基于最新的经营情况，修改关键假设。公司透露，其西安小寨店的开业将延至13年。此外，自12年下半年以来，黄金珠宝及首饰、化妆品以及名品的销售表现优于其他商品类别。虽然“黄金周”期间黄金珠宝及首饰的销售增长突然下降，但在随后较强的打折促销活动以及消费者信心的反弹的背景下得到一定程度的恢复。我们将公司12-14财年的联营毛利率预测分别下调0.4、0.3及0.3个百分点至17.2%、17.3%及17.4%的水平。

　　维持“买入”评级。由于销售、利润率及扩张进度的改变，我们目前预计12至14财年每股盈利为人民币0.455、0.569及0.564元。我们相信新一届政府会继续出台促销费政策，零售业应会产生新的机遇。公司年轻的门店可保障其充分受益于持续的消费升级。
　　（国泰君安）