面对不裁员、不减薪的承诺，国美员工实实在在地安心度过了牛年的春节。同时，新国美的组织构架也将最终敲定。

　　根据国美近日的公告，总裁陈晓将接替黄光裕董事会主席的职位，并兼任行政总裁。黄光裕虽然目前不再担任国美的任何职务，但是仍然持有国美电器上市公司35.55%的股份，是国美的控股股东。不过，国美方面的宣传指称黄光裕对国美已不具影响力。

　　在业界看来，黄光裕的离职并不意味着他对于国美产生的巨大影响就会因此而消除。相反，由于黄光裕案件仍然在调查之中，前景仍不乐观，已经开始有很多供应商担心自己的货款无法收回。据称，很多供货商已经开始停止向国美供货，并且加紧了所欠货款的追讨。甚至有传言说，海尔、海信和长虹将以债转股的方式，以国美欠款为股本入股国美。

　　平和细致的陈晓与激进粗放式经营的黄光裕有着迥然不同的管理风格。临危受命，陈晓能否为国美牛年的经营翻开崭新的一页？

　　现金流压力

　　黄光裕出事的部分原因发生在侵占供货商货款的类金融模式上。事发后，外界对国美的现金流状况产生了不同程度的担忧。

　　根据国美最新公布的财报，公司在2008年6月底共拥有34亿元现金，仅约为2007年同期的一半。国美发布的2008年半年报还显示，现金流大量减少的主要原因是股票回购和债务偿还消耗了大量资金。根据CSC证券公司的数据，国美目前的负债率高达38%。

　　国美一直是先从厂商提货，货物销售一段时间后，才用银行承兑汇票向厂商结算账款。黄光裕事发后，虽然几大商业银行对于国美还是持积极支持的态度，却对其授信进行了重新审核，银行对承兑汇票的抵押存款比例要求也有所提高。因此，国美的现金流受到不小的影响。

　　据知情人士透露，国美在货物销售一段时间后再把货款付给供应商，这一期限有时甚至长达半年之久。因此，国美手中存有数量较大的应付账款。

　　有消息称，黄光裕案被暴露后，部分供应商已经停止向国美供货，并在抓紧讨要所欠货款。在彩电行业，除了少量厂家还在适当供货之外，其他厂商都已经基本不再向国美发货。对此，国美方面坚持表示，部分商品断货是完全不可能的事，国美只会淘汰销售不好的商品。

　　但是，也有供应商表示，国美的渠道优势巨大，一旦停止向国美供货，产品渠道将面临很大的问题，厂商受到的损失也很大。另外，国美在结清货款之前，一般都会要求供应商先把一定量的货物送到国美，这也是一些厂商仍然向国美供货的重要原因。

　　根据国美的资金现状，不少供货商开始担心无法追讨回全部货款。对于那些手中欠款数额较大的供应商来说，选择债转股的方式入股国美成为一种可行思路。因此，坊间海尔、海信、长虹欲入股国美的传言也不足为奇。

　　业界认为，家电厂商如果真能入股国美，不仅意味着减少供货商资金方面的损失，还意味着他们在双方博弈中话语权的增加。凭借在家电连锁渠道方面的强大优势，国美、苏宁等家电连锁企业在与供应商的谈判中一直享有绝对强势的地位。

　　如果像海尔、海信和长虹这样的大型电器厂商得以入股国美，作为股东，这些厂商在谈判中的话语权将增大很多，国美在谈判中的强势地位无疑将受到巨大的冲击。而且，这种影响力将不仅在于国美、苏宁，其他家电连锁卖场的强势地位和渠道优势都将打上折扣。

　　一直以来，中国的家电连锁卖场已经习惯了在强势的地位上展开经营，利用门店网络优势向供货商收取进场费，强行压低价格获取竞争优势等经营模式已经成为业内潜规则。如果家电厂商入股国美，后者必将在独立运作上受到诸多牵制。

　　因此，国美必定不会为了应对眼前的现金流压力，而不顾长远的选择让家电厂商入股。陈晓公开表示：“绝对没有此事”。一位业内专家则直截了当地指出，家电厂商入股几乎是不可能的。

