8月5日，由联商网、搜铺网、知了壳联合主办的2022年联商网大会暨韩国商品与品牌对接会在威海国际经贸交流中心正式拉开帷幕。本次大会以“跨越周期”为主题，四海零售精英、商业大咖、政府领导、学者专家、主流媒体等宾朋汇聚一堂，一起探讨跨越周期，探究前行和扬升的未来道路。

知名经济学家马光远在会上发表了题为《穿透周期的迷雾——“五期叠加”下的中国经济与战略应对》的主题演讲。

他表示，全球经济面临着五期叠加，这意味着未来几年全球经济都是动荡的格局。他认为，中国经济最困难的阶段已经过去，下半年的经济数字一定比上半年好，但不是所有的困难都过去了，也不是意味着全面的反弹，因为中国经济也是五期叠加。

▲知名经济学家马光远

以下是演讲实录（经联商网删减编辑）：

如何看待当下？如何展望下半年？现在大家从情绪层面来讲是既关心也不关心。

今天我们来看中国的经济，改革开放40多年以来，中美两国之间的经济增速第一次出现了严重的倒挂，这不是一个好事，必须引发我们的关注。我们要研究原因，是中国经济自身出现了问题，已经到了这个阶段，还是说我们有值得改进的地方要分析。我觉得中国经济下半年一定要加力，一定要出政策组合拳。

当然上半年全球经济都不好，第一个是通胀，我们认为2022年就是恶性通胀之年。第二个我们认为全球经济仍然是继续反弹的态势，但是现在来看居然有掉入衰退的风险。

左右全球经济的原因是什么？全球经济面临着五期叠加。

1、政策的退出引发的震荡。每一次全球刺激政策退出的时候，资本市场，房地产市场，货币市场都会剧烈震荡，现在就是。美国股市过去十年单边上涨的历史结束了，新型市场出现了严重的资金外流，美元倒涨。

2、逆全球化的冲动期。逆全球化为什么会出现？因为美国欧洲这些发达国家认为，过去40年的全球化最大受益者是中国，他们看到了一个他们不愿意看到的强大的中国，并且走的路跟他不一样。这个逆全球化指的是什么？他们希望把中国能够屏蔽在全球新的经济秩序之外。

3、史诗级的通胀期。全球现在面临过去四五十年来最严重的一次通胀，当然这个通胀的制造者就是全球的央行，在2020年疫情到来以后释放出来的天量货币，当然还有别的原因。

4、全球产业链供应链重构期。这对中国不是一个好事情。因为过去二十年全球产业链供应链最大的特征就是从欧美转到中国，全球产业链的核心是以中国为核心，全球生产、研发、设计都是围绕中国市场，现在他们发现这样很危险，他们希望大量的产业链也能够离开中国。当然这个不容易，但是给十年时间，可能真的会实现。

5、经济冷战。什么叫经济冷战？就是大家站队，互相建群，各自玩各自的，你看不到它那个群里的发言，他也看不到你这个群里的发言，他发红包你抢不到，你发红包他也看不见。这一次俄乌冲突的直接结果就是我们明显看到了经济冷战的危险。

五期叠加意味着未来几年全球经济都是动荡的格局，因为在所有问题里面只有通胀是最好解决的。没有央行加息，通胀给时间也会掉下来。但是其他的四个问题非常难。

在去年的时候，我们很难想象全球是这个格局。我们很难想象2022年全球经济是这四个主题词，只有通胀我们想到了，加息我们想到了，衰退和战争根本没有想到，这四大因素本身对全球经济造成的影响就是我们最不愿意看到的三个词，滞胀是威胁最小的，脱钩，跟谁脱钩？跟中国脱钩，冷战。

各自形成各自的经济阵营，我们本来期待经过疫情以后，全球能够对经济进行重构，使得全球经济更加稳定健康，抗风险，但事实上这场疫情加速了脱钩和冷战。

现在我们如果看全球经济，第一，通胀虽然很严重，但是是所有因素里面对全球经济影响最小的。通胀究竟是谁来导致的？为什么这一次通胀不一样？过去的通胀大多数是因为发货币，这一次也是因为发货币，但夹杂了其他很多因素，比如说美国的保护主义，一方面需要中国的产品，另一方面想方设法的跟中国脱钩。

俄乌冲突引发上半年原油、天然气、粮食价格的飙升，在全球上半年的影响非常大。粮食，俄罗斯和乌克兰都是全球最重要的粮食生产国和出口国，俄乌冲突不结束的话，全球的粮食价格短时间内很难下来。还有供应链产业链的断点，这些东西运不出去，生产不出来。

俄乌冲突这件事可能是历史性的，这不是简单的地缘冲突，它对全球造成的影响还在继续发酵。比如说把俄罗斯剔除全球金融结算体系，剔除以后意味着什么，意味着它对俄罗斯可以这样，对中国也可以这样，所以中国当务之急就是要看到俄罗斯面临的东西，我们也会遇到，从俄乌冲突身上要看到，中国如何来应对？

现在对于全球来讲如何避免衰退是当务之急。全球央行当务之急不是遏制通胀，而是遏制衰退，这个特别重要，这是我们对全球经济有一个大体的认识。

中国经济虽然表现不好，但是我认为最困难的阶段已经过去，下半年的经济数字一定比上半年好。但不是说完全走出危机了，基础很不稳固，不要想当然的认为糟糕的上半年结束以后，下半年自动地往下反弹，因为中国经济也是五期叠加。当然我们的五期叠加有些东西是可以作为的。

