整个11月，国美系资本兴奋异常。11月18日，国美电器（00493.HK）宣布入股徽商银行。11月27日，腾讯财经从知情人士处获悉，国美电器的母公司国美控股集团有限公司（简称“国美控股”）已经准备了约20亿元现金，计划收购华泰保险集团股份有限公司（简称“华泰保险”）部分股份，从而成为后者的股东之一。

　　公开信息显示，华泰保险的收购机会窗口在2014年10月11日打开。当时，宝钢集团有限公司、宝钢集团新疆八一钢铁有限公司、宝钢集团上海五钢有限公司和中海石油投资控股有限公司在上海联合产权交易所以挂牌方式转让持有的华泰保险共计约6.2%股份。

　　对于国美控股的最新收购意图，上述知情人士分析认为，按照国美电器的逻辑，参与收购华泰保险股份，意在补强国美电器的金融平台，以此来完善其近几年着力打造的“开放式全渠道零售商”战略。针对该消息，腾讯财经向国美控股相关负责人问询，但国美控股相关人士并未给出明确答复。

　　从徽商银行到华泰保险，在一系列频繁的资本运作背后，到底是谁在操控国美系棋局？国美系的意图又是怎样的呢？

　　国美谋局华泰保险

　　近年来业绩不断走高的华泰保险，在十月份遭遇不小的尴尬。

　　2014年10月11日，华泰保险的四大股东宝钢集团有限公司、宝钢集团新疆八一钢铁有限公司、宝钢集团上海五钢有限公司和中海石油投资控股有限公司分别以挂牌的形式，在上海联合产权交易所转让其持有的华泰保险合计6.2%股份，挂牌价格约在10.1亿元。

　　六天之后的10月17日，华润股份有限公司和华润（集团）有限公司同样以挂牌方式，在上海联合产权交易所拟转让其合计持有的华泰保险约9.1%的股权，挂牌价格约为15亿元。

　　华润股份、华润集团、宝钢集团、宝钢集团新疆八一钢铁、宝钢集团上海五钢和中海石油投资控股是华泰保险的6大主要股东，6家公司共计持有华泰保险6.2亿股股份，占总股本约15.3%，挂牌价格总计近25.1亿元。

　　一系列股权挂牌消息公布之后，10月29日，内蒙君正（601216.SH）发布消息称，该公司拟接盘上述6家公司转让的共约15.3%股权，若本次受让成功，公司和公司全资子公司君正化工将成为华泰保险的股东，该笔投资将成为公司重要的单项资产。

　　华泰保险的2013年年报显示，公司在打造差异化竞争优势的道路上，财险、寿险、资产管理三大业务均取得了来之不易的经营业绩。全年实现保险业务收入93.4亿元，总资产达365.48亿元，净资产达97.0亿元，利润达5.3亿元，同比增长63.4%。

　　前述知情人士称，“华泰保险作为一家全牌照的保险公司，其被挂牌出售的股权的追捧者很多，国美控股准备了约20亿元现金，似乎势在必得，只是不确定最后能够购买得到多少而已。”

　　目前，在上海联合产权交易所已经无法查询到前述6家公司的挂牌信息。上海联合产权交易所相关人士称，华泰保险的挂牌公示期应该已经结束，可能在进行下一步工作，因此，上海联合产权交易所不再显示相关信息。

　　狙击安达集团？

　　在华泰保险的股权购买争夺中，除了内蒙君正、国美控股不乏其它业界大佬身影。

　　腾讯财经从知情人士处获悉，目前，金融大鳄肖建华执掌的“明天系”也在关注华泰保险的股权竞买，此外，美国安达保险集团也有考虑加码华泰保险的打算。不过，腾讯财经还未联系上明天系以及安达集团获得明确答复。

　　最新消息显示，黄光裕的胞兄黄俊钦也通过旗下关联公司参与了此次华泰保险的股份购买竞价。对此，上述知情人士称，“目前并不确认黄俊钦参与此次竞价，不过，黄俊钦本人近期与华泰保险现任董事长王梓木可能有过会面。”

　　上海联合交易所此前公布的信息显示，华泰保险单一股东持股比例排名前十的机构分别是：安达天平再保险有限公司持股9.8% 、中国石油化工集团公司持股7.1%、华润股份持股7.0%、中国石化财务有限公司持股6.8%、国网英大国际控股集团持股6.4%、重庆中信金石股权投资管理有限公司持股6.1%、安达北美洲保险控股公司持股约5.8%、深圳市亿鑫投资有限公司持股4.9%、上海旻泰实业发展有限公司持股4.9%、安达美国控股公司持股4.4%。

　　从这一股东持股比例情况来看，安达天平再保险有限公司、安达北美洲保险控股公司和安达美国控股公司所属的美国安达保险集团（ACE Group）是华泰保险目前的第一大股东，持股比例合计约20%。若华润集团等6家公司转让的15.3%股权都被一家公司收购，则会成为继安达保险集团之外的第二大股东。

