华联综超08年3季度业绩下降隐含经营风险
来源：
2008-11-05 15:11
华联综超近日公布了2008年第三季度报告，公司2008年1-9月份实现营业收入64.61亿元、净利润1.04亿元，分别较07年同期增长18.76%、-12.22%，实现每股收益0.21元。其中2008年第三季度实现营业收入21.41亿元，净利润仅仅为0.03亿元，同比增长17.37%、-90.08%。
造成公司业绩大幅度下降的主要原因有三方面，一是公司在3季度集中开出4家门店，直接导致开办费大幅增长；二是上半年新开门店面积较大，培育期长，目前还在亏损；三是华联综超阜成门店7月18日开业，8月份奥运会对其销售产生了一定程度的负面影响。预计以上几项因素合计导致公司净利润低于预期3,500万元左右，而其老门店的利润增速约在27%。
公司的经营策略是，一般意义上的大卖场往往不能满足城市高收入人群对生活品质的追求，因此应该瞄准这一商机，选择优越商圈，推出提供高档品牌生活用品和进口食品的精品超市。经改造的华联商厦阜成门店底层超市即为精品超市，另外公司计划三至五年内在北京开20-30家精品超市，精品超市适逢市场需求，毛利丰厚，成为公司差异化经营的战略亮点。但是，如今在经济增速放缓的大背景下，精品超市作为可选消费，比普通超市易更受宏观经济下行的影响，公司的精品超市战略带来的风险应给予高度警惕。
在经济下行的初期，华联综超进行着较快的门店扩张，而消费增速下降将使其新店成熟期相应变长，盈利增速受到压力。对于零售企业而言，最佳的扩张时期是“经济下行的中后期”，因为此时租金成本更低、消费者预期已经逐步稳定、市场竞争者也会减少，更有利于新店的成熟。
华联综超作为国内最早经营大型综合超市的零售商之一，已形成"自营＋联营＋出租＋品牌开发"四位一体的成熟的商业盈利模式。公司确定的"中心城市发展战略"将以北京为首的全国中心城市作为投资重点，进一步强化跨区域的战略构架，并加快展店速度，提高规模效应。截至2008年三季度，公司已在全国19个省、市、自治区拥有55家开业门店，营业面积合计约70多万平方米，是中国门店分布最广、规模最大的大型综合超市运营商之一，也是真正实现有效的跨区域经营的大型零售企业。
公司进入门店快速扩张阶段，前两年扩张速度低于市场预期，主要源自扩张之后的调整，预计2008年后将重新进入门店快速扩张阶段。市场普遍认为公司前两年较慢的扩张速度影响了业绩增长。目前公司已将重点放在扩张速度上，预计2008年-2010年三年时间内，年均展店10家-20家；其中2008年内部目标是确保开出15家门店。这意味着公司将重新进入门店快速扩张阶段。战略进一步明确：扩张领域将集中在优势地区，但亦不放弃全国扩张的蓝图。目前公司的优势门店主要集中在华北、东北、西南、西北四个地区，未来开店也将优先考虑这些区域。但公司"成为全国连锁超市龙头"的蓝图仍未改变，将伺机在华东、华南展店。公司目前签约门店近40家，50％左右店源集中在北京。
与此同时，公司与凯德置地的合作有利于公司发展毛利较高的精品超市。在目前已开业的64家门店中，约有8家为精品超市。据了解，精品店的毛利率高达18％左右。公司将利用集团与凯德置地的合作，争取在凯德开发的购物中心地下开设更多的精品超市。目前已签约10个以上购物中心精品超市项目。公司于年内成立了“创新中心”，主要负责中高端超市零售形态的开发和研究，目前该中心正在研究“社区百货超市”等业态。公司管理层激励方案激励范围较广，争取在2008年内推出。此外，公司超市的主营为日用百货和生鲜食品，多为生活必需品，食品大类占到60―70%，产品抗通胀的能力较强。
（世华财讯）
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