1、疫情对中国经济的长期影响。疫情在改变，正常规律政策也应该改变，如果不改变影响会很大。

2、经济大周期的转换。我们过去听到中国经济的转型似乎是诗情画意的，但是经济转型从来都是很痛苦的，经济转型意味着老的产业大量的死去，新的产业崛起，这个过程中会非常痛苦。

3、三重压力的重叠期。去年年底中央经济工作会议提出三重压力，我觉得是对中国经济最准确的描述，对于中国经济来讲，要解决的问题是什么？是过去的动力变成了压力，过去往上冲的力量变成往下掉的力量

4、新型产业进入烦恼期。怎么办？还有没有活路？还能不能干？大家不知道怎么干，所以要有方向。我觉得可能还需要付出一些代价才能搞清楚，这个事应该怎么走。

5、产业链的瓶颈期。我们不要谈美国的芯片方案，但这对中国的影响是致命的。就是说他也看到了中国想打破卡脖子的这些问题，大家都在抢时间，我们在抢时间，美国也在抢时间。在这个抢时间过程中，大家都会极限施压，出的招越来越狠，到最后可能没有热身的那些招，直接就是杀招，留给我们的时间真的不多了。

为什么明年还是这样？因为今年的上窜下跳会影响明年。当然把中国经济的数据放到全球，过去那个最大的个子应该是我们，现在我们在这儿，二季度几乎主要国家的增长都超过了中国。但是大家不要完全的悲观，中国经济只要给点活力，给点机会，大家都会去做。

房地产上半年的确是不好，但是没有这么糟糕。上半年最大的风险就是房地产没有复苏，消费也上不来。消费上半年总体是下降的，虽然后半段开始反弹，但是总体在下降，这一次消费下降一定要重视，因为这一次可能和信心有关。

上半年一季度4.8%，二季度掉到0.4%，有这么几个原因。第一个是三重压力。什么叫三重压力？需求收缩，供给冲击，预期转弱，这都是长期因素。供给冲击和预期转弱，这对中国经济来讲都是严重的问题，扭转型的问题，短期过度防控，消费乏力，投资已经没有空间。

第二个是上海疫情，这个是短期的。第三个是国际上俄乌冲突，美联储收货币。

下半年为什么我说不要悲观？最难的阶段过去，数字一定反弹，因为我们现在的政策基本慢慢都在回来，但是也不要过度乐观，因为数据是不稳的。

7月28日中央政治局开会，有很多信息你们要会读。

第一句话，力争实现最好结果，这个话是什么意思？就是今年5.5%的目标应该是放弃了，就是不一定要完成5.5%了。

第二句话，下一步的政策发力在哪里？在需求，在消费，所以下半年在消费层面会出台很多政策。

第三个句话，房地产市场要稳住，现在看到风险了，我觉得还不晚，如果政策发力就不晚。

国企敢干，民企敢闯，外企敢投，这三句话有针对性，但是要细化政策。

我认为下半年这个会议透露出来的五大信号基本可以总结这几点：

第一个，我们很可能会发一些券来让大家消费，我是建议发消费券。

第二个，人民银行会印钱来支持这个事。

第三个，烂尾楼的情况会成为下半年解决的重点。

第四个，寄希望于经济大省，但是今年也只是力争最好的结果。

所以下半年稳经济有这么几个，第一个稳消费，第二个稳地产，第三个稳预期。那么下半年着力点应该在哪里？

第一个是货币政策还可以松一点。

第二个是财政政策可以发钱。给没钱的人直接发钱，给低收入群体直接发钱，我认为发一些消费券会很好。

第三个地产还是要进一步扶持，就是怎么样加大地产，特别是改善性需求要重视起来。

我想强调的是，房地产很重要，但也面临新的情况。首先是中国经济的周期意味着房地产的高增长结束了。其次，人口变化意味着未来大家的预期改变了。第三，三重压力对房地产也有影响。第四个，房地产自身高增长结束了，可能很多城市会进入二手房时代。第五个，中国的货币高增长结束了。

我们认为下一步真正的需求来自于哪里？就是大家的改善，把以前的差房子变成好房子，小房子变成大房子，这种需求会成为主流，甚至会超过第一套房的需求。现在买第一套房的人其实在变少，买第二套房的人在变多。

城市更新那些老破旧的需求，第一套房的需求，改善型的需求，这三大需求都在下降，但是下降是平稳的，所以我认为房地产有三个不变：第一个支柱地位不会变，拉动力仍然很强。第二个一些老百姓还会投资房地产。第三个老百姓追求更好的居住条件，这个趋势没有改变。房地产在分化，我们认为房地产的未来就是城市群一体化，其他的需求在下降。第二个房地产的未来在于技术层面的改变，房子的改变。我们要鼓励开发商做好房子。

下半年重点，第一个放松改善需求，把改善需求鼓励一下。第二个一定要保交楼。第三个要避免大的房企倒下。

第一个，现在尽管预期不好，但是我们要发现机遇。第二个，从长期来看中国经济的发展仍然有很多机会。

数字经济也好，绿色经济也好，技术突破也好，消费也好，其实哪一个拉动GDP的总量都很大，这是我们应该去做的。再造一个中国经济，关键要鼓励。

目前这个阶段其实是消费的腾飞期，中国人仍然不消费这个问题在哪里？我们要解决，我认为现在最大的空间就是我们的消费。