图片来源：Pexels

“饭前饭后太子奶,天天补充乳酸菌。”多年前，凭借这句广告语，湖南乳企太子奶火遍大江南北。然而，时至今日，消费者可能再也无法在超市货架上找到它的身影。

7月9日，阿里资产平台信息显示，新华联（000620.SZ）所持湖南太子奶集团生物科技有限责任公司（下称“太子奶”）40%股权拍卖已流拍，拍卖过程中无人出价，起拍价为8756.755万元。

太子奶股权的流拍其实并不让人意外。早在拍卖一周前，太子奶实控人三元股份（600429.SH）就发布公告，宣布放弃优先购买权，不参与本次拍卖。目前，三元股份持有太子奶60%股份。

在破产重整10多年后，曾经“儿时的回忆”却以这种方式回归公众视野，令人唏嘘。1997年，太子奶以8888万元夺得央视“广告标王”，但2008年，太子奶开始跌落神坛。在历经资金链断裂、破产重整后，太子奶始终处于常年亏损的状态。就连太子奶厂区的设备也已老化停产，员工仅剩88人，产品只能委托在外加工。

如今，太子奶的股权被摆上货架，却落入了无人问津的尴尬境地。

01

从央视“标王”到破产重整

1996年，以300元起家，在尝试过卖挂历、开酒店后，36岁的湖南人李途纯在株洲建立了太子牛奶厂。1997年，太子奶以8888万元的天价豪赌央视“广告标王”，借此在全国市场打响名气。

按照李途纯的说法，此后，太子奶成了株洲的知名企业，当地银行主动联系贷款，经销商纷至沓来，要订货还得托关系。靠着央视“标王”的光环，李途纯成为远近闻名的酸奶大王，但事实上，在竞标时他手头并不宽裕，连20万元的入场费都是借来的。

据公开资料，2005年，太子奶获得中国十大影响力品牌，其发酵乳产品产量、销量、市场占有率排在第一位，连续多年保持70%以上的市场份额。

转折发生在2007年。这一年，太子奶的销售额从5000万元破天荒地暴增至30亿元。为了上市，太子奶拿到英联、摩根士丹利、高盛的7300万美元。另一方面，李途纯还以个人名义担保，向花旗银行牵头的6家财团借到了5亿元无抵押、无担保的低息贷款。他放出豪言：“太子奶要在一年内超光明，三年超伊利、蒙牛。”

但伴随外部资本而来的，还有李途纯和对方签下的对赌协议——在投资后的三年内，太子奶的业绩增长必须超过50%，否则李途纯将失去其所持有的61.6%股权。

事情的走向最终未能如李途纯所愿。2008年，全球金融危机爆发，太子奶遭遇花旗银行、英联、摩根士丹利和高盛上门追债。他们甚至要求李途纯寻找新的战略投资者接盘，否则就提前履行对赌协议，夺走他的股权。

同年3月，太子奶不顾公司的财务状况，强制启动上市工作。不料，三鹿奶粉引发的三聚氰胺危机，将中国乳业品牌集体打入谷底，太子奶上市计划戛然而止。

为了筹集资金，太子奶以高息回报的方式向经销商、员工集资。据检察机关调查，截至2009年12月，太子奶的集资数额已达1.3亿余元，大部分未予兑付。

2009年，太子奶资金链断裂，株洲政府托管太子奶，公司进入破产重组程序。2010年6月，李途纯因涉嫌非法吸收公众存款被抓捕。15个月后，李途纯被无罪释放。

草蛇灰线，伏脉千里。实际上，太子奶盲目扩张和虚构繁荣市场的动作早已为自己的陨落埋下隐患。

从2005年开始，太子奶将产业从乳制品拓展至房地产、童装和旅游业。与此同时，李途纯打造了“无成本生产，零风险经营”模式，即以太子奶为载体，向社会融资维持运转和增长。太子奶的原料和设备、厂房建设，甚至职工食堂的食材都是通过赊账获得。此外，依靠着央视“标王”的声誉，太子奶向经销商推出了“打款越多、拿货越多，现金折扣越高”的政策，经销商不断打款，帮助太子奶在全国建立起了庞大的经销网络，也对外虚构了一个繁荣的市场。

这种模式可以在短期内让太子奶高速扩张，但如果产品销售出现问题，就会波及到资金链。2008年，在三聚氰胺事件和金融危机的影响下，太子奶的资金链崩裂，被欠款的经销商、银行、供应商也跟着走入了死胡同。

