拿下沈阳商业城控股权还不足10天，商业地产“并购狂人”黄茂如就开始迫不及待地对商业城董事会动手。

　　2月26日，商业城发布公告，公司董事会决议增选公司董事，股东方提名了6名新董事，并将在3月14日召开临时股东大会进行审议。

　　这属于公司易主后新股东增加控制力的常规动作。在2月21日，商业城原董事会中的6位高管在同一天提交了书面辞职申请。

　　经历从国营体制内脱胎重生，这家沈阳当地的老牌商业零售企业走到今天再次命悬一线，因为它很快就要戴上“ST”的帽子。

　　董事会换血

　　演绎了这场商业变局的主角，是资本界素有“并购狂人”之称的“茂业系”掌门人黄茂如，他的背后是一个庞大的商业帝国。

　　根据商业城2月19日披露的权益变动报告，公司原大股东深圳琪创能旗下的沈阳商业城（集团）有限公司与中兆投资管理有限公司（下称“中兆投资”）签订股权转让协议，后者将接盘前者所持有的商业城2090.794万股股份。

　　在上述交易完成后，中兆投资将持有商业城29.22%的股份，成为商业城控股股东，黄茂如变为公司实际控制人。

　　黄茂如的这步棋走了5年，在此前的2008年10月至2009年4月期间，中兆投资曾两度强势举牌商业城，引发商业城股权之争。

　　2月26日，身为茂业国际(00848.HK)董事长兼首席执行官的黄茂如，在当天香港举行的业绩会上提及此事称，当年商业城股票市场有下跌迹象，所以茂业有空闲资金去做投资，而今年商业城遇到了一些问题，茂业刚好有能力去接手。

　　新控股股东的变化无可避免地引发了商业城高管变动，在6名董事提出辞职后，公司总裁助理白宁在2月24日也提出了辞职申请。

　　对于这些变化，商业城的一位高管对《第一财经日报》记者称，暂时尚未影响到公司的日常经营，公司眼下正在忙于控股股东变化后的基础性工作调整，比如修改公司章程、组织构架等公司治理方面的重新梳理。

　　这位高管指出，黄茂如不久前还去过沈阳，但关于商业城主营业务调整等方面的重要问题，新控股股东暂未提及。

　　实际上，这才是最关键的问题，如果商业城在2014年不能实现盈利，这家公司的股票将被实施“退市风险警示”的特别处理。

　　在此次股权转让事项启动前，商业城发布了一份业绩预亏公告，预计2013年净亏损2.5亿元，这是该公司连续第二年亏损。

　　2012年，商业城已经亏损了1.28亿元。按照相关规定，在2013年年报正式披露后，商业城的股票将被戴上“ST”的帽子。

　　连续亏损面临退市

　　按照商业城现有业务能力，2014年要实现扭亏似乎并不容易。在2008~2012年的近5年内，商业城每年的营业收入基本在15亿元规模徘徊，未见明显增长趋势。

　　商业城另一位高管说，暂时没有新的办法应对亏损，商业城所遇到的困难既有零售行业变化的原因，也有公司自身经营因素。

　　深圳琪创能公司在2009年从沈阳市国资委[微博]手中接过商业城的控制权，但商业城的经营状况不但没有好转，反而陷入亏损境地。

　　在二次易主后，商业城的很多管理人员对新东家既充满期待，又怀有疑虑，茂业系能否挽回商业城业绩颓势仍充满变数。

　　这与全国尤其是沈阳当地零售业变局直接关联，近年来沈阳零售网点规划布局总体失衡，2012年以来沈阳有10万平方米以上的商业零售项目超过50个，中心商业区呈现出“卖的多买的少”、“顾客购物严重分流”的态势，且愈演愈烈。

　　沈阳当地商业地产人士直言，供大于求是沈阳商业地产的最大隐患，目前当地百货业生存发展日渐艰难，多家商厦接连关闭，经营效果每况愈下。

　　另一个无法回避的问题是，作为中兆投资的母公司，茂业国际近年来在沈阳亦展开了商业实体店开拓，目前茂业百货的沈阳金廊店、铁西店已经开业运营，这显然与商业城在同一区域构成同业竞争关系。

　　在股权收购时，黄茂如及中兆投资做出了未来36个月内解决上述同业竞争的承诺，并称“在商业城经营区域内，不再新建或收购与其相同或类似的资产和业务，若未来商业城经营区域内存在与其经营业务相同或类似的商业机会，本人及中兆投资将优先推荐给商业城，商业城具有优先选择权”。

　　把茂业系的资金优势和商业资源带给商业城，这被商业城方面视为扭转经营困境的重要依托。但亦有人透露，茂业百货在沈阳的经营状况并不理想。

　　一位不愿透露姓名的券商分析师指出，资本运作是茂业系的强项，黄茂如要在一年内将商业城扭亏为盈，最大的可能是通过资产注入或重组。

　　截至目前，发迹于深圳的黄茂如已是成商集团、茂业物流、商业城三家A股商业类上市公司的掌舵者，另外持有大商股份约5%的股份。

　　2月25日，成商集团、茂业物流分别发布了2013年业绩报告。虽然两家公司的业绩增减情况不一，但总体业绩不尽如人意。

　　沈阳最繁华地段的独有欧式楼体，显示出商业城曾经的商业辉煌，但如今，它最迫切的心情是等待茂业系再次重整。
　　（第一财经日报　黄树辉）