图片来源：阅文集团官网

联商网消息：自从2017年11月以55港元的发行价登陆港交所，成为网络文学第一股的阅文集团，曾经在资本市场可以说是收获了无限风光。

8月12日，阅文集团公布2019上半年业绩公告。财报显示，阅文集团2019上半年实现总收入29.7亿元人民币，同比增长30.1%；净利润3.93亿元，同比下降22.4%。

免费阅读APP的兴起，付费用户的流失

阅文两大核心业务为在线业务与版权运营服务。在线业务包括在线付费阅读、网络广告以及平台分销第三方网络游戏的收入；版权运营服务主要包括制作及发行电视剧、网络剧、动画、电影、授权版权改编权、运营自营网络游戏级销售纸质图书。

财报显示，在线业务收入达16.6亿元，同比减少11.5%；版权运营及其他收入达13.1亿元，同比增长224.1%。其中，平台的平均月活跃人数与2018年同期相比，保持增长。然而，平均月付费用户却在减少，付费比率已由2018年同期的5%降至4.5%。

在阅文集团的众多业务中，在线付费阅读可以说是现金牛一般的存在。对于在线业务收入缩减，阅文集团在财报中认为有两大原因：1、阅文加强了对付费内容的审核和上架控制；2、2019年上半年，阅文与腾讯合作，在手机QQ和QQ浏览器中推出免费阅读频道，并推出了自营的免费App飞读。

事实上，这两条原因背后都颇有些“无奈”的意味。

今年5月底，阅文集团旗下的起点中文网涉黄，被网信办、扫黄打非办约谈，起点中文网更是被勒令停更整顿。整改期间，起点中文网问题突出的“都市”频道“异术超能”栏目、“女生网”频道“N次元”栏目暂停更新7天，晋江文学城停止更新原创分站15天。

而推出了自营的免费APP飞读则被市场解读为阅文的“防御战”。2018年下半年开始，免费阅读app呈井喷式状态涌现，不断抢夺阅读市场份额。所谓网文免费模式，是指平台承接品牌方的广告，再通过免费网文吸引用户流量，以此实现品牌曝光的一种模式。有了免费的阅读app，付费领域自然就会减少。

2018年5月，趣头条推出免费阅读APP米读小说。艾瑞数据显示，截至2019年1月，米读小说的月度独立设备数为1180万台，位列在线阅读榜单第7名。2018年8月，WiFi万能钥匙团队推出的连尚读。易观数据显示，其上线2个月便获得了超1000万的日活跃用户，月度独立设备数为2272万台，位列第3名。

网文免费模式产品进入发展快车道，无疑也对阅文集团曾经一家独大的江湖地位构成了一定的威胁。推出免费阅读APP飞读小说也是无奈之举。

近乎腰斩的股价

2015年腾讯文学收购了盛大文学，联合成立了阅文集团，旗下平台包括了起点中文网、创世中文网、云起书院、潇湘书院等网络文学品牌，以及QQ阅读、起点读书等移动阅读APP。

2017年11月，阅文集团以55港元的发行价登陆港交所，成为网络文学第一股的阅文集团，一时可谓风光无两。上市当日，股价一度突破110港元，最终收涨86.18%，报价102.4港元，公司总市值高达928亿港元。可惜好景不长，股价登顶后开始一段漫长下跌路。

今年6月10日，阅文集团宣布对股票的回购计划，计划在未来6个月之内购回不超过5亿港元的公司。截至目前，已累计回购54.56万股，约占总股本的0.05%，涉及资金约为1795.09万港元，约占5亿回购金额的3.59%。但回购股票往往只能带动短期内股价的拉升，目前其股价的走势依旧是下跌态势。

8月13日，阅文集团开盘报每股27.05港元，股价再创历史新低。

“IP全运营”策略能否”救命“？

有分析师表示，在线文学业务，不足以支撑起阅文集团此前近千亿的高市值。同类公司中，掌阅科技、中文在线市值均不足百亿元。上市之初，阅文集团之所以获得超越同类公司的高市值，其中最重要的原因是投资者看重其“互联网属性”。阅文集团背靠巨头腾讯，市场期待阅文能将网络文学领域的龙头地位延伸至版权运营，在影视、游戏等领域打开变现渠道。

财报显示，2019年上半年阅文来自版权运营及其他的收入为13.1亿元，同比增长224.1%。其中占比最大的版权运营收入达12.2亿元，同比增长280.3%；版权运营及其他业务毛利6.6亿元，同比增长454.4%。

而在阅文集团2018年年报中，阅文集团全年版权运营收入实现160%的增长，但总规模仍只有10亿元，在公司总收入中的占比不到20%。

这意味着，阅文正在加速推进的“IP全运营”策略，将全新的IP+影视联动作为动力核心。

但在网络文学版权开发上，目前阅文集团却面临着来自行业政策的压力。一直以来，古装、玄幻小说都是阅文集团的优势，阅文集团的白金大神级作家猫腻、唐家三少、耳根、我吃西红柿等都是以玄幻小说起家。玄幻小说也撑起了网文的半壁江山，在起点中文网，玄幻作品高达72万本，是所有品类中数量最多的小说。不过，今年以来玄幻、古装、翻拍剧的严控，已经成为了行业不争的事实。其中翻拍包括有影响力的大IP和曾经拍过的内容，这对于阅文集团而言，影响会比影视剧制作公司更大。

阅文集团收购的影视剧制作公司新丽传媒，也同样受到了行业政策影响。

据新丽传媒董事长曹华益透露，2019年新丽传媒将制作5部电影、7部电视剧，除了已上映的《来电狂响》、《一吻定情》和电视剧《芝麻胡同》，接下来还有电视剧《庆余年》、《狼殿下》、《精英律师》和《流金岁月》，网剧《天龙八部》，拿到许可证的有《惊蛰》、《精英律师》、《鹿鼎记》。

这其中，虽然《精英律师》和《流金岁月》两个筹备项目也双双入选了国家新闻出版广电总局公布的“2018-2022百部重点电视剧选题名单”，但是另外《庆余年》、《狼殿下》都涉及古装权谋，台网播都有审查风险；《天龙八部》、《鹿鼎记》都是翻拍剧，容易受“禁翻拍”管控的影响。受到波及的都是新丽传媒的头部项目，如果政策持续趋紧，新丽传媒可能会“元气大伤”。

（来源：联商网 王迪慧）