“奶酪棒就选妙可蓝多。”

这句广告语，似乎也贯穿了资本在整个2021年对奶酪市场的看法。一边是股价升至84.5元的历史最高点，另一边获得国内乳业巨头蒙牛的青睐。

仅在2021年上半年，妙可蓝多市占率已经超过30%，成为了国内第一的奶酪品牌。到双十一，妙可蓝多席卷京东、天猫、拼多多三大电商平台的奶酪类目TOP1。

近期妙可蓝多发布了2021年度业绩预告，公司预计2021年将实现归母净利润1.40-1.80亿元，同比增加136.26%-203.76%；实现扣非归母净利润1.20-1.60亿元，同比增幅在169.24%-258.99%之间。

但次日开盘，妙可蓝多股价却应声大跌，盘中一度触及跌停。或许，在这份业绩预告之中，暗藏着某些端倪。

进入短期业绩承压阶段

此前，券商机构普遍看好妙可蓝多。

安信证券在2021年10月份的研报中曾预计，妙可蓝多2021年净利润为2.3亿元，增速约为290%；浙商证券12月份预计妙可蓝多归母净利润为3亿元，增速达406.8%。

根据业绩预告来看，显然不及市场预期。

在公告中，妙可蓝多指出，净利润较上年同期增加，主要是因为奶酪产品销量增加带动营业收入增加所致。

“报告期内，非公开发行股票募集资金30亿元实施完成。随着资本实力增强，妙可蓝多进一步加强产能建设，产能不足问题得到有效解决；同时，持续推进产品研发、渠道拓展和市场推广，不断提升产品、渠道和品牌等核心竞争能力，主要奶酪产品收入继续保持增长态势。”

而有意思的是，2021年度妙可蓝多摊销股份支付费用约1.3亿元，如若剔除该笔费用，妙可蓝多净利润将能达到2.7亿元至3.1亿元。如果单从这点上看，妙可蓝多主营业务有着非常强劲的盈利能力，也间接印证了妙可蓝多在国内奶酪市场具备较强的竞争力。

但细究妙可蓝多的具体数据，却能发现其第四季度净利润可能存在亏损的风险。2021年前三季度妙可蓝多净利润合计1.43亿元，如果基于预计净利区间计算，妙可蓝多第四季度存在亏损的风险。

国联证券在研报中认为，造成四季度净利润波动的原因，在于妙可蓝多于第三季度末推出常温奶酪棒产品，同时临近春节，需要加大营销广告投入，因此对四季度的销售费用产生短期影响。

2021年开始，妙可蓝多对原有渠道体系进行整理，同时开始开辟下沉市场，以此规避缓解形式愈发激烈的奶酪价格战。并推出常温奶酪、功能性奶酪，通过丰富产品线强化自身优势。

只不过，随着奶酪市场的加速增长，妙可蓝多在业绩增速上开始受到比较明显的压力。

乳企“必争之地”上限已现

妙可蓝多的快速成长背后，是国内奶酪市场的逐年扩张与膨胀。

前瞻产业研究院数据显示，从奶酪产量情况来看，我国奶酪产量在2013-2019年间整体呈现逐年增长趋势。2019年我国奶酪产品创立为13.8万吨，较2018年增长28.97%。

产量不断上升的同时，是国内人群饮食消费习惯的逐渐改变，西式餐饮、健康饮食开始受到消费者的关注，其中奶酪作为西方饮食文化中的重要一环，也逐渐在国内打开市场。2013-2019年间，我国奶酪表观消费量高速增长，到2019年消费量达到26.6万吨。

居民消费量的提升，也直接推动了一批国内奶酪企业的成长。尤其是在近两年间，奶酪以“奶酪棒”的形式开始进入消费市场，借助大量的广告营销，奶酪棒在2021年成为最受消费者欢迎的奶酪制品。

热度的上升，也不可避免的吸引更多品牌的下场。乳制品行业相对偏低，并无太高的入局门槛，因此同质化也一直是乳制品行业难以绕过的一道坎。

在2021年奶酪高峰论坛上，光猫乳业原料奶酪营销中心总经理表示：“目前奶酪终端市场拼的就是奶酪棒。而且这些奶酪棒设计同质化、包装同质化、卖点同质化，因为配料表大家都知道，所以大家做的都差不多。”

大环境同质化已不可避免，对于企业而言唯有从产品差异化入手。

2021年三季度末，妙可蓝多推出了创新的常温奶酪。区别于市面上常见的低温奶酪，常温奶酪无需在存储与冷柜的低温环境。同时，低温奶酪棒对冷链条件要求较高，因此常温奶酪棒可以有效摆脱运输储存条件、低温陈列货架对妙可蓝多产品扩张的限制。

在低温奶酪棒市场竞争加剧的环境下，妙可蓝多的常温奶酪产品，改变了现有奶酪市场的格局。而在产品线上，妙可蓝多则进一步丰富产品线，推出了常温礼盒，独创性的瞄准春节礼赠消费场景，这显然是此前低温奶酪所无法触及的市场空间。

从长期来看，常温奶酪棒将是奶酪市场发展的主要趋势。

目前常温产品已经成为市场风向，平安证券在研报中认为，“常温休闲奶酪的出现解决了三大品类发展痛点，将释放出超千亿的市场空间。一是渠道突破，低温奶酪需配备冷藏冰柜，无法在全渠道进行大面积推广；二是场景突破，低温奶酪的消费场景相对单一，消费者无法随时随地享受美味；三是市场突破，低温奶酪目前主要布局于一二线市场，三四线甚至四五线市场还有很大的空白。”

对妙可蓝多而言，常温奶酪棒将有助于向下沉市场发展，通过扩大消费者受众面，进一步提升品牌影响力。同时，借助蒙牛在乳制品全产业链上的优势，妙可蓝多将拥有领先于竞品的奶源、技术、渠道及平台等多领域优势，结合现有品牌优势互补。

光大证券在研报中认为，妙可蓝多业绩短期承压，但在奶酪行业仍保持快速增长的前提下，其行业龙头地位仍将稳固，因此维持“买入”评级。

但奶酪市场上限同样很明显，常温奶酪虽在初期增速明显，但同样将会面临增长瓶颈。

无论是国内饮食习惯的培养尚未形成，还是消费市场增长不及预期，以及从2022年年初开始物价成本走高，都为奶酪行业的未来笼罩上了一丝不确定性。