上市公司股东的净利润下降达四成，与2010年239.46％的增长率相比，实在逊色不少。
值得注意的是，公司的综合毛利率连年下滑，已经属于行业偏低水平。而公司净利率低下被指与人员负担较重有关，但2011年公司在职员工数只增未减。
2010年业绩明升暗降 2011年收紧裤腰带保业绩？ 年报显示，南宁百货2011年归属于上市公司股东的净利润为58，337，815.26元，扣除非经常性损益之后为56，509，017.84元。2010年归属于上市公司股东的净利润为97，599，469.16元，扣除非经常性损益之后的净利润仅为25，861，754.39元。仅从扣除非经常性损益后的数据来看，相比2010年，公司2011年业绩是增长的。
而在投资者看来，南宁百货的业绩似乎并不如表面那么美丽。
数据显示，2008年、2009年公司的营业收入分别为13.48亿和14.73亿元，净利润为2722万和2798万元，营收和净利增长成正比。而2010年，公司营业收入18.58亿，但扣除非经常性损益后即北海五象房地产开发有限公司51%股权转让收益，实际的净利润只有2586万元，净利润明显低于2008年和2009年。这让投资者大呼，其实南宁百货2010年业绩属于“明升暗降”。
再看南宁百货2008年和2009年的三费（销售费用、管理费用和财务费用），2008年总计为1.82亿元，2009年总计为1.98亿元，2010年，三费总额为2.62亿元，比2009年高出了6400万元。而2010的营业收入比2009年增加了3.85亿元。
但2011年，公司三费总额为2.74亿元，比2010年增加仅1200万元，可2011年的营业收入为23亿，足足比2010年高出了5亿元。
投资者质疑，南宁百货2011年营收大增5亿，三项费用却基本无变化，这不就是勒紧腰带保业绩吗？
综合毛利率持续下滑 盈利能力偏低 事实上，从2009年开始，南宁百货的综合毛利率一路下滑，从2009年的16.8%到2010年的16.6%，再到2011年的15.65%。而公司2009年16.8%的综合毛利率就已被招商证券认为已经属于行业内偏低水平。
同时，公司的净利率也只有2.54%，盈利能力偏低。招商证券研究认为，公司2009年之所以净利率只有1.95%，与公司人员负担较重不无关系：2009年公司在职员工1109人，需要承担费用的员工为661人。
再看2011年年报，公司在职员工超越2009年，为1246人，需要承担费用的员工为674人，也就是说人数只增未减。
八大控股子公司盈利一般 全资子公司欠款1.81亿 那么，南宁百货实际上的经营能力又如何？
根据南宁百货2011年年报显示，南宁百货下设八个控股子公司，分别为：南宁市百通业沃商贸公司（以下简称“百通商贸”）、桂林南百竹木业发展有限公司（以下简称“南百竹木”）、南宁金湖时代置业投资有限公司（以下简称“金湖时代”）、南宁恒寰旺建材有限公司（以下简称“寰旺建材”）、广西南百超市有限公司（以下简称“南百超市”）、南宁市南百职业培训学校（以下简称“南百培训”）、广西南百电子商务有限公司（以下简称“南百商务”）、广西南百汽车销售服务有限公司（以下简称“南百汽车”）。
其中，金湖时代主要是管理金湖购物中心的租赁收入。南百商务于2011年2月开始试运营，8月全面铺开正式上线运营，全年实现收入1600万元。南百汽车2011年5月设立，2012年第一家汽车销售店在百色开业，报告期末净资产为1，905.43万元，净利润为-94.57万元。南百培训主要从事公司商品营业员的培训工作。除以上五家子公司外，其余三家子公司暂无经营相关业务。
而2011年年报显示，其它应收账款前五名中，全资子公司金湖时代和南百超市金额分别为1.81亿元和844万元，控股子公司南百竹木金额为540万元，年限均为1年内，而年报中并没有披露欠款具体原因。
对于南宁百货的经营问题，3月22日，中国资本证券网致电南宁百货董秘，其表示正在开车，不方便回答。
（来源：中国资本证劵网 作者：许洁）
