答案尚未明晰。唯一可以肯定的是，百思买将在江苏、安徽这两块五星电器耕耘最久的市场———和苏宁近身相逼。

　　最新消息是，在独资后的五星中，汪建国等三个创业元老将全部撤离他们十年前创办的公司。

　　苏宁南京总部已经接受过几轮冲击。与2005年4月上海永乐进军南京，及2005年7月国美奔袭不同———这次的百思买并未那样唐突。仅以五星电器的170家门店为例，除去青岛、浙江、安徽、河南、四川、云南、宁波等7大分部外，其中的7个分部都在江苏。这表明百思买在中国市场的鏖战主场除了上海就是江苏。

　　按照此前五星电器总裁汪建国的说法：南京市场竞争一直很激烈，以前有四大家族在市场上争斗，直到2003年底市场格局才初步奠定，形成小型家电卖场少，百货业态较早退出家电领域的市场格局。

　　那么过去的5年正是五星和苏宁近身相搏的5载，两个同是从白色家电起家的分销商同场竞技———事实形成江苏、安徽市场行业进入门槛较高、竞争充分的市场格局。有了五星这样的先行军，百思买对南京市场的理解当不陌生。

　　尤其是当下，百思买已经在上海筹备第8家店的装修，北京赛特店也开业，此时五星的约170家门店全部换了直营店门庭———百思买在中国家电连锁卖场的运筹帷幄终于谋定棋局。

　　事实上，百思买已经完成在上海、北京、山东、浙江、安徽、河南、四川、云南、江苏等省市的策略性布局———五星独资的背后，标志着中国家电连锁行业第二轮洗牌的开始。除去上海之外的苏皖市场将成为美国百思买在中国的新战场。没了黄光裕的家电连锁江湖，是否能传来苏宁和百思买的同城械斗？

　　五星并未实现特别溢价

　　从民营公司到外资控股公司再到外资独资公司，五星10年可谓浓缩了中国家电连锁经营的多个侧面。

　　百思买用了3年零9个月赢得五星电器的全部：

　　2006年5月12日，百思买向五星电器注资1.8亿美元，获得后者51%的控股权；2006年6月百思买获得五星75%的股权。

　　2009年2月15日，百思买中国宣布：百思买集团已于今年2月6日获得营业执照，江苏五星已经获准作为外商独资公司进行运营。百思买将不迟于2月21日支付约1.85亿美元现金，正式获得五星电器100%权益。

　　知情人士指出百思买购买五星大致支出25亿元———“江苏五星并没有实现特别的溢价，应该只是执行了双方的合约。”该人士指出。

　　对五星而言，这只是一份协议的履行———即使这份协议并不是让五星获得利益的最大化。

　　五星的前身是江苏五交化，1998年12月18日五星电器以100万的注册资金成立以空调批发为主，兼做部分零售的新公司———正式从一个国有企业转变成民营企业。2005年江苏五星已经不安于苏皖市场的发展，加入到家电连锁的跑马圈地中。

　　2006年五星成为百思买的控股公司。双方签约期间正值五星内外交困：2005年一年，五星从50家门店扩张到136家，资金链相对紧张；2005年7月国美强攻南京，引发和苏宁的价格血拼，使得整个南京新街口商圈长期处于“零利润”的市场胶着。

　　2006年4月24日，在香港上市仅半年的上海永乐选择和北京大中的策略联盟。这对占据北京、上海地利优势的行业老三和老五的联手可能带来的家电连锁市场格局的变化让很多人关注。

　　此时的五星，无论在国内A股还是香港市场都无从完成上市，下步扩张必然受制于资金链。危机感让汪建国选择了合作。对百思买而言五星也是不错的选择，发展历史较短的五星历史账目清晰，而且五星长时期扎根于苏、皖市场———苏南农村消费水平，可以和很多二三级城市消费相媲美。

　　从民营公司到外资控股公司再到外资独资公司，五星10年可谓浓缩中国家电连锁经营的多个侧面。

　　而作为中国家电连锁前6强企业里最早的一例并购，五星并未因为其外资注入而获得更多关注。2007年12月，当大中电器以36亿元的高价卖给国美60多家北京门店的时候，五星电器已经无法分享这种“剩者为王”的资本水涨了。

