7月6日，老娘舅披露招股书，拟在沪冲刺A股上市！

香飘飘董事长蒋建琪、娃哈哈董事长宗庆后之女宗馥莉都是老娘舅的股东。

成立22年扎根长三角地区的老娘舅，以江浙菜江南口味为特色，在全国已经拥有388+直营门店。

此次它冲击IPO拟发行不超过6100万股，拟投入募资金额约8.32亿元，未来三年，要继续立足长三角，累计新设门店数量300家左右。

而在募资过程中，老娘舅曾与股东签下“对赌协议”，约定如公司未能在2022年底前提交首次公开发行上市申报材料或2025年底完成IPO上市，投资方有权要求对赌义务人回购其股权。

今年1月乡村基在港递交招股书，5月老乡鸡拟冲刺上交所上市，继它们之后如今老娘舅也加入，中式快餐头部们仿若“神仙打架”，都在争抢“中式快餐第一股”的宝座。

那究竟老娘舅的招股书透露哪些头部大咖的经营逻辑？

数据背后，又暗藏哪些快餐行业模式打法？

年营收15.25亿元，净利0.6亿元

浙江占比最高57.13%

老娘舅成立于2000年，已是一家拥有22年成长史的中式快餐头部企业。

区别于其他中式快餐品牌，老娘舅主推以江浙菜为主的特色“江南风味”，用招牌米饭+中餐主菜为中心，辅以汤羹、蔬菜和小吃为营养搭配的堂食套餐与外卖简餐产品。招牌菜像是，“江南红烧鱼” “梅干菜烧肉” “茶树菇老鸭” “鱼肉狮子头 ”等。

老娘舅主要锁定长三角核心区，截至 2021年年末，老娘舅已在长三角16座城市拥有388 家门店。

据报告书透露，财务数据方面，2019 年至 2021 年，老娘舅的营收分别为 12.22 亿元、12.07 亿元和 15.25 亿元。

2019-2021年，其净利润分别约为0.65亿元、0.21亿元和0.64亿元，净利率为4.19%，1.8%，5.38%。

其中，因疫情影响，老娘舅 2020年的业绩表现略有下滑；但2021年的营收规模则实现了同比超 26%的增长。

而从季度营收数据来看，2021年第一季度为3.45亿元，第二季度为4.01亿元，第三季度为4.07亿元，第四季度则为3.71亿元。

第三季度相对略高于其他季度，主要系第三季度包含人流量较大的暑假，经营业绩相对较好。

老娘舅餐饮门店销售收入主要来源于江浙沪地区，其中浙江区域收入占餐饮门店经营收入的比例分别为54.08%、56.88%和57.13%，占比最高。

全国直营门店364家，加盟店24家

单店日营业额约为1万元

在门店数量上，截至 2021年年末，老娘舅已在长三角16座城市拥有388 家门店，其中涵盖 364家直营门店和24家加盟店 。

报告期内，随着公司业务规模的扩张，其进一步开拓上海、浙江及江苏等地区市场，直营门店和加盟门店数量分别新增 153 家和 20 家。

而从城市门店数分布来看，老娘舅的杭州门店数最多115家，其次是南京52家、苏州38家、上海39家，总体在长三角门店数超过老乡鸡近100家左右。

单店年营业额约为391万，单店年净利润在16万左右，单店日营业额约为10000元左右。

2020年融资时曾签“对赌协议”，

如未上市继续履行相关条款

招股书中显示，成立至今，老娘舅已获得劲邦资本、麦星投资、基石资本、海尔资本、杭州城投等机构的投资。

此外，香飘飘董事长蒋建琪、娃哈哈董事长宗庆后之女宗馥莉亦为老娘舅的股东。数据显示老娘舅在这几年进行了多次增资、融资，股东也随之有所变化。

而其中，2020 年 9 月，公司与各投资方签署增资协议，约定了反稀释条款、信息披露安排等条款。

2020 年 9 月，杨国民与各投资方签署增资协议之补充协议，约定如公司未能在 2022 年底前提交首次公开发行上市申报材料或 2025 年底完成 IPO 上市，投资方有权要求对赌义务人回购其股权，同时约定了保证和承诺、 共同出售权等方面的其他股东特殊权利。

而今年4月，各方又签署补充协议，确认反稀释条款、信息披露安排、保证和承诺、回购安排、共同出售权等股东特殊权利条款自公司提交首次 公开发行股票申报文件之日起效力终止，如公司首发上市的申请被撤回、被驳回、被不予审核、不予核准的，回购安排将自动恢复效力。

而根据上述协议约定，如上述投资机构的股份回购条款恢复后触发，实际控制人将需回购该等投资机构所持部分或全部股份。

对赌协议对于老娘舅自身企业来说压力很大。

开店和营收主要来自“新一线城市”

截至2021年末，老娘舅直营门店在一线城市拥有208家，二线城市72家，三线及以下城市45家。主要还是集中在一线城市像上海、和新一线城市如杭州、南京、苏州等。

而在营收上，新一线城市基本占据了主要收入，新一线2021年年度营业额在8.7亿元，平均单店年营收在425万。

而一线城市反而是门店最少的39家，年营业额仅有1.6亿元，单店年营收相对还可以，约为399万元。

而老娘舅也表示，从城市属性来看，公司以新一线城市为根基，积极向一线城市进军，向二、三线城市下沉。

配送成本占比9.59%，人工成本占比23.29%

从成本上来看，目前老娘舅的骑手配送成本就占据了近10个点，一方面可能因为2021年疫情影响，主要是开放外卖。

因为从其到店和外卖收入占比上看，其到店占比52.7%，外卖占比则高达47.3%，主要是线上部分。

报告期各期，老娘舅外卖毛利率分别为 19.65%、20.69%和 19.53%，外卖毛利率高于到店毛利率且未受疫情较大影响，主要系门店堂食区域的租金均计入到店业务成本，未计入外卖成本，该部分成本金额较大，导致外卖毛利率相对较高。

配送成本较高也是因为疫情影响线上外卖占比较大。

而员工部分的支出成本占比在23.29%，总员工数为3419人，大多学历在高中及以上，年龄在30岁以下为主。

员工流失率从2019年的44.7%下降到了2021年的39.8%。

募资8.32亿元，4.2亿将用在3年新开300家店

老娘舅计划通过本次 IPO 募集 8.32 亿元，主要用于未来连锁门店建设项目、供应链综合基地建设项目、信息化系统升级项目以及品牌推广项目。

其中4.2亿元，将继续立足长三角，在目前已开设老娘舅门店的 16 大城市持续性进行门店拓展，并进一步开设位于其他长三角地区的门店。

预计未来三年累计新设门店数量在 300 家左右，将进一步扩大经营规模，同时将优化门店布局。未来拓展直营门店均计划采取新设方式，暂无收购计划。

同时，公司未来将继续以发展直营门店为主，加盟店将保持小幅度增长态势，未来三年内加盟店的增长数量预计在 10 家左右，新增的加盟店预计亦将集中在长三角地区。

而老娘舅将用3亿左右用在品牌的供应链建设，0.4亿元用在信息化建设，0.5亿左右用在品牌推广。

职业餐饮网总结：

前有乡村基、老乡鸡，后有老娘舅，都在拼尽全力争做“中式快餐第一股”。

因为疫情反复的当下，有资本的加持，门店的抗风险性更强，也更容易去走规模化扩张之路。

当然走向资本化从另一个角度看，是中式快餐超越麦、肯的起点。

但无论是中式快餐三位头部品牌中的哪一位，第一个上市“敲钟”，都将给如今的餐饮业以振奋。