聚美优品CEO陈欧在北京时间5月16日晚间敲响纽交所的开市钟。据聚美优品最新提交的IPO文件显示，此次IPO发行价为22美元，预计最多融资4.3亿美元，以1.42亿总股本计算，其市值约为31.24亿美元。

　　而这可以称之为垂直电商的一次“逆袭”样本。比如：凡客大面积裁员、主营鞋品的乐淘被出售、就连同业竞争对手乐蜂网也被唯品会收购了75%的股份……这些都让聚美优品的上市显得意味深长。

　　“这家成立4年的公司以超过1000万活跃用户、60亿元交易额、88.9%的重复订单率等一系列数据，彻底颠覆了传统电商亏损烧钱的形象”。广发证券分析师欧亚菲表示。

　　不过欧亚菲也不无担心的表示，“随着聚美优品2013年开始推服装闪购，以及唯品会在2014年收购乐蜂网，两家公司在品类覆盖上将面临越来越多的交叉，预计未来3-5年，双方必将面临更为直接的竞争”。

　　与此同时，也有业内分析人士直言：“聚美优品即将成为赴美上市的互联网企业大军中的一员，而随后的阿里和京东也呼之欲出，上市的道路上，聚美优品必将面临京东和阿里的竞争”。

　　此外，聚美优品还面临着商品的授权问题。作为化妆品垂直电商，聚美优品一直标榜正牌折扣，但雅诗兰黛等品牌认可的销售渠道并不包括聚美优品等电商。虽然品牌授权问题不会对聚美优品上市造成影响，但合作的化妆品厂家售卖假货，其也将承担法律责任。

　　挖掘女人经济

　　“聚美优品的发家源自垂直电商和行业的紧密捆绑，当整个市场向上走时，聚美优品只要能保证市场占有率、绝对的供应源，就可以取胜”，易观国际分析师卓塞君向21世纪网表示。

　　数据显示，2013年，中国国内美妆产品的市场规模从2010年的1362亿猛增至2013年的2200亿。

　　卓塞君指出，当初，国内化妆品电商以淘宝的C2C为主，但谁都清楚这种商业模式根本无法保证产品的质量问题。聚美优品的出现正好打破了这一局面，再加上美妆产品由于其单位重量价值大、标准化程度高、退货率低等特点，迅速成为重要的网购品类”。

　　据Frost&sullivan统计显示，2013年美妆B2C市场规模达到了226亿元，而在2010年，这个领域的规模只有17亿元，这几年的年度复合增长速度高达136.9%，这个数字远超线下市场。

　　“因此，对聚美优品来说，上市也是有机会帮助其在未来脱离单一美妆行业的局限性。当企业发展到一定阶段时候，靠单一市场无法有足够的安全感”，卓塞君指出，“这种‘不安’在垂直电商领域尤为突出。没有人愿意固守一个行业，即使这个行业非常赚钱。上市之后，拥有更多资金的聚美优品一定会进行品类扩张，陈欧或许会考虑占领更全面的女性市场，完成更广泛的布局。”

　　谋求模式之变

　　自2013年下半年以来，中国企业赴美上市明显回暖。这是在经历了2011年至2012年的中概股“诚信危机”后，中国企业在美国资本市场呈现出首次较为明显的IPO回暖迹象。尽管部分次新股随后股价表现疲软，但中概股赴美上市开始恢复的信心并未受到打压。

　　摩根士丹利分析师菲利普认为，在遭遇下跌后，当前中概股产生了较大“买入机会”。花旗银行股票分析师也指出，尽管中概股近期出现较大回调，但在分析时更应结合具体公司业绩来分析，因为个股之间具有较大的差异。