　　唇亡齿寒

　　目前，供应商和国美等家电连锁企业之间的关系总体上仍然相对平稳：国美不会放弃渠道上的主导权，家电企业也不会轻易选择入股。

　　对于家电企业而言，入股国美有利于增加供应商的话语权，但是在目前全球危机的紧迫形势下，这并非最紧迫步骤，反倒是国美保持良好运转才是最佳的双赢状态。

　　金融危机带来了包括家电在内的全球性市场收缩，在这种形势之下，家电企业更加不可能依靠自建渠道保持业绩。如果国美、苏宁的渠道优势受到影响，对于家电厂商的打击也将是巨大的。

　　业内专家表示，以目前的情况来看，国美此时采用债转股的方式清欠债务显得不合时宜。据介绍，债转股一般发生在企业经营出现极大困难、无法偿还别人债务时，目前国美还未到这个地步。此外，债转股需要较长的时间，至少需要一年左右才能完成，这对企业来说也是不小的风险。此外，理论上用股权换债务是成立的，但实际操作中存在很多问题，国美是香港上市公司，长虹、海尔、海信是禁止主业以外经营的国有企业，股权转换的价格也很难计算。

　　对于债转股的问题，家电厂商都显得非常谨慎。长虹、海尔、海信都在传言爆出后不久，纷纷表示“从未听说”公司有意入股国美。

　　在传言四起的形势下，国美必然会大加安抚投资人和供货商信心，多方寻求资金出路缓解压力。国美将引入战略投资者的传闻不胫而走。从去年年底开始，国外就不断有媒体报道称，国美电器正在同潜在投资商进行洽谈，还可能会发行新股筹集资金。

　　据路透社报道，与国美进行洽谈的公司包括摩根士丹利(MorganStanley)、华平投资集团(WarburgPincus)、厚朴投资管理公司、贝恩资本等国际私募公司，凯雷投资集团也曾表示出收购国美股份的强烈兴趣。但是目前这些洽谈均属于非正式性的，出售股权的正式谈判尚未展开。

　　有意进入国美董事会的国际资本不少，但在正式引入新投资前，摆在陈晓面前的头等大事就是如何增加投资者信心，提高国美的股价。价格是增资扩股中的一个关键因素，国美的股价也是最重要的参考因素之一。但是目前由于国美尚未复牌，各家投资机构对于股价的评估各不相同。陈晓表示，目前正在与国美谈判的投资方对国美的前景都比较乐观，增资扩股的价格可能与停牌前1.12港元/股的价格相近，但是最终价格还要以公告为准。

　　由于高于20%的股权将使股东在国美拥有股东投票权，有分析师认为股权出售的比例将会被控制在20%以内。

　　缓和供应商关系

　　自去年11月黄光裕事发之后，国美方面就开始重视安抚供应商的不安情绪。

　　事发后不久，国美就立即承诺改善款项结算周期，并通过300亿元的大单采购稳定供应商，防止供应商提前结款造成资金压力。

　　尽管如此，还是出现了部分供应商断货的情况。一些供应商甚至拒绝接受以前国美摊派的一些不合理费用。在黄光裕时代，他们只是敢想不敢做。

　　在国美最近制定的2009年战略规划中，国美明确表示将进一步优化与供应商的合作关系，改变过去单方面强行压低零售价格的营销模式。

　　国美副总裁何阳青表示，2009年国美将针对供应商出台多种政策，优化供应商在卖场的投入产出比，使供应商达到利益最大化。比如，缩短供应商还款期、减少应收账款在净利润中的比例等等，国美还计划实施针对3C产品及生活家电产品的“自有销售源”计划。

　　两年前，当陈晓以被收购公司总裁的身份进入国美时，也许没有人会想到今天他会临危受命。

　　与黄光裕的激进和强势的风格相比，陈晓在性格上给人的感觉要温和很多。在经营永乐时，陈晓与供应商的关系也是公认的融洽。甚至有人评价说，永乐是中国的家电连锁企业里和供应商关系最好的一家。

　　陈晓掌舵后的国美，或能以自己平和务实的性格缓和与供应商之间的紧张气氛。
　　（IT时代周刊）