还没有公开招股发行就已经遭到了投资者的质疑，深圳最大的本土大卖场零售企业之一人人乐商业连锁集团股份有限公司(简称人人乐)最近遭到了这样的冷遇。

　　10月20日，人人乐通过证监会审批，预计将融资15亿元。不过直到现在仍在上市排队的等候中。

　　虚夸收入规模？

　　近日，有投资者爆料称，人人乐公司将销售返利计入公司业务收入，此举有夸大收入的嫌疑。记者从人人乐公司的《招股说明书》中发现，2009年1~6月，销售返利占据了公司主营收入的10%多，不过，这种现象在2008年及更早之前并不突出。

　　“销售返利是与销售数量及金额直接挂钩，应冲减主营业务成本；目前公司计入其他业务收入，违反企业会计准则！”在记者的调查中，有资深财务人士这样对记者说道。该资深财务人士再三强调：返利收入确实应该冲减主营业务成本，而不是计入收入。

　　他分析：人人乐如此处理如果不考虑税务的问题，这两种做法对利润影响不大。因这里面涉及到的税务处理比较多，一个是冲减成本，一个会增加收入，对税收会有一定影响。不过这种处理最直接的影响，就是增加了收入。

　　据人人乐的一位供货商李军透露：每年人人乐的返利所得非常可观。比如说粮油供货商，要将其在人人乐销售额的3％~4％返利给人人乐，而其他行业的返利更高，有的可达20%多。李军认为：人人乐返利计入企业的收入就是想把报告包装得更好看，虚夸自己所占的市场份额。

　　据渤海证券的分析师陈慧分析，大多数企业都是将返利收入冲减主营业务成本，而人人乐如此处理确实有包装嫌疑。因为计入到其主营收入返利收入超过了10%，而作为投资者，在同一类型企业中，往往会通过营业收入看企业规模。

　　资金瓶颈

　　作为本土区域零售企业，人人乐是与万佳、新一佳等一同开创中国本土大卖场先河的深圳三大巨头之一，人人乐总裁何志明从一开始就定下目标：人人乐的竞争对手是沃尔玛，一直与沃尔玛“贴身肉搏”。但是其一直面临着经营模式、管理机制和资金瓶颈的问题。

　　“我们和供货商的关系不是合作，而是恶性竞争，这不正常。”有人人乐员工忧心忡忡地说。

　　人人乐在其《招股说明书》中也透露，目前因为大型百货零售业毛利率都较低，所以公司在开设分店的时候也面临了不小的资金瓶颈问题。而要想顺利地开设分店，必须要尽快搭建融资平台，构筑全新的融资模式。

　　不仅在开设分店上他们有资金瓶颈问题，其实在日常经营上，人人乐也面临着因与供货商的利益博弈矛盾被激化的危险。成都一位已被人人乐拖欠货款长达8个月的供货商透露：“人人乐资金链条很紧张，我估计最少都有上亿元人民币对供应商的拖欠款。”他曾和其他几个供货商做过小范围统计，发现各自都有数额不等的拖欠款，合计数额也很庞大，以他的经验这么严重的拖欠款数额是前所未有的。
　　（中国经营报）