“宠物电商第一股”波奇宠物即将赴美上市。

美国时间9月22日，波奇宠物更新了招股说明书，并计划下周在纽约证券交易所挂牌上市。波奇宠物是一家定位于“社区+电子商务+服务”三位一体的互联网平台，对标美国最大的宠物垂直电商Chewy。而在中国，淘宝、京东也是其绕不开的竞争对手。

目前，中国宠物市场一片蓝海，规模逼近3000亿元，波奇宠物也在联手宠物门店和宠物医院“跑马圈地”。不过，波奇宠物近三年已累计亏损超4.5亿元，而多次涉嫌虚假宣传、售卖假兽药等问题，也为其未来发展蒙上阴影。

中国版“Chewy”

波奇宠物计划发行700万股ADS，发行价格区间为10-12美元/股，拟筹资7700万美元。预计将于9月27日截止认购，并计划下周以“BQ”为股票代码在纽约证券交易所挂牌上市。如果进程顺利，波奇宠物有望成为“中国宠物电商第一股”。

据悉，成立于2008年的波奇宠物，最早凭借“波奇社区”和“波奇商城”起步，涉足宠物社区及宠物电商领域，之后在2014年进军宠物服务领域，打造“社区+电商+服务”的一站式宠物综合服务平台。截至2019年12月31日止，波奇宠物拥有2300万注册用户，月活跃用户达350万，是中国最大的宠物服务平台。

值得一提的是，波奇宠物与美国最大宠物电商平台Chewy有着诸多相似之处。Chewy定位宠物用品的一站式电子商务平台，通过其chewy.com零售网站及其移动应用程序为狗、猫等宠物提供宠物食品、用品、药品和其他宠物健康产品；而波奇宠物同样如此。加之两者主要收入都以商品销售为主。

在业务发展上，Chewy和波奇宠物也都重视自有品牌发展。此外，两平台都具有一定的定价权，通过与上游生产工厂的深度合作，带来更高的毛利。因此，波奇宠物也被称为“中国版Chewy”。

不同的是，在会员制度方面，波奇宠物更多地倾向Chewy，波奇宠物预计将部分资金用于内容创新、会员系统开发。而Chewy则是依靠自动订阅式购买服务，按照用户的需求在固定时间向用户发送宠物用品。

战略定位专家、九德定位咨询公司创始人徐雄俊表示，美国是世界最大的宠物市场之一，宠物经济更受资本市场青睐，波奇宠物此番赴美上市，容易获得更多的融资，这有利于扩大其自有品牌矩阵，加快收购。

事实上，在波奇宠物赴美上市前，已获得多轮融资。相关数据显示，波奇宠物已经完成了7轮融资，合计融资规模超过2亿美元。其中C轮融资的规模达到1.02亿美元，股东包括高盛集团、招银股权等。

对于此次为何赴美上市，北京商报记者联系采访了波奇宠物，但截至发稿，对方并未予以回复。

三年累亏4.5亿

赴美上市、比肩Chewy……波奇宠物在颇受资本追捧的光环之下，也难掩其连年亏损的事实。

招股说明书显示，2019财年、2020财年及2021财年首季，波奇宠物净亏损分别为2.31亿元、1.76亿元及4229.9万元，近27个月已累计亏损4.5亿元。

从波奇宠物的收入构成来看，其主要来源为产品销售收入。数据显示，2019财年、2020财年以及2021财年第一季度，波奇宠物的产品销售收入占比分别为99.3%、99.6%和99.8%。

波奇宠物方面表示，2019财年，营收下降的最主要原因是由于公司尝试培育销售更多新的品牌商品，而这些商品需要较长时间被消费者接受。另外，公司为了提升整体盈利能力，调整了商品销售组合，降低了履约成本更高、但利润较低的产品比例。

网经社电子商务研究中心网络零售部主任、高级分析师莫岱青表示，目前波奇宠物还未实现盈利，加上今年受到疫情的影响，波奇宠物赴美上市也急需突破发展瓶颈。如果上市顺利，波奇宠物有望进一步稳固现有业务，同时探索新业务，提升自身盈利能力。

