与上一季财报公布后的悲观相反，阿里新财报一经发布，美股当日收盘大涨14%，港股次日市值重返2万亿港元。

乍一看，二级市场的反应仿佛与阿里本季度数据变化相悖。财报显示，本季度（2022财年第四季度，2022自然年第一季度）阿里巴巴集团收入为2040.52亿元，同比增长9%，该增速是近两年乃至阿里上市以来的低点。净利为198.0亿元，同比下降24%。 

为什么数据“没有想象力”，阿里却依旧被市场看好？

即将触底的阿里等着反弹

对于阿里此等体量的公司来讲，判断未来发展，一方面要从业务数据分析；而对公司影响更大的是，其身处市场环境的变化。

在当前的大环境下，阿里这份看上去不尽人意的成绩单，仍超出了分析师的一致预期。 

先看阿里本季度的业务数据。截至2022年3月31日的三个月内，阿里营收为人民币2040.52亿元，同比增长9%；。利润方面，阿里归属于普通股股东的净亏损为162.41亿元，主要来源于所持有的上市公司股权投资的市场价值下跌；非公认会计准则净利润为197.99亿元，同比下降24%。 

财报还显示，本季度阿里整体GMV录得个位数的同比下降，原因在于，3月份的疫情持续影响，导致供应链及物流中断，同时消费者的需求减少。

其中，中国商业分部收入为1403.30亿元，同比增长8%；本地生活分部收入为104.45亿元，同比增长29%；云业务分部收入为189.71亿元，同比增长12%。 

再往下拆，阿里中国零售商业收入为135.95亿元，同比增长7%。虽这个数据，与阿里过去高速发展的几年相比，显得想象力坚定见顶。但根据国家统计局数据，2022年第一季度社会消费零售总额增长3.3%，放在大环境中来看，阿里已经跑赢大盘。

同时，在抖音快手等新电商平台的冲击下，作为最直接的瓜分对象，阿里稳住了基本盘。财报显示，阿里客户管理收入同比增长0%，这一项便是常说的广告费用，在2021年四季度首次出现了1%的负增长，本季度止住下跌之势。

此外，在用户体量已经相当大的时候，阿里依旧保持着良好的用户增速。截至2022年3月31日的12个月，阿里中国商业业务的年活跃消费者共9.03亿人，同比增长8900万人，增幅10.9%。以用户体量接近的拼多多作为对比，其年活跃买家数为8.819亿，同比增长5810万，增幅7%。

综上，阿里一季度基本抗住压力。与隔壁几乎0增长的腾讯对比，同体量的阿里，能有增长，就是成功。

在投资人眼里，看好阿里的另一个理由为，在经过屡次重创后，快要跌到底的阿里仍能维持如此成绩，那么接下来，阿里或将迎来反弹。

据二级市场相关人士向36氪-未来消费分析，预计下一个季度，阿里将在业绩层面探底。张勇在本季度财报后的电话会中也指出，阿里四月份的GMV仍有10%的下降。再加上5月份上海等枢纽城市的防控措施，阿里下一季度的财报数据可能会继续下滑。

不光是各地防控级别降低对企业后半年业务数据利好，多个政策风向的变化，也对互联网平台释放了正面信号。 

4月以来，一系列关于支持平台经济发展的提法放出，这对阿里的影响，可能比业务、竞品的影响更大。张勇也在电话会上表示，“我们收到非常明确的信号，平台经济在推动国家的经济发展方面发挥着重要的作用，也希望能够发挥健康的作用，鼓励平台经济得到健康规范的发展。”

但阿里下半年是否能“触底反弹”，仍受各不可控客观因素影响。阿里自己也直言，“疫情带来风险和不确定性，很多情况阿里难以预测及控制。”

“顶上来”的新业务

“花无百日红，没有一个业务可以一直处于巅峰，产品都有生命周期，像阿里这样大的公司来讲，应该如何避免集体性的高峰或低谷？” 

2017年，张勇在湖畔大学提出这个问题。对此，他的解法是，“我们为今天工作，为未来投资，为未来孵化一些东西。”

这也是阿里板块轮动的基本逻辑，在旧业务处于低谷期中，需要有新业务顶上来。 

虽然我们不能说阿里的主营业务天猫淘宝处于上述的“低谷期”，但逐渐接近天花板，是不争的事实。就在5月20日的天猫商家会中，戴珊重新定义了天猫淘宝的新战略，即“从交易到消费”，该战略转变被外界理解为，天猫淘宝在找增量的同时，提升了挖存量的优先级。

这意味着，在人口红利将尽的当下，阿里的主营电商业务短期内不以大幅提升数据拉动集团业绩作为目标。“长期增长”成了阿里的关键词，将金钱投入进能够“顶上来”的新业务，是阿里本阶段的发展关键。 

张勇也提到，阿里将在新财年中优化总体成本结构，对于增长型业务，将继续优化开支，把握变现机会；并控制销售和市场费用。

财报显示，阿里本季度营业成本从去年同期的66%增至68%，原因主要有盒马、天猫超市等直营业务的占比提高；淘菜菜以及菜鸟业务增长导致物流成本上升。直营业务和供应链建设，二者正是阿里所言“长期增长”的基础。而销售和市场费用，此类短期的广告费，则从去年同期的占比14%降到了13%。

本季财报中，表现较为亮眼的是阿里的海外业务和云业务。

阿里在今年1月份新设立的海外数字商业板块中，国际零售业务总订单量同比增长34%；其中东南亚电商平台Lazada全年订单量增长60%，中东电商平台Trendyol增长68%，海外消费者全年增长6400万人。

阿里云方面实现首度盈利。财报显示阿里云2022财年营收为1001.8亿元，利润从亏损22.51亿元变为盈利11.46亿元。“从行业的前景来讲，我们估计 2025 年中国的云计算规模会到达一万亿人民币，在未来的几年，三倍以上的增速的可能性，这是一个巨大的产业机会。”张勇认为。

阿里是否能突破原来的阿里，要看天猫淘宝以外，新业务是否能开花结果。