改制后的上海家化（600315.SH）再次以大力度股权激励计划引人注目。
近日公布的上海家化股权激励草案显示，公司拟以市价的一半价格，向38.1%（共计398名）员工定向发行不超过2840万股限制性股票，占总股本的6.71%。
“去年时没想到过股权激励的范围这么广、力度这么大。”一位已经获得部分股权的上海家化内部员工告诉《第一财经（微博)日报》，公司内部目前士气非常亢奋。
激励覆盖近四成员工
“近四成员工受益的股权激励，覆盖面相当广泛。”一位多次参与股权激励方案设计的券商人士对告诉记者，一般而言，股权激励的对象是与公司整体绩效关联最大的那部分人，且职位越高的人，在其薪资比例中股权激励的比例应更高，这样激励效果更好。
或许这也是引起中国证监会担心的一个问题，在上海家化最新股权激励方案报送证监会3天后，证监会已经向上海家化提出补充材料的要求，表示虽然股权激励的人数并不是最多，幅度也不是最大的，但是要补充说明为何激励范围如此之广。
“这样的股权激励范围设计与上海家化特殊的公司架构相关。”上海家化董事长葛文耀告诉记者，下周报送的相关材料将解释上述比例原因。上海家化最新年报显示，2011年实现销售收入35.77亿元，同比增长15.6%，营业利润4.36亿元，实现净利润3.61亿元，同比增长31%。这样的销售额仅靠1000多名正式员工创造，而生产、销售方面的很多工作都是与战略伙伴合作，比如工厂方面，除了上海青浦区的一个中央工厂外，其他大部分属于联营工厂，人员编制不在上海家化内，而正式员工中90%是白领，且70%是大学生。
上海家化内部人士透露，本次股权激励结构中，管理层包括董事、总经理、董秘、财务总监等7人占到10%，科研和营销方面的骨干以及总监等中高层占到90%。
此前，人才问题一直是上海家化在与外资巨头竞争中的短板，被挖墙脚的事情也很常见，仅在首次股权激励的前五年内，上海家化营销、技术人员流失79人，中层以上营销人员流失13人。
2008年，在与中国证监会和上海市国资委等主管部门多次沟通之后，上海家化终于推出了第一次股权激励，授予股票总数量不超过560万股，涉及175名员工。但此方案与上海家化最初的设想相比，授予数量大幅下降、业绩要求大幅提高。
去年11月7日，上海家化集团持续了近一年的股权改制，以平安集团出资51.09亿元获得上海家化集团100%股权结束。在平安成为上海家化股东的4个月后，上海家化迅速推出第二次股权激励方案。葛文耀说：“主要目的是为了保留和吸引人才。”他透露，改制后的上海家化已经吸引了一批人才，此外还保留了本次方案10%的股权（280万股），为以后继续吸引人才作准备。
三年净利润翻番
上述券商人士称，公司推出覆盖面广、激励力度大的股权激励方案，目的是最大程度激发员工的努力程度，推动公司未来几年的业绩快速增长。
根据上海家化此次推出的股权激励方案，激励对象如要顺利完成三年分期解锁，公司必须实现2012年至2014年净利润比2011年分别增长25%、56%和95%，基本相当于三年内净利润翻番。
上述券商人士还担心，如此大范围的股权激励计划费用不菲，最后可能拖累业绩。2007年，伊利股份（600887.SH）就曾因激励幅度较大，导致其由盈利变成亏损。伊利股份2007年年报显示，按照新会计准则，由于实施股权激励计划而予以摊销的期权费用高达5.54亿元，从而导致当年净利润为亏损1.15亿元。
“这确实有风险。”葛文耀透露，上海家化的股权激励费用可能近2亿元。此外，如果未达到业绩目标，公司将按照市场价与当时购买价格孰低原则回购股票，这是另一重压力。
不过对于上海家化自己提出的这个行权目标，葛文耀也表示了信心，股权激励计划通过股东大会实施后，上海家化未来的发展可能比预期更好。“投资者会有回报要求，希望通过努力，3年后才能看到并购收益。”葛文耀表示。
但“上述利润要求还是主要会在现有化妆品品牌布局下完成”，葛文耀认识到，虽然现在已经接触和启动了一些项目，但目前上海家化对于收购也非常谨慎。按照葛文耀原先设想，接下去会把上海家化分成两个投资平台，集团做时尚产业的非化妆品业务，上市公司专注做化妆品板块，目标是打造一个时尚产业集团，而这两个平台，将在大股东平安的协助下未来展开一系列外部资产并购。
（来源：第一财经日报 记者：刘琼）