在宠物电商平台排名中，波奇宠物位居第三。第一为淘宝，市场占有率为60%；其次是京东，市场占有率为3.7%，波奇宠物的市场占有率为1.9%。

此外，长期以来，波奇宠物对第三方电商平台的依赖度较高。根据招股说明书，2019财年及2020财年，波奇宠物自营的波奇商城产生的产品销售净收入占比分别为28.6%、31.3%，第三方电商平台的产品销售净收入占比分别高达71.4%、68.7%。

而在自营平台上，波奇宠物也并不好过。为了满足消费需求，波奇宠物上架了国外品牌，这对自有品牌造成竞争的同时，使得其产品毛利率一直不高。招股说明书显示，波奇宠物2019财年和第一财季的产品销售毛利率分别为23.1%和18.1%，远低于在线营销和信息服务的毛利率。

为了提升毛利率，波奇宠物更多的寄希望于自有品牌的发展。招股说明书显示，此次募集部分金额将用于开发和营销自有品牌建设项目。

据了解，波奇宠物在2015年和2018年分别上线“怡亲”和“魔咖”两大自有品牌。截至2020年6月30日，波奇宠物自有品牌的SKU数约为2130个，占总SKU的约11.9%，2020财年自有品牌GMV达到3.67亿元。

千亿赛道竞速

近年来，伴随居民收入水平的大幅提升，宠物正向纯粹的情感寄托功能演变，“撸猫”“撸狗”等宠物消费呈现井喷式增长。

一位养狗20年的杨女士称：“自己定期会带宠物去洗澡、美容、做检查。以前大家都是用剩菜剩饭养狗，现在已经有专门的宠物粮和营养品。如果狗狗生病还会带去医院看病，花费早已是以前的数倍到数十倍。”

目前，中国已经成为全球第二大的宠物市场。根据弗若斯特沙利文的数据，中国宠物行业的市场规模从2014年的人民币707亿元增至2019年的2049亿元，中国的宠物普及率将达到29.9%。

伴随宠物经济的快速发展，其产业链不断延伸。据《2019年中国宠物行业白皮书》显示，宠物食品是宠物产业链中的重要一环。2019年人均单只宠物犬年消费达6082元，人均单只宠物猫年消费金额为4755元，同比增长10.3％。

宠物食品市场巨大，不仅吸引了波奇宠物，同时也有通用磨坊、雀巢等品牌纷纷加入。2018年，通用磨坊宣布以80亿美元收购蓝爵的宠物用品业务。同年4月，雀巢普瑞纳收购了总部位于英国的个性化宠物营养公司Tails.com的多数股权。2019年，高露洁棕榄公司旗下的宠物粮品牌希尔思(Hill’s)正式宣布进入中国。

天眼查信息显示，在宠物食粮行业共有61家品牌公司发力，其中大部分成立于2017年以后。据PetFoodIndustry数据，目前全球份额前三的宠物粮品牌分别为玛氏皇家、雀巢普瑞纳和希尔思。

为了拓宽销售渠道和品牌影响力，截至2020年6月30日，波奇宠物已经与全国超过250座城市的15000余个宠物门店和宠物医院合作。

不过，在布局渠道的同时，波奇宠物也面临诸多监管处罚。2016年及2017年，波奇宠物因虚假宣传，被上海市浦东新区市场监督管理局分别处以10万元与1万元罚款。2018年1月，波奇宠物因经营假兽药，被上海浦东新区农业委员会处以罚款20472元，没收违法所得984.98元，并没收4种假兽药。

据电商消费纠纷调解平台“电诉宝”数据，2019年度，“波奇宠物商城”共参与11次消费评级，均获“不建议下单”评级，用户投诉问题集中聚焦在发货慢、虚假促销、网络欺诈、退款问题、无故扣税、预售商品定金不退还等。

“宠物电商市场属于小众细分市场，市场分散，管理服务缺乏标准规，此次波奇宠物上市，能够进一步培育推动国内宠物电商市场的发展。”莫岱青称。