　　公开资料显示，安达集团是世界著名的金融保险集团，是全球最大的财产险、责任险及再保险公司之一，安达集团于2002年5月参股华泰，开启外资保险企业入股中国财产保险公司之先河，也为华泰带来了先进的经营理念和全球性业务支持网络。

　　鉴于激烈的竞争格局，前述知情人士称，“国美控股全部接盘被转让股权的可能性不大，不过，对于国美控股而言，这或许是一个互补型生意，因此，国美控股竞购的决心很大。”

　　该人士所言的寻求业务互补，或与国美电器收购徽商银行逻辑如出一辙。

　　公开资料显示，华泰财险凭借网络购物运费损失险、票务取消险、旅游险等多项产品，与淘宝网、春秋航空、苏宁易购、携程网、去哪儿网、同程网、永乐票务等渠道实现合作。截至2013年底，电子商务保费收入8.8亿元，同比增长143.9%，占比个险总体保费78.3%。

　　华泰保险这种业务模式，对于亟需补强金融平台的国美电器充满吸引力。国美电器CFO方巍此前接受腾讯财经采访时认为，国美电器的采购、物流、信息系统、金融四大平台之中，金融平台是相对短板的部分。对于华泰保险而言，国美电器的电商和门店销售通路无疑是不错的销售途径。国美电器此前提供给腾讯财经的信息显示，该公司共计拥有1.3亿会员资源和1.2万家商户资源。

　　不过，目前华泰保险被转让的股份最终鹿死谁手仍未可知。

　　杜鹃打造国美生态圈

　　从入股徽商银行再到竞购华泰保险，在国美系密集的资本运作背后，谁是操盘者？

　　此前，许多媒体猜测是黄光裕授意所为。不过，腾讯财经获悉，杜鹃才是国美系整个棋局的操盘者，以及一系列收购的直接战略决策人。目前，在国美系内部，国美电器创始人黄光裕的妻子杜鹃，身兼国美电器战略决策委员会主席以及国美控股CEO职位，拥有国美系全盘实际掌控权。

　　一位接近国美的高层人士透露，“身在狱中的黄光裕每月会有与家人会面的机会，透过会面和书信等方式，他可以获得一些国美经营层面的信息，并且给予必要的战略指导。目前，杜鹃是国美系真正的操盘人。从1993年杜鹃和黄光裕认识开始，夫妻两人就一起共同经营国美。杜鹃可以说是对黄光裕理念最为熟悉和了解的人，由其代替黄光裕执掌国美系，可以保证国美系的活力。此外，国美管理层也相当稳定，所有高管层在国美拥有超过13年的平均工作年限。”

　　聚焦主业，是杜鹃执政国美系的重要战略决策。由于该战略决策的实施，国美电器从2013年年度开始扭转上一年度亏损的状况，实现业绩盈利。2014年三季报显示，国美电器、苏宁云商（002024.SZ）、京东（NASDAQ:JD）2014年前三季度归属公司自有的总营业额分别约为446.5亿元、796.8亿元、802亿元，在净利润方面，其它两家公司亏损额都超过10亿元，而国美电器则盈利超过10亿元。

　　腾讯财经了解，在国美控股层面，非上市零售业务已经占据很大的体量。目前国美零售版图中，江西、大连、厦门、河南、新疆、吉林等十余处重要市场的零售业务，都在上市公司国美电器体外。腾讯财经寻找业内人士估算，国美非上市零售门店的营业额约是上市公司门店营业额的80%。

　　除了聚焦主业、开展上述资本运作，在主持国美系期间，杜鹃还对国美集团旗下的物流体系进行了分拆。2013年中旬，成立于2000年，注册资金1亿元的安迅物流从国美集团体系中分拆出来，成为拥有第三方属性的物流企业。在国内中大件物流行业，安迅物流拥有较强的市场竞争力。

　　杜鹃对国美系最新的资本和物流布局中，着力打造平台化和生态系统的意味浓厚。以物流平台打造为例，国美电器总裁王俊洲曾表示，国美集团希望安迅物流在服务国美电器的同时，能够越来越多的服务国美的客户以及其它第三方企业。而在金融平台的打造中，国美电器CFO方巍也曾表示，希望国美电器的金融平台能够在国美体系内满足消费者和供应商多样化的需求和选择。

　　在国美电器和国美控股双向发力的状态下，杜鹃对国美零售版图的改造正在发生。在她打造的零售生态圈中，国美电器旧有的采购、物流、信息系统平台，加上最新补强的金融平台，已经形成了四大平台的局面。

　　在未来，杜鹃主政下的国美系将发生何种变化、国美系零售生态圈内将增加何种最新元素？这一切的答案或许只有杜鹃本人才能解答。
　　（腾讯财经 作者 丁磊）