　　百思买抓住机遇东拓北突

　　中国家电连锁卖场竞争又重回到2005年底的状况———只不过主场角逐者，就剩下了国美、苏宁和百思买。

　　在百思买的版图中，中国市场的进入确实乏善可陈：2003年进入中国市场，直到2006年底才在上海开出第一家门店，经过近两年的等待，百思买在华的第二家店———中山公园店才开业。

　　在对苏宁、永乐、大中以及国美等家电连锁递送橄榄枝后，百思买只收获了江苏五星。谨慎投资让百思买保存了实力。

　　随着国美、苏宁在资本市场上的一路狂飙，国内家电连锁并购的价格也水涨船高。以国美对山东三联控股权的争夺为例———为了10.67%的控股权，国美电器最终以每股19.9元的价格支付5.373亿元的天价。

　　孙为民对国美的每一次并购都爱用“国美帮我们消灭了一个对手”来评价，这句话对百思买同样适用。

　　可以说，当前全球经济的不景气以及国美黄光裕事件的影响，使得中国家电连锁卖场竞争又重回到2005年底的状况———只不过主场角逐者，就剩下了国美、苏宁和百思买。

　　对于在中国缓慢出击的百思买而言，此刻正是其拓展的产业机会。据了解，2008年11月百思买突然加速开店，20天时间在京、沪连开数间，其中包括了其号称的面积在百平方米下的高端精品家电店。

　　中国扩张不受美国影响

　　参照孙为民当年对国美的说法：“670万人口的南京，中国前八位的家电卖场，这个市场国美来得太晚了。”那么百思买晚了吗？

　　在全球金融危机的冲击下，百思买2008财年第三季度的经营利润下降了13.98%，为此百思买大幅下调2009财年业绩预测，将预计营业收入下调至437亿—455亿美元，同时计划压缩2009年50%的资本开支。

　　百思买中国公关经理钱燕也表示：今年将在中国开更多的店，不会受美国总部裁员、减缓开店计划的影响。

　　有数据表明，面积近24万平方公里的苏皖市场，30个地市共有1.38亿人口，家电市场容量约180亿元。如果参照孙为民当年对国美的说法：“670万人口的南京，中国前八位的家电卖场，这个市场国美来得太晚了。”那么百思买晚了吗？

　　百思买认为：“我们坚信百思买的门店体验、齐全的产品分类、门店模式和品牌营销策略决定了我们必将从众多的竞争对手中脱颖而出。我们公司的竞争优势在于广告宣传的强大攻势，对产品加服务的一整套解决方案的重视，价值定价法以及各种不同的金融方案。”

　　借助五星在苏、皖市场多年耕耘，百思买能否将为苏宁业绩贡献25%份额的苏皖市场变成为自己的后花园呢？继进入北京、上海开店加速、独资五星之后———百思买中国能否拿出南京市场的新策略？

　　这都取决于170多家中国门店的百思买，将如何备战1200多家门店的国美和800多家门店左右的苏宁。

　　令人觉得意味深长的是，孙为民在接受南方都市报记者采访时表示：“今年我们的新开门店至少在200家。”

　　■记者观察

　　百思买“下乡”是个伪概念

　　“五星要从简单的冲量怪圈中跳出来，为毛利和利润而战。”2008年12月，五星电器总裁汪建国在《五星电器10周年特刊》中如是描述。

　　十年一剑，五星电器对未来规划的利润导向———会因为50天后百思买的全面控股而发生质变吗？

　　答案是否定的。毕竟资本的意志就是利润。

　　在过去三年多时间里，握有五星电器四席董事会中三票表决权的百思买，着力打造的不是五星电器扩张开新店的能力———而是其毛利和利润率能力。也正因此，百思买控股后的五星在过去3年多时间的新开门店总数还不及并购前一年的新开店数。

　　当五星从合资公司成为独资公司，其盈利指标只会加强而不会减弱。即使获得国家“家电下乡”的市场准入，五星也不可能为百思买带来更多的经济利益。毕竟“家电下乡”不仅仅是简单的家电产品下乡，还必须是家电渠道下乡———但是渠道的下乡很容易陷入窘境。此前TCL的“幸福树”计划，可以说是家电厂家下乡，但最后因为覆盖面广成本太高而难以维系。

　　和已经在渠道下沉上做足工作的国美、苏宁相比，江苏五星约170家门店的下乡根本不成规模。可以肯定地说：“家电下乡”对市场的拉动，对百思买而言象征意义大于实际操作。
　　（南方都市报 记者 张春蔚）