“哗啦、哗啦”，“咕咚、咕咚”——

　　几位食客在鱼缸前挑选野鱼，此时对外界反应敏感的三五成群的鱼儿突然剧烈游动，搅起的水珠溅到了食客的额头或者金丝边眼镜上。但食客们依然兴趣盎然，因为那溅起的水珠上都带着些许泥土的清香和鲜美的野味。

　　这里是杭州一家名不见经传的卜家野鱼馆，该饭馆主打野鱼，由于主打餐品非常有特色，味道鲜美，很快有了名声，一传十，十传百，熟客带生客，回头客带回头客，引来了四面八方络绎不绝的食客。

　　2006年的一天，赛伯乐(中国)投资管理公司董事长朱敏应一位朋友之约去这家不起眼的小店吃饭，小店里鲜美的野鱼让朱敏赞不绝口，他找到这家小店老板，“你想不想要投资?”一年以后，装修精致的卜家野鱼馆在杭州开设了三家连锁店，而且要求加盟者络绎不绝，每年为朱敏带来上百万利润，投资回报超过100%。(注：赛伯乐(中国)投资管理公司在中国已经投资了十多个创业公司，其中多数集中在高科技和服务领域。)

　　被朱敏称为“投着玩儿的”的这笔小小投资，却折射出了中国创业资本投资方向的重大变化——传统行业的投资比重首次超五成，超过了TMT(Technology-高科技，Media-媒体，Telecom-电信)行业，这个年份发生在2007年。而贯穿众多传统行业的连锁业态，更成为资本青睐和追逐的对象。

　　当风险投资机构的目光不再局限于TMT(科技、媒体、电信)领域，与消费和消费升级有关的连锁企业正在成为新的明星。

　　国内外资本对国内连锁企业的兴趣和关注程度日益升高。由商务部与中国连锁经营协会联合发布的《2007中国特许经营发展报告》显示，连锁企业已经成为风险投资特别关注的对象，成为继互联网之后的又一投资热点。

　　据不完全统计，截至2008年4月已经有超过60家连锁企业获得风险投资，它们分布在教育、酒店、医疗、母婴、零售、房地产、餐饮、娱乐、服装、制造、家居、汽车服务等行业。最值得注意的是，每一个项目获取的资金额度不菲。可以发现，风险投资几乎已经涉足国内所有的连锁领域。现在，把每个连锁行业前几名都筛选一遍，已经成了风投们最忙的工作。

　　更多连锁企业获得风险投资的青睐，出现在2006年。

　　2006年7月，内蒙古小肥羊餐饮连锁有限公司与欧洲最大的投资机构3i集团以及知名投资机构普凯基金结盟，引进2500万美元;2006年11月和2007年3月，服装连锁销售公司ITAT分别获得了蓝山资本和摩根斯坦利、Citadel5000万和7000万美元的投资。2007年3月30日，味千(中国)公司宣布在香港上市，成为首家海外上市的内地餐饮企业。

　　一碗拉面也可以上市，让人们对连锁企业有了无限的想象空间。

　　2007年6月，重庆小天鹅宣布已获红杉中国和海纳亚洲创投基金(SAI)联合投资，总金额达2500万美元。上海休闲餐厅一茶一坐又宣布完成了第二轮1068万美元的风险投资融资;7月，由连续创业者季琦创立的汉庭酒店连锁，获得鼎晖创投基金等五家投资机构共8500万美元的融资。10月25日，中式快餐连锁“真功夫”，获得今日资本、联动投资两家风险投资商3亿元人民币投资。

　　其实，国内连锁企业与风险投资的对接，在多年前已经发生。多年前，汉鼎亚太风险投资基金董事局主席徐大麟投资的星巴克咖啡连锁企业，还只是连锁业的个案，如今，连锁业态频频遭到VC资本的轰炸，并成为一个投资焦点。

　　尽管如此，对于中国连锁业，这可能只是一个开始。目前我国特许经营已发展到11000个特许体系，50万个加盟店，总资本达到3000亿元，占我国服务业的40%以上。国内连锁体系与资本对接的空间还非常大。

　　连锁业态成为资本追逐热点，是有其深层次原因的：

　　第一，中国的消费市场太大，连锁企业在消费升级的带动下的高速成长是显而易见的。

　　也许今天的一个并不起眼的连锁体系，就是未来连锁帝国的发展雏形。

　　“中国正处于消费经济的拐点，消费类产品的需求会呈爆炸性增长，很多领域都蕴含着建立帝国的机会。”红杉资本中国基金创始人沈南鹏这样看待国内连锁企业的发展空间。

　　消费类产品需求的爆炸性增长，需要通过连锁企业的终端来实现，从而推动了连锁企业的发展。赛伯乐(中国)投资管理公司董事长朱敏持同样的观念，“不是消费品，是消费服务，消费品和服务是两码事。携程就是一个服务，如家就是一个服务，不是品。不是造一个东西卖给人，它是一个服务。”在他看来，中国消费的崛起机会首先不在于消费品本身，而是消费渠道和服务，“渠道带动消费。”中国消费市场的巨大空白是朱敏在这些领域投入巨资的依据。

　　第二，各个细分市场连锁企业的集中度都非常低，还没有具有垄断性的企业。

　　比如酒店连锁业，中国目前的酒店连锁企业获得VC投资的有15家，粗略看来，VC资金又在一个小胡同里拥挤，但是从我们统计的数据显示就不难发现，目前中国最大的连锁酒店开业店数不过200家，而美国几家最大的酒店集团的酒店数量可以达到5000-6000家，这意味着中国巨大的市场存量尚未释放，尤其是经济型酒店市场需求则更大。但是眼下连锁企业都面临品牌整合能力不够强的问题，这也说明市场的发展空间还很大。

　　第三， 投资机构一期高过一期的高额的基金募资额度，与连锁企业快速扩张需要的巨额资金正好匹配。

　　从VC募资金额来看，目前以软银、鼎晖、红杉资本中国基金为代表的VC，相继披露最新的基金募资额都在10亿美元左右，甚至更多，如何管理大基金成为他们考虑的重点，当然发现一个可以承受大资金的项目，连锁行业可能是最好的选择之一。

　　第四，连锁企业有非常快速的扩张能力，足以让随后进入的投资人看到企业的成长空间和发展价值。

　　根据对已经获得风险投资的连锁企业进行研究发现，国际风投青睐的连锁经营企业有6种类型：在所处细分行业内处于第一阵营的企业;有广阔市场空间的企业;能够提供可复制、可标准化的产品和服务的企业;有清晰目标客户、并能够解决客户当务之急的企业;针对连锁体系的管理较为强势的企业;有牢固运营利润的企业。
　　（作者王方剑为国内某投资公司管理层）