周大福、周大生、周生生等珠宝品牌已在资本市场上驰骋多年，而同属”周氏“珠宝大军的周六福在冲刺IPO的道路上却颇为坎坷。10月29日，证监会公布了四家公司首发过会的消息，而周六福却被拒之门外，周六福IPO梦碎，缘何被拒？

根据证监会发审委会议提出询问的主要问题来看，加盟模式下收入的真实性与合理性、存在多起商标权纠纷等是周六福被否的主要原因。

证监会公告指出，周六福发行人加盟模式下实现的收入占比超过80%。证监会要求发行人代表说明以加盟销售为主的销售模式是否符合行业惯例，要求说明加盟商的终端销售情况及加盟商各报告期平均期末存货变动情况，加盟商是否存在大量库存积压，是否提前压货销售，是否存在调节收入的情形。

招股书显示，截至今年6月30日，周六福拥有加盟店3425家、自营店28家，自营店的占比尚不足1%。针对加盟店模式，周六福在招股书中也提示了风险。报告期内，发行人主营业务收入主要来自加盟模式，虽然占比呈现逐年下降趋势，但总体仍然较高。

加盟模式虽然能够让品牌方以低成本快速占领市场，但过度依赖加盟模式带来的风险也不小。若发生加盟商大规模地自主撤店、停止经营或转换品牌、无法续约店铺租赁合同或联营合同等情形，而公司又无法对渠道的类型布局进行及时、有效的调整时，则产品销售将面临增长放缓甚至下降的风险，公司的经营发展也会受到不利影响。

此外，中国商报记者注意到，在周六福卷入的约百起诉讼中，也有不少是加盟店惹出的“祸”。

根据招股书，2017年3月-2018年7月，香奈儿以发行人及加盟店为被告对周六福提起的商标侵权纠纷诉讼案件共13宗；卡地亚国际也同样起诉其商标侵权，涉及六家加盟商。

不止和大牌扯上关系，周六福还与“灰太狼”和“喜羊羊”打过官司。2017年3月，广东原创动力文化起诉周六福及其加盟店涉嫌生产、销售带有“喜羊羊与灰太狼”系列不同形态的吊坠等事宜。值得注意的是，以上官司都以加盟商赔款了结。

蹭品牌之余，周六福还蹭明星热度。影视明星葛优同样和周六福打过官司。去年7月，因周六福于2016年8月3日在主办的官方微信公众号发布的配图文章中涉嫌未经原告授权许可，擅自使用其肖像图片等事宜产生纠纷，葛优起诉周六福，要求公开赔礼道歉等。

对于周六福的商标侵权，证监会公告称，要求周六福说明主要商标的取得及使用情况，关于商标、品牌保护及管理的相关制度。同时要求说明多起商标权纠纷的原因，是否对发行人的生产经营产生重大不利影响。

这已不是周六福第一次冲刺IPO。去年4月，周六福首次向资本市场发起进攻，正式向监管层递交IPO申请，但不久后就受中介机构拖累一度中止IPO进程。

而值得一提的是，据媒体报道，冲刺IPO之前的2018年下半年，周六福还曾一边大举融资1.24亿元，一边大手笔分红。2017-2018年的两年内四次分红，分别派发2100万元、3600万元、4911.36万元、12465.6万元，合计分红2.31亿元，基本都流向了持股94.58%的公司创始人李伟柱和李伟蓬两兄弟。公开资料显示，周六福珠宝股份有限公司成立于2004年4月，是集珠宝首饰研发设计、生产加工、连锁销售、品牌运营为一体的时尚珠宝集团。法定代表人为董事长、总经理李伟柱。