联合证券吴红光：零售业的类金融生存
来源：
2006-03-23 15:43
联合证券 吴红光
观点1：我国零售业增速将加快，对上下游强大的控制力，流通瓶颈现象突出
国家产业扶持：500强第二大行业，零售业--在一国经济中存在控制市场、决定生产、影响金融的作用．
零售商VS消费者、制造商：零售商才是老大
渠道价值渠道价值-- --零售商控制上下游产业的零售商控制上下游产业的“利 利器”，独特盈利模式—零售商怎样挣钱？
沃尔玛的成功秘诀：
秘诀1、控制供应商和消费者
秘诀2、扩大差价，降低成本
观点2：渠道突出的公司成长性更佳
渠道价值是零售商规模扩张的信用基础，渠道价值大小决定零售商盈利能力，渠道价值决定零售商运营绩效，渠道价值如何影响零售商经营？
渠道价值——规模扩张和资金链健康运转的“平衡棒”：巧占供应商资金；占用供应商资金已成为零售商规模扩张的主要来源；流动负债比例高；长期借款少，债务结构不均衡．
国美是如何实现规模快速扩张的？
内生利润无法支持规模快速扩张；渠道价值：零售商信用的基石．
零售商---紧绷资金链上的“舞者”：零售商的渠道价值与规模扩张关系．
挤兑风险两大触发点
1、模扩张停止；
2、资金管理不力．
谁是行业增长的主要受益者？龙头零售商=行业中的金领
渠道价值：零售商盈利之本，国外零售商“吃差价盈利模式” VS 本土零售商“吃供应商的盈利模式”
渠道是本土零售商盈利的靠山，渠道--本土零售商倚重的“聚宝盆”，中外零售商盈利能力对比，渠道价值与零售商运营绩效正相关．
您明智的选择：
扶强除弱---关注零售“国家队成员”
靓女先嫁---拥有优质网点资源的零售商成为并购对象
抛砖引玉—零售公司如何估值？
持续成长性零售公司--- PE估值法
并购价值零售公司-----PB估值法、PS估值法、重置成本法
重点零售商业绩预期及投资评级方法。
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