东百集团：09年经营环境不容乐观

来源：联商网 2009-04-22 14:50

　　07年新开门店支撑08年全年业绩增长，但门店盈利能力出现分化。08年公司于11月新增一家门店，至此公司旗下门店扩至4家，使得公司下属以子公司方式经营的百货门店面积达14.40万平方米，同比增加23.69%。公司08年虽遭受经济衰退的影响，但仍保证了收入和利润的稳定增长。我们认为支持公司收入高增长的来源是公司07年新开的元洪店经过培育，08年稳定贡献收益所致。08年元洪店取得营业收入2.61亿元，同比增加1.35亿元；但从公司旗下各门店的整体盈利能力来看，呈现的特点是：老门店的盈利能力稳定(04年开业的东方百货08年净利率同比微增0.02个百分点至3.31%)，新门店受经济危机冲击较大(07年新开的元洪店08年净利率同比减少4.37个百分点至6.31%)。

　　盈利预测和评级：我们预计公司2009-2010年EPS分别为0.38元和0.53元。按照公司4月17日收盘价12.01计算，对应动态PE分别为32倍和23倍，维持“中性”评级。
　　（天相投顾）