来源/联商专栏

撰文/联商高级顾问团成员老刀

12月23日，腾讯控股发布公告称，腾讯要将持有的京东股票以派息的方式，分给腾讯的股东。腾讯股东每持有21股股份所获得的中期股息，派发1股京东A类普通股。若按照当前京东每股258.4港元计算，这次腾讯的派息，每股可获得12.3港元的收益。

待分派的457,326,671股京东集团A类普通股相当于腾讯持有京东集团A类普通股约86.4%以及于2021年12月21日京东集团已发行股份总数约14.7%。

根据京东向美国SEC递交的文件，截至2021年2月28日，腾讯通过全资子公司黄河投资有限公司持有京东527207099股A类股票，持股比例为16.9%，为京东第一大股东，享有4.6%投票权。

此次派息完成后，腾讯持有京东的股权将从16.9%降至2.2%，届时，持有京东13.5%股权的刘强东将成为京东第一大股东。

腾讯从2014年开始投资京东，时至今日恰好七年，在婚姻上有七年之痒之说，意指婚姻进入第七年之后会出现一些危机。

受此消息影响，京东集团今日开盘一度跌11.17%，随后跌幅收窄到7.5%。

腾讯抛出了京东这个大哥也引发了旗下一众小弟的瑟瑟发抖，腾讯系企业纷纷大跌，哔哩哔哩、美团、快手的跌幅分别为5.69%、3.21%、2%，拼多多美股盘后跌3.66%。

01

投资者腾讯有没有梦想？

2018年，有媒体人批判腾讯，说“腾讯没有梦想”，那篇文章引起很大的轰动，据传马化腾亲自回应。这篇文章重点批判腾讯丧失产品能力和创业精神，变成一家投资公司。文章写到：

2011年初，在一次讨论“什么是腾讯开放能力”的总办会上，马化腾让与会的16名高管，每个人在纸上写下他们认为的腾讯核心能力，总共得出了21个答案。最后他们定下了两个核心能力：一个叫作资本，一个叫作流量。

资本这个词正是刘炽平主张的，他认为通过资本形成结盟关系，既可以实现开放的目的， 同时也可以让腾讯庞大的流量资源获得一次资本意义上的释放。

到今天，腾讯依然是投资领域的王者。且不论有没有梦想，腾讯手握巨大的流量，如何将这样的流量再一次实现“资本意义上的释放”，显然是腾讯另外一条非常重要的致富之路。

据披露，腾讯在2021年依旧是当之无愧的“投资之王”。据IT桔子数据显示，腾讯系(主体包括腾讯、阅文集团、腾讯音乐娱乐集团、腾讯云、腾讯众创空间)在今年一共投资了251家公司。其中投资了60家游戏公司，可以说是“六天投一家”。

刘炽平曾在2019年的一次对外演讲中，将腾讯的合作伙伴分为三大族群：To C合作伙伴、To B合作伙伴、投资领域的合作伙伴。他强调，对外投资为腾讯打开了很多To C和To B的新领域，让公司能够与一个比腾讯更大、更丰富的生态进行合作。

截至今年三季度末，腾讯对外投资的公允价值为1.2万亿元。

对被投企业来说，看中的自然是腾讯通过社交平台带来的流量分发。另外，大众总喜欢拿腾讯投资与阿里投资做比较。腾讯投资更加佛系，对被投企业的经营管理干预更少，更多地追求财务回报，但是阿里的风格彪悍，投资了就想掌控，结果玩死了很多被投企业(比如虾米音乐)。所以，当初的美团，正因为与阿里理念不合，王兴愤然转向了腾讯的怀抱。

02

与京东相爱七年为什么放手？

2014年3月，京东美股上市前夕，腾讯大笔投资京东，这不仅让京东估值比上一次融资时实现翻倍，双方也由此开始了近8年之久的深入战略合作。

2014年5月，京东美股上市，腾讯再次以发行价参与认购，成为京东第一大股东。截至2021年9月30日，腾讯持有京东16.99%的股权。

2019年3月，前述战略合作协议已到期，双方于2019年5月续签合作协议，为期3年。根据这份协议，腾讯将继续在其微信平台为京东提供位置突出的一级和二级入口，双方将继续在社交媒体服务、广告采买和会员服务等领域继续展开合作。

