8月22日，豫园股份发布2022上半年业绩报告。

受疫情等因素影响，其整体业绩表现低于市场预期，营业收入、归母净利润、毛利率等指标同比均有不同程度下滑。

其中，2022上半年营业收入为220.1亿元，同比减少3.85%；归母净利润为7.54亿元，同比减少47.06%；毛利率为17.6%，同比减少-11.80%。

自2018年完成资产重组以后，豫园股份开始进行战略转型，定下“家庭快乐消费产业+城市产业地标+线上线下会员及服务平台”的“1+1+1”发展战略，涉及业务板块包括珠宝时尚、文化商业、文化餐饮和食品饮料、美丽健康、国潮腕表、文化创意、复合功能地产、商业管理等，业务种类丰富。

从上半年的业绩表现看，在目前消费产业占收入主导地位之下，今年上半年营收出现下滑，整体利润尚未实现有效增长。除去疫情影响外，豫园股份整体业务组合或许也需要进行优化，以提升整体业务的抗风险能力。

消费产业主导的收入结构

从2022上半年豫园股份各业务分部情况来看，可以明显发现，其目前在营业务种类多样，除地产业务之外，基本涉及了大部分消费产业市场。

收入结构上，珠宝时尚、物业开发与销售、白酒分别为收入占比最高的前三类业务。其中，珠宝时尚业务的收入高达156.36亿元，占总收入比例超7成，白酒产业的崛起也不可忽视，2022上半年收入已达12.29亿元，成为收入占比第三的业务类型，而地产开发与销售虽然收入占比排第二，但近年来呈现下降趋势。

数据来源：企业财报，观点指数整理

豫园股份当前的业务框架大致可以分成三类，即消费产业、物业开发与销售、商业综合运营与物业综合服务。三者之中，消费产业的收入占比最大，且处于逐步提升状态，该业务在2019年的收入占比仅为52%，而2022上半年的占比已接近85%，成为营收增速中起主要作用的因素。

数据来源：企业财报，观点指数整理

由此可见，豫园股份重点发展消费产业业务的战略初有成效。但需要注意到，目前豫园股份布局的行业大部分都属于市场化程度高、企业竞争激烈的行业，未来发展面临的风险也是多方面的，尤其是一些收入占比较大的产业如珠宝时尚等。

从相关市场数据也不难看出这点。2022上半年全国社会消费品零售总额同比下降0.7%，其中金银珠宝类商品零售额为1479亿元，同比下降1.3%，化妆品类商品零售额1905亿元，同比下降2.5%。

聚焦到受疫情影响的上海，2022上半年社会消费品零售额下降16.1%，日用品类、化妆品类、金银珠宝类零售额分别下降8.5%、6.5%以及22.3%。其中，金银珠宝类商品的下降幅度最大，甚至超过社会消费品零售额的下降幅度。

而据豫园股份财报，其珠宝时尚集团2022上半年的营收和归母净利润方面都实现了同比增长，经受住了市场整体的下降趋势。

加码珠宝及餐饮赛道

上半年国内消费市场受疫情影响前提下，豫园股份旗下珠宝时尚及文化餐饮板块期内实现规模扩张。

据豫园股份财报披露，其珠宝时尚集团上半年终端网点净增290家，珠宝品牌“老庙”和“亚一”连锁网点达到4249家。回顾近几年来，其珠宝时尚的门店数量一直呈现上升趋势，即使在今年疫情影响之下，依然实现了数量增长。

数据来源：企业财报，观点指数整理

这也反映在了收入结构上，由此可见，未来几年珠宝时尚依然会是豫园股份业务结构中的重要组成部分。

但也需要注意到珠宝行业的毛利率并不算高的问题。从2019-2021历年的数据看，基本维持在7%-9%的区间内，最高为8.69%；而同期整体消费产业的毛利率则在11%-14%的区间内，最高为13.71%。

作为受疫情影响最为严重的业态之一的餐饮板块，上半年则完成销售收入2.7亿元，其中松鹤楼连锁餐饮收入占比持续提升。这与其新店开业不无关系，该品牌2022上半年共开出12家新店，首进武汉、天津等二线城市。

此外，豫园股份在餐饮业务上还新近试水了春风松月楼的3.0版本新店，今年计划开设到10家左右的门店，进行品牌连锁化的初步尝试，通过在外卖端、产品端、会员端等多个角度的提升举措，降低疫情对单店营收的冲击。

整体而言，在地产行业整体下行趋势下，豫园股份对于消费产业的发展愈发重视。与此同时。在行业发展面临众多不确定之下，布局多种产业带来的风险也不小，需要投入的成本也会增加。

数据来源：企业财报，观点指数整理

财报数据显示，豫园股份2022上半年其成本费用均呈现上升趋势。其中，财务研发费用率的同比增速最大，达到97.3%。

此外还需要注意到，随着豫园股份产业布局的赛道越来越多，如何在多元化发展的同时，准确把握行业趋势，寻找到新的业绩增长点变得至关重要。否则，多元化的布局也可能成为未来发展的负累。