海航集团对于旗下两家陕西上市公司的资产重组终于渐渐明晰。

　　“初步的方案是这样的，海航集团在陕西的商业资产整合到西安民生（000564.SZ），包括宝商集团（000796.SZ）原来的商业资产，而海航集团的航空食品资产将注入宝商集团。”一位海航集团内部人士证实。“未来不排除海航集团还有其他业务注入宝商集团。”

　　6月10日，两家公司同时发布公告称，公司计划在十日内召开董事会，待董事会审议通过并披露资产重组预案后股票复牌。此前的4月25日，这两家公司同时停牌。

　　上述这位人士还透露，这次重组只是海航集团整个资产整合规划中的一环，接下来其他的资产还会陆续整合，海航集团正在做收购一些上市公司的可行性报告，ST罗顿（600209.SH）已经成为它捕猎的目标。

　　海航的商业旗舰

　　位于西安高新区国家开发银行大厦24层的海航商业控股陕西分公司已于4月初装修完毕并开始办公。

　　海航商业控股有限公司成立于2007年9月，法定代表人詹军道同时亦是西安民生的法定代表人。早在2004年海航就成立了商业业务板块，当时旗下只有西安民生一家上市公司。海航集团一份内部资料显示，经过4年来的多次收购，海航集团的商业板块已包括了西安民生、海南海航中免免税品有限公司、商业板块管理委员会、宝鸡商场集团股份有限公司、汉中世纪阳光商厦有限公司、海航商业控股有限公司、陕西晶众家乐投资有限公司，基本布局于陕西。

　　海航集团正在把它在陕西的商业资产整合进西安民生，这其中就包括宝商集团的商业资产。

　　宝商集团目前共拥有连锁网点25家，其中连锁超市23家、百货店2家。尽管2007年全年宝商集团仅实现净利润167万元，但2008年一季度，宝商集团净利润达到1010万元，其拥有的升值潜力巨大的连锁商业品牌价值依然被投资者看好。

　　此前宝商集团已经对旗下的商业资产进行了众多梳理整合。今年4月，宝鸡商场出资1853万元收购陕西晶众家乐超市股权，投资在8000万元左右。

　　5月10日，宝商集团现有与商业业务直接相关的资产作为投资，打包装入新设立的宝商集团宝鸡商业经营管理有限责任公司，当时的理由则是为了优化公司管理体制和资源配置结构。资产评估报告书显示，宝商集团商业类净资产评估值为1.96亿元。

　　“晶众家乐的18家连锁店面就值8000万，而且仅仅是这18家连锁超市的网络价值；宝商拥有23家连锁超市、2家百货店、2家酒店和众多的股权，许多零售网络是全产权的，资产评估却仅有1.9亿。”宝商集团一位股东表示不理解。

　　从这样的一个资产整合情况来看，一家券商的商业行业分析师直言，宝商集团将失去做强做大的能力。

　　一些投资者表达了对宝商集团重组前景的忧虑，“商业类资产是长期看好的，宝商现在的业绩也已经证明了这一点，而航空食品的前景到底会怎么样，还很难说。”一位宝商集团流通股股东说，“现在的方案似乎有低估宝商集团的商业资产、高估航食资产之嫌疑。”

　　宝商变身食品企业

　　“海航很早就开始对此进行筹划准备，新成立的‘易集团’业务板块就是为重组宝商设立。”上述海航集团人士说。

　　“易集团”板块包括了海南航空食品有限公司、三亚汉莎航空食品有限公司、海航航空食品控股有限公司、北京新华空港航空食品有限公司、海南海航全来顺健康产业有限公司、宜昌三峡机场航空食品有限公司、海南海航饮品有限公司、易集团有限公司、海航饮品管理有限公司、海航餐饮管理有限公司等10家公司，其中，海航航空食品控股有限公司将是参与宝商集团重组的主体。

　　6月11日，海南航空发布董事会决议公告称，为进一步提升主业发展，提高公司投资效率，现拟以7060万元的价格向海航航食控股有限公司转让本公司控股子公司中国新华航空有限责任公司持有的北京新华空港航空食品有限公司51％的股权。收购完成后，航食控股将持有新华航食100％股权。

　　公开资料显示，截至2007年底海航航食公司总资产达6.11亿元，下属7个子公司，其中5家为航空食品公司，还有一家饮品公司和一家酒楼。

　　据记者了解，本来设想注入宝商集团的西凤酒公司已经基本没有希望。宝鸡市国资委一位官员称，2007年末，海航集团与宝鸡市政府签署了框架协议，海航集团将重组西凤酒公司上市，但由于种种原因，西凤酒重组的事情随后并没有深入讨论。

　　记者对此向宝商集团董事会秘书马明庆求证，被其婉拒，“一切以公告为准”，自去年9月，马明庆开始同时亦担任西安民生董秘一职，是沪深两市极少身兼两家上市公司董秘的人。而自当时开始，宝商集团包括董事长在被的高管开始陆续调整至西安民生，人事布局已基本完成，以“实现平稳资产交接，让出壳资源。”

　　但知情人士向记者透露，宝商集团重组之所以能够得到当地政府的认可，是另有隐情，海航集团还付给了宝鸡当地另外一些成本，那就是两座大桥的经营权。

　　据了解，海航集团将宝商渭河大桥和金陵河大桥经营权捐赠给了当地政府，以回报政府多年来对宝商集团的支持与厚爱。渭河大桥是宝商集团1998年出资3500万元购买18年经营权的收费大桥，截至目前，该桥尚余8年经营权；金陵河大桥是宝商集团1999年配股募集资金项目，总投资6600万元，宝商集团拥有该桥的经营权。

　　这项捐赠也被不少投资者认为是为了顺利置出宝商集团的商业资产而达成的“交易”。
　　（经济观察报　张延龙）