8月10日晚间，重庆百货公布了2011年度红利分配实施方案，拟向股东每10股派发现金红利4.50元(含税)，昨日，即分红方案出台后的首个交易日，公司股价小幅冲高后回落，尾盘更是持续下挫。截止收盘，下跌1.25％，报收26.81元。接受记者采访的股民皆表示：“公司的分红太小气了，没什么吸引人的。”
与2010年收购新世纪百货时的轰轰烈烈场景相比，最近几年的重庆百货一直默默无闻，缺乏“爆点”。其股价也从2010年的最高价57.00元下降到26.81元，跌幅近53％。业内人士指出，重庆百货的重组效应目前还未体现，整个百货行业目前大环境也不如人意，此次的分红方案只是吸引投资者的手段而已。最近多家百货零售业上市公司半年报也显示，大多数公司的主营收入和净利润增幅都出现了同比趋缓甚至下滑。业内普遍认为，目前是百货零售业的消费寒潮期，下半年可能会出现业绩反弹。
重组效应未能显现
兴业证券研报显示，合并后的重庆百货2011年全年销售额250亿，成为西部地区规模最大的商业零售企业，在重庆百货市场的占有率超过7成，处于垄断地位。其门店遍布四川和贵州省几十个三四级城市。
据重庆百货2011年年报显示，公司全年实现营业总收入250.12亿元，同比增长17.91％；实现主营业务收入243.49亿元，同比增长18.20％；实现归属于母公司净利润6.05亿元，同比增长14.69％。而2012年上半年业绩快报显示，1-6月公司实现营业收入154亿元，同比增长13.6％；净利润为4.15亿元，同比增长11.93％。与A股上市公司相比，公司2012上半年业绩属于中等水平。
东兴证券行业分析师高昆分析认为：“公司在前两年进行重组后，一直没有进行规模扩张，有余钱来进行现金分红。而重庆百货选择在此时进行分红，主要是鉴于目前整个宏观经济下行，对百货业冲击较大，公司虽然增长比较稳定，但并没有受到资金的追捧。分红只是公司的资本运作手段，以便吸引机构和散户的关注。”然而，从昨日公司的股价表现看，这一手段明显无效。
广发证券分析师王俊杰则认为：“与高送转概念股相比，公司的分红方案明显不够吸引人。其他公司是既送股又分红，而公司只是分红，对市场资金的吸引力不及前者。在国外，投资者看重的是投资回报分红，即所谓的蓝筹。但在国内，虽然分红也是投资者关注所在，但却不是最重要的，投资者更在乎二级市场的价差交易，以便获得丰厚回报。”
另外，高昆和王俊杰都强调了公司的重组规模效应未显。王俊杰指出，“自2010年重百合并新世纪百货以后，先是进行了高管大换血，然后一直在整合中。就目前的情况看，整合还存在很多的不确定性，整合后带来的规模效应目前还未显现。”行业下半年将反弹
在资本市场上，重庆百货并不是行业中唯一重组公司。事实上，随着国内百货业危机时代的来临，整合就成为百货公司继续生存的方式之一。如银泰百货2010年10月成功收购拥有燕莎友谊商城50％股份的SINCHENG公司。据商务部2012年一季度流通领域运行情况数据显示，一季度限额以上企业(单位)消费品零售额增长15.6％，增速比上年同期放缓6.9％，明显看出大型流通企业销售增速正在放缓。
王俊杰指出：“从长期看，百货行业未来还存在很多不确定性因素。尤其是购物中心推广后，集休闲、娱乐、购物等为一体的商业中心将提供给顾客更全方面的享受，这是百货公司所不能给与的。短期看，百货行业下半年或将出现业绩反弹，从而提振相关上市公司股价上涨，但幅度并不大。”对于目前百货行业的寒潮期，他认为：“租金和人工成本上涨，以及电商的袭击是百货行业走弱的主要原因。租金的上涨使成本费用增长，人工成本的上涨更是进一步压缩了百货行业的利润空间。再加上电商的低价销售，分流了部分客源，使得行业目前正处于低潮期。”相关统计显示，2010年，连锁企业续约房租成本平均上涨约30％，人工成本平均上涨15％。成本上涨已成为侵蚀行业盈利能力的重要因素。
中金公司也认为，商业百货行业下半年业绩增速有望回升。首先，我国消费品市场潜力较大。改革开放至今，居民消费增速明显落后于GDP增速。其次，“十二五”规划更是提出社会消费品零售总额年均增长15％，零售业增加值年均增长15％，2015年社零总额发展要到31万亿规模。商业百货行业将受益于中长期的政策红利，未来稳健增长仍然可期，下半年销售增速有望回升。
王俊杰最后总结道：“重庆百货基本面还不错，公司的盈利也一直比较稳定，作为区域龙头，未来将受益于政策利好，期待公司重组效应的显现。”
（来源：金融投资报 记者康曦 实习生刘春）
