就在离7月中百、中商重组“新的股权置换方案”出炉还不到1个月的时间，武汉中商这方又出现了新插曲。
6月16日
据媒体报道，为了促进与中百集团的重组，武汉中商是半途中止了收购销品茂剩余股权的。而这起几乎是两年前的涉嫌内幕交易事件在此时被通报出来，对于中百、中商的重组之路又能产生怎样的影响呢？
“二东家”涉嫌内幕交易
对于销品茂二东家关联交易方湖北中泰涉嫌内幕交易，在证监会的对外通报中是这样描述的：
时任团结集团监事的刘琪芳，同时还是关联公司湖北中泰的财务负责人，是法定内幕信息知情人，知悉上述内幕信息。而湖北中泰的资金来自团结集团的同一控制人，该公司成立后的资金划转和证券账户开立都由刘琪芳操作。这种职务之便，让刘琪芳以湖北中泰账户，在武汉中商停牌前买入该股票171万余股，成交金额1332万余元，获利85万余元。
对于此事件对重组进展的影响，证监会方面表示，涉及重组的企业一旦被立案调查，重组事宜就必须要暂停。实际上，早在去年宣布与中百重组时，武汉中商就已经放弃对销品茂49%股权的收购了。
有消息称，事实上证监会早就监控到湖北中泰的内幕交易事件了。上述分析人士指出，证监会是在2011年4月立案调查，但前期的摸底早已秘密进行。然而，为何在数月之后，证监会才将此事件进行公开通报呢？
由于中百、中商股价的差别，重组方案很难协调好双方股东的利益，这就导致了重组进展一度停滞。对此，中百集团董事长汪爱群也曾对记者表示，双方的重组就好比是一场没有盛大婚礼的婚姻，就算双方没意见，但双方的家长提出要有合适的嫁妆也是在情理之中的。
有分析认为，如此来看，销品茂对于双方来讲，似乎都是一件比较中意的“礼物”，但中商放弃对销品茂的收购，也意味着这样一个“新资产的注入”已不再可能。
停牌期待新方案
“中商与中百现在都已停牌，双方都在等待7月新的股权置换方案。”对于新近爆出的销品茂涉嫌内幕交易一事是否对中百、中商重组造成不利影响，武汉中商集团董事长办公室刘蓉经理告诉记者。
汪爱群也向记者证实了双方已停牌等待新方案的消息，但表示“重组现在处于敏感时期，不想透露这方面的更多信息”。
实际上，在与中百重组中，中商自身的砝码要明显逊于中百集团，虽然旗下有中商百货、购物中心和平价超市，业态较为丰富，但在百货业上，武商在高端市场做得更出色；大型超市方面，中商旗下的中商平价也远比不上中百成熟的超市管理系统。另外在经营规模上，中商也明显逊于中百、鄂武商。
知情人士分析认为，阻碍中百、中商重组最根本的原因还是双方投资机构的利益博弈，按目前股权置换方案执行的话，除了大股东武商联外，中百的主要投资机构显然不情愿，因为他们无缘无故地就会使自己的资产缩水。
而对于武汉中商来讲，全资收购销品茂曾被认为是提升中商在重组中话语权的重要砝码。对此，武汉中商集团董秘易国华表示，销品茂占中商总业绩的比例虽不到10%，但中商与二股东的沟通成本较大，协调有难度，若公司全资收购销品茂，将利于提升销品茂的业绩。但去年与中百重组前，此举的不得不中止，也使得中商的股东们不得不以更大的代价来配合双方重组。
实际上，自1997年上市以来，中商从未进行过再融资。这种尴尬的背景，使中商资产负债率一度达到73.64%，而中百的负债率在60%左右。
“推动中百、中商重组的关键力量还是在大股东武商联、甚至是武汉市国资委，既然重组双方都不愿意来一场‘穷婚姻’，那惟一的办法就是需要武汉市国资委拿出更具吸引力的重组方案来。”一位接近武商联的业内人士透露，7月将出炉的新的置换方案，对双方来讲很有可能会更具诱惑力。
醉翁之意在新资产？
正如业内分析者所言，中百、中商的重组，依靠简单地股价评估置换是根本行不通的，新资产的注入、新的筹码加入到重组谈判桌上，这才是大股东武商联要努力做到的。
在今年3月底的期限到后，也意味着原来重组的方案已被否决。
而这次调整后的方案，已经开始运用配套融资、增加募集配套资金等方式来刺激重组双方的积极性。但也有专业人士指出，增加配套融资项目的目的是想一次解决再融资问题，而以2011年武汉中商资产总额测算融资额约为6.8亿元，估计对中百集团的投资机构将会有一定程度的摊薄，这并不是个好消息。
不过，在上述人士看来，7月出台的新预案实施的可能性仍微乎其微。“根据上次披露的信息，如果新旧方案的区别只是在换股价格等方面调整，没有更具诱惑力的新资产注入等实质性刺激的话，重组将会继续停滞不前。”
若真如分析所言，武商联在武汉的这盘商业大棋如何继续、何时收盘？将继续被画上一个大大的问号。而更为关键的是在内有银泰搅局、外有列强进驻的武汉市场，还能留给武商联这个商业老大几年运筹帷幄的时间？
（中国商报·超市周刊 作者刘朝龙）
