苏宁集资已非首次，事实上业内有观点认为，无论是早些时候进行47亿元的增发，还是之后发行80亿元的公司债券，都表明苏宁电器资金链其实很紧张。

　　2011年苏宁云商负债率61.48％，2012年负债率61.78％，总资本化比率51.16％。资信评级机构中诚信证券评估有限公司（以下简称“中诚信证”）为苏宁此次集资行为出具的评级报告中认为，截至2012年12月31日，公司资产负债率和总资本化比率处于行业较低水平。

　　今年2月份，苏宁去掉“电器”二字，正式更名为苏宁云商，并对包括线上、线下平台在内的组织架构进行大调整，同时提出全新的市场战略，即“店商+电商+零售服务商”。

　　而苏宁的忽然转身让外界一直有这样的忧虑：从目前苏宁云商的既有资金量来看，似乎不足以形成对新战略的有效支撑。

截至2012年12月31日，苏宁云商货币资金余额达到300.67亿元，当年经营性现金流和EBITDA分别为52.99亿元和47.52亿元，中诚信证认为目前苏宁资产流动性很强且具备很好的获现能力。

　　然而苏宁云商集团资产额虽巨大、但负债率较高、赚钱并不多，如果不利用上市公司的融资功能来获取资金，新战略的资金支撑可能难以为继。

　　此次苏宁云商发行45亿元公司债券的目的或是再次解决资金压力，苏宁在公告中披露，本次债券募集资金扣除发行费用后全部用于补充营运资金及调整债务结构。

　　2012年苏宁实现营业收入983.57亿元，为家电零售行业排名第一，保持行业领先地位。但外部环境恶化的压力也导致苏宁去年盈利能力短期下滑，传统门店收入增长放缓。线上业务苏宁易购高速发展，成效显著，但鉴于行业竞争激烈，低价竞争普遍存在，短期内“苏宁易购”的盈利情况值得关注。

　　鉴于以上情况，中诚信证对苏宁此次债券发行最终评级结果为维持“苏宁云商集团股份有限公司2012年公司债券（第一期）”信用等级AAA、维持苏宁云商主体信用等级AAA。
　　（中国家电网 记者 明彦华）