　　至于聚美优品在此时选择赴美IPO，易观智库分析认为，其背后资本推动是主因。“聚美优创立到现在，先后获得真格基金，红杉资本，险峰华兴资本总计1300万美元的融资，股权结构较为复杂。同时在垂直电商领域，聚美优品的直接竞争对手乐蜂网，也由红杉资本投资。现阶段，聚美优品在市场占有率及销售业绩方面均强于乐蜂网，此时上市更容易获得资本市场的青睐”。

　　而有业内分析人士向21世纪网表示：“除资本的推动力外，陈欧其实在下一盘很大的棋，上市只是棋局中关键的一子而已”。

　　“聚美优品上市之后的第一要务应该是扩大品类。2013年，聚美优品用1万多的SKU(库存量单位)完成了8.1657亿美元的交易额。不过聚美优品在一些关键数据上却输给了唯品会，其中很核心的原因就是后者的SKU要远远高于前者”，上述人士表示。

　　据广发证券提供的数据显示，2013年聚美优品的专供品牌(独家代理+自有品牌)的销售额占比约为10%到15%，他们预计未来3年这个数字将提升至25%到30%(其中独家代理和自有品牌基本平衡)。

　　“之所以这样做，是因为专供品牌比例的提升，会大幅提升聚美优品的毛利率”，上述人士同时表示，按照美妆行业的经验，一般代理的扣点约为20%，独家代理约为50%，而自有品牌能可以达到70%。而SKU增加会带来更大的客户群体，以及一连串的附带价值。

　　“此外，陈欧还会将更多的钱投向移动端，因为从较为成熟的美国市场来看，化妆品是一个越来越被手机用户接纳的购买品类。聚美优品的主力用户也是一、二线城市的大学生和年轻白领，他们对移动终端的依赖，以及对社交分享的热衷，陈欧做出这个决定并不困难”，欧亚菲同时分析。

　　数据显示，聚美优品在2012年5月推出移动端APP后，移动端收入贡献已从2012年第四季度的11%提升至2014年第一季度的49%。

　　欧亚菲最后还指出，依托于大量独家代理和自有品牌的资源，聚美优品完全有可能开拓与线下美容、美发等连锁产业的互动。总之，只要这个领域存在女人消费的机会，聚美优品就可以利用与用户的信任感把这些服务嫁接到自己的平台上。

　　侵权和假货成最大隐忧

　　据易观最新的数据显示，2014年第一季度，中国手机购物市场交易份额，淘宝无线和京东分别以78.3%和7.2%位列第一和第二位，而聚美优品交易份额仅为1.35%位居第四位。

　　资料显示，京东将于5月22日正式上市，阿里也已经正式提交招股书。因此，有业内人士指出，“作为电商行业的巨头，阿里和京东无论是公司量级还是吸金能力，都拥有极大的吸引力，而这极有可能导致投资人对聚美优品上市保持观望”。

　　而东方凯誉通信公司CEO、电商专家庄帅也认为，“2010年上市的麦考林一度下滑濒临退市危险，凡客七轮融资未曾上市现状也不容乐观，包括现在乐峰‘卖身’唯品会，聚美优品作为垂直特卖电商，面对垂直电商的‘死亡诅咒’，在上市之后前景也不容乐观。”

　　此外，聚美优品还面临着商品的授权问题。作为化妆品垂直电商，聚美优品一直标榜正牌折扣，但雅诗兰黛、倩碧官方曾表示，雅诗兰黛认可的销售渠道仅包括指定的百货公司专柜、雅诗兰黛、丝芙兰等品牌官网和独立专卖店，以及雅诗兰黛天猫官方旗舰店，但不包括聚美优品等化妆品电商。

　　北京志霖律师事务所律师赵占领在接受采访时表示，虽然品牌授权问题不会对聚美优品上市造成影响，但若与之合作的化妆品厂家售卖假货，其也将承担法律责任。

　　另有业内人士也坦言，在侵权及假货问题上，虽然不排除有竞争对手在故意诋毁，但这确实是聚美优品IPO后的最大隐忧。
　　（21世纪网 刘浩）