传国美将遭流动性危机似乎言过其实
来源：
2008-10-17 09:50
国美电器股价暴跌，是因为有传言称国美电器将遭遇流动性危机。其一是，国美电器本身有43亿元人民币的可转换债券最早将于2010年5月份到期，转换价格预计为4.6港元。当国美电器的股价高高在上时，这笔可转换债券可能只是稀释收益；但当国美电器股价跌至2港元时，市场开始对2010年5月份国美股价能否升至4.6港元产生怀疑，这将对国美电器带来巨大的资金压力。
另一个传言是，其控股股东黄光裕资金链紧张，已经将手中的国美电器股份质押给银行以获取贷款。之前，黄光裕曾多次变现手中的股票以投资房地产业，近期国内房地产业进入寒冬，黄光裕需要资金救急。
受这些传言影响，在10月2日摩根斯坦利急抛国美电器股份的刺激下，市场出现恐慌性抛售，国美电器的成交量也急剧上升，10月8日至10日日均成交量接近2亿股。
为此，国美电器管理层特地召开分析师会议，表示公司经营正常，有能力筹集足够资金以偿还债券本息，公司承诺将采取措施来应对流动性压力。国美电器控股股东黄光裕也承诺，近期内不会配售股份。
一般来说，连锁零售企业营运资本结构比较脆弱，严重依赖供应商以及银行提供的信用。一旦供应商与银行对其信用产生疑问，零售企业将立即陷入困顿，前几个月先后发生的宜进利（00304.HK）与佑威国际（00627.HK）清盘事件就是生动的写照。
但从国美电器目前状况来看，关于其流动性危机的传言似乎言过其实。在内地经济软着陆的情况下，国美电器零售业务能够正常增长，从而维持合作伙伴的信任。10月13日，国美股份劲弹30%，就是对国美信心的体现。然而，在未来一年里，围绕国美电器能否偿还其可转债而不影响经营的争论还将出现，股价仍将剧烈波动。
（证券时报 江智慧）
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