实际上，至少在2022年5月前述续约的战略合作协议到期之前，腾讯与京东签署的战略合作协议仍然有效，所以尽管有此次派息式减持，腾讯与京东在业务上的合作，并不会受太大影响。

腾讯此次放手京东，官面上的说法是：投资发展期的成长型企业一直是腾讯投资的主要战略方向，而当被投企业有持续自筹资金能力时，则选择在适当情况下退出。也就是说，京东已经不再是“发展期的企业”，京东长大了，自己也不缺钱了，所以腾讯选择退出。

如此看来，腾讯好像是“活雷锋”，专门帮助处于资金饥渴期的“穷青年”。但实际上，背后可能有以下几个方面的原因：

第一，在大环境的政策导向之下，平台型企业需要控制自身规模和发展边界。腾讯投资了数百家企业，无论股权高低，都被视作腾讯系，这是十分敏感的。

第二，近年来，京东发展稳定。今年以来，在宏观政策导向之下，互联网企业普遍日子不好过，未来有可能会更不如过去那般风光无限。所以，无论阿里、京东还是美团，股价在今年纷纷下跌，但是，据统计京东的跌幅是最小的，比最高点只下跌了约30%。

这个时候退出京东可能会比以后任何时候更恰当，或者可以认为，腾讯发现京东可能已经达到了增长的顶点，所以选择退出。

第三，腾讯抛出的京东14.7%的股份，并没有直接投向二级市场，而是将这批股份分给了自己的股东，避免了京东股价大跌。

第四，腾讯在京东虽然是第一大股东，而且刘炽平是京东董事，但是，腾讯在京东的投票权不到5%，等于毫无话语权。不如早点退出。

从京东的角度来看，随着业务模式不断成熟，市场份额日趋稳定，京东也不太在乎腾讯的流量加持。

七年之后的京东已经不再是当初的京东，其GMV实现了超过10倍增长，并实现了自我造血。根据最近一期财报，京东第三季度净收入为2187亿元，同比增长25.5%。非美国通用会计准则下(Non-GAAP)经营利润为46亿元，2020年同期为53亿元。非美国通用会计准则下(Non-GAAP)净利润为50亿元，2020年同期为56亿元。这部分亏损主要来自于京东物流以及新业务的投入加大。

03

腾讯需要更大的担当

从互联网转向助力实体经济，这是政策导向，也是在今后一段时间内，巨头型互联网企业需要领会的精神和承担的责任。

马化腾11月初在2021腾讯数字生态大会上表示,“数实融合”要“兴实业、做实事、靠实干”。对实体产业的价值助力有多少，是衡量产业互联网发展的重要标准。

硬科技企业正在成为腾讯投资的重点方向之一。今年12月，腾讯参与了GPU芯片研发公司摩尔线程的20亿元A轮融资，此前腾讯还持续参与了芯片制造企业燧原科技的多轮早期融资。

根据三季报，腾讯近期业绩表现明显承压，公司第三季度收入同比增长13%达到1423.7亿元，实现净利润(Non-IFRS:非国际财务准则)317.5亿元，同比下降2%。这是腾讯近十年来首次出现净利润(Non-IFRS)下降。第三季度，腾讯回购了约26亿港元的公司股份，合计558.18万股，且已被注销，旨在长远提升股东价值。

而在第三季度财报分析师电话会议上，腾讯管理层也曾公开表态，会持续加大对于新兴行业的战略投资，同时也会考虑到投资回报率以及周期问题。

除了京东之外，腾讯手上还持有多家互联网企业的股份，美团、拼多多、唯品会、B站、快手，持股比例分别为17.18%、15.63%、9.48%、11.38%和17.32%，并位居美团的第一大股东。

如果按照腾讯退出京东的逻辑，下一个退出的，很有可能是唯品会。这也是腾讯彻底放弃电商梦想的一个验证。

*本文仅代表作者观点，不代表联商立场