一位原太子奶经销商告诉时代财经，自己在2002年开始经销太子奶，年销售额从18万元增长至2010年前后的500多万元。他原本想在太子奶的帮助下做大市场，向客户筹集500多万元货款交给了太子奶，但由于此后太子奶破产重整，生产和供货出现问题，自己无法供货给客户，客户便开始向其起诉索赔，自己只能用房子抵押办贷款赔钱。

2010年，各地经销商共同起诉太子奶。“虽然最终打赢了官司，但我却没有获得任何赔偿，还欠下银行和他人的借款数百万元。”上述经销商对时代财经说。

02

易主后连年亏损，拖累大股东业绩

2011年11月，三元股份、新华联及其子公司润坤科技与太子奶重整管理人签订重整协议，合计出资7.15亿元，获得太子奶株洲三公司100%股权及其名下全部资产，并向太子奶集团提供3.75亿元偿债资金，三元股份、新华联持股比例分别为60%、40%。

交易完成后，太子奶虽然业绩有所起色，但仍处于连年亏损的状态，甚至拖累了大股东的业绩。

据三元股份财报显示，2012-2015年，太子奶的营收分别为8543.7万元、1.63亿元、1.8亿元、1.86亿元，净利润分别为-1230万元、-9267万元、-2361万元和5万元。到了2017年，太子奶营收暴跌至7879万元，2021年又下滑至1852万元，亏损额也从160万元增至6140万元。

食品产业分析师朱丹蓬告诉时代财经，太子奶属于常温乳酸菌饮品，这一品类的增长前景并不算好。此外，企业没有资金和资源进行营销，消费者不了解太子奶这一品牌，其没落不可避免。

2022年4月，湖南公众资产评估有限公司曾出具一份评估报告，报告显示，太子奶的主要资产是位于株洲的四宗工业用地，占地面积19.97万平方米。目前，生产区约10000平方米厂房处于对外租赁，其余厂房均处于未使用的闲置状态。

该报告同时披露了太子奶工厂的现状——大部分设备购置于2006年左右，因在破产重整期间没有进行有效保养，已不能使用，同时在建工程（设备）一直未建成使用，已全部处于待报废状态。而由于设备老化、生产线跑冒滴漏严重等问题，从2020年8月开始，太子奶生产区已经停产，当年9月起全线产品委托在外加工。此外，太子奶现有员工88人，现无在生产区恢复生产的计划，现存生产设备也将逐步处置。

在淘宝等电商平台，目前仍有不少商家销售太子奶乳酸菌产品，整箱（100mL×20瓶）售价在30元左右。不过，太子奶乳酸菌并不是由太子奶工厂生产，而是由湖北澳利龙食品股份有限公司代工。

03

子承父业，李途纯退居幕后

太子奶即将从市场销声匿迹，而李途纯家族却依然活跃在江湖当中。

今年6月29日，桂林莱茵生物（002166.SZ）发布公告，公司与湖南子承生物科技有限公司（下称“子承生物”）签署了《天然甜味剂产品技术开发及独家供应合作协议》。双方将在天然甜味剂产品应用的技术开发、独家供应和独家采购、品牌宣传许可等方面达成长期战略合作关系。

在关于上述合作的一系列宣传稿件中，子承生物还被描述为“中国千亿乳酸菌市场开拓者太子奶原创始团队”。

公开资料显示，子承生物由太子奶股东及核心团队共同成立，董事长为李途纯之子李帅。据李帅透露，公司与莱茵生物签订纯天然代糖的产品在内地拥有独家代理权。依托于线下经销商，线上网红渠道销售以及大客户定点配送，预计今年内其天然零糖产品销量将达到10亿以上，其中纯天然代糖需求将达到两亿元以上。

关于子承生物与莱茵生物的合作等问题，时代财经致电莱茵生物方面，对方表示，目前公司只是子承生物的供应商，在合作期内为其提供生产原料，并不清楚子承生物的其他情况。根据公告，子承生物在本协议签署生效后三年内，将从公司累计采购不低于1亿元的甜味剂产品。

除了代糖产品外，李帅还不忘记子承父业，做起乳制品的老本行。据其透露，子承生物已开发出双乳双蛋白六款系列产品。同时，原太子奶全国的7000多家经销商中，已有600个代理商签订意向协议。

儿子走向台前，李途纯则似乎已然退居幕后。

早些年，李途纯仍以太子奶创始人、独立经济学者的身份活跃在微博等社交平台，并多次表示想重振太子奶。但如今，他已经很少对外谈及太子奶，最后一条微博也停留在2020年12月12月。他在微博中写道，“鼓励李途纯式实业实体报国，谨防空手套白狼圈钱模式。”