担心黄光裕过高持股会给国美带来不利影响的人士如今可以稍微放松绷紧的神经，经过股权转让，贝恩资本在国美电器中约占股权14%左右，黄光裕夫妇的股权从35.5%下降到接近30%，不过仍占据第一大股东的地位。原来的永乐电器老总陈晓已接掌国美，“后黄光裕时代”如何让国美继续保持在3C连锁的领先地位，成为业界关注的焦点。

　　贝恩资本胜出

　　前几月，国美电器股权出售一事，引起了众多投资者的兴趣，业界传闻包括国际私募基金KKR与贝恩资本联合组成的财团、香港李嘉诚旗下的丰泽电器、复星集团主席郭广昌以及全球家电巨头百思买等。

　　据《华尔街日报》报道，国美电器已经召开临时董事会，原则通过了贝恩资本注资国美的方案。与此前业界所猜测的定向增发以及股权转让的方式不同，此次贝恩资本与国美电器现有股东都有权以“共股”的形式来认购新增发的18%的股权。消息人士称，由于国美在2007年5月发行的46亿元巨额债券将于明年到期，国美将面临着短期赎回的压力。在此次的合作当中，贝恩资本还将认购国美电器46亿港元可转债中的12%，年利率为5%。这也基本断定贝恩资本在入股国美电器事情上已经明显胜出。

　　这个胜出的方案中，“认购可转债”是与此前传言的最大不同。此前传言都集中在增发股权融资解决国美的可转债问题，而贝恩资本的方案则直接消化了国美一部分可转债。

　　贝恩资本是国际性私人股权投资基金，成立于1984年，为全球多个行业超过250家公司提供私人股权投资和附加收购。贝恩资本的资产约在250亿美元，目前已募集超过10亿美元的资金陆续投向中国，并且在2002年前后投资了中国的新浪、百度、腾讯等互联网企业。

　　双重因素的影响

　　在黄光裕事件发生之时，正是全球性金融危机蔓延之际，受到两个因素的影响，国美在高速扩张后进入了深度调整阶段，一边关掉业绩不好的店面，一边提高其他门店的业绩。

　　停牌5个月的国美电器在4月28日公布了黄光裕事件后的第一份财务报告，公布的2008年全年财报显示，受回购公司股票及投资三联商社的市场价值大跌影响，一向利润增长较快的国美电器去年净利润首次出现下滑，其年度净利润为10.48亿元人民币，比2007年的11.27亿元下滑7%。

　　国美电器2009年第一季度关店43家，利润3.22亿元，同比下降37.23%，这是国美电器最新发布的一季度季报显示的数据。今年2月，国美高层宣布将不再进行扩张，2009年将关闭约100家店面。一季度国美关店数量占到全年近一半的指标。黄光裕事件之后，国美电器在港交所停牌的3个月期间，其公布了今年关店、提高单店绩效的战略目标。与此同时，相关商业银行对国美的授信进行了重新审核，银行对承兑汇票的抵押存款比例要求也有所提高。

　　帕勒莫自咨询机构首席专家罗清启表示，在此次股权出售胜出的机构是为了短期套利的财务投资者。国美电器的困境是暂时的，无论是大股东还是现在的管理层都不希望看到公司控股权转移的情况。

　　规范运作三联

　　国美和三联的关系现在似乎有些理不清剪还乱。6月5日，ST三联发布公告称，将向上市公司之前的两任董事长张继升、冯伟忠追索共计50.4万元的“违规津贴”。由于关联交易旧账接踵而至，ST三联对关联交易的决策制度予以明确，300万元以上的交易都必须经过董事会乃至股东大会的审议。

　　对此，国美副总裁、三联商社副董事长孙一丁表示，其实公司也并不是非要找张继升要40多万，但这是公司加强管理、规范运作必须要做的。

　　针对ST三联小股东征集授权状告三联集团一事，孙一丁表示，国美对此事之前并不知情，也没给予任何支持。但会针对ST三联1.32亿元债务连带责任一一应诉。

　　“1.32亿合同是莫须有强加给上市公司的。”他同时认为，“如果最终事情的结果对上市公司造成了实质性的伤害，国美对�漇T三联也无能为力。”

　　国美电器近日发布公告表示，将于2009年6月30日召开股东大会，除建议重选及委任董事之外，还计划通过获准发行20%以及购回10%的股权的一般公司常规授权。

　　国美目前属于转折的阵痛期，如何平衡关掉店面和提高单店业绩成为国美度过难关的关键，除此之外，布局新的城市和开张新的店面也应成为国美下一步需要考量的重点，只有这样，国美才能涉险过关。