出品/联商网

撰文/林平

国美创始人黄光裕已不再是国美零售控股股东。

近日，国美A股重要资本平台中关村连发四条公告，内容涉及国美控股质押的中关村股票爆仓、“国美系”持有的中关村股票轮候冻结以及黄光裕不再是国美零售的控股股东，等等。

2月6日上午，国美零售开盘跌超4%。截至发稿，国美零售股价下跌2.33%，报0.168港元，成交量12.41亿股，成交额2.11亿港元。

据了解，中关村2月3日公告称，2月1-3日，国美控股质押的中关村出现1562万股爆仓，占公司总股本的比例为2.07%，涉及金额1.03亿元，强平方来自中信证券。目前，“国美系”持有的中关村股票，已基本处于冻结或轮候冻结状态。

中关村表示，本次被动减持的原因是近期国美控股与中信证券开展的融资融券业务存在违约风险，中信证券对国美控股在信用担保账户持有的部分公司股份进行强制平仓减持所致，减持获得资金全部用于归还国美控股在中信证券的融资。

此次减持后，国美控股持股比例已经下降到25.07%，与一致行动人国美电器合计持股比例下降到33.08%。

此外，中关村还发布公告称，国美电器所持有公司的部分股份被法院轮候冻结。

据悉，截至2月2日，国美控股和国美电器已经累计被司法冻结近1.8亿股，占到其持股数的58.07%，占中关村总股本的19.21%；累计被轮候冻结4.45亿股，为其持股数的1.78倍，占中关村总股本的59.06%。

黄光裕不再是国美零售控股股东

公司回应：持股比例有望提升

中关村的公告还显示，根据国美零售于香港联交所披露易网站发布的相关公告称，黄光裕已经不再是国美零售的控股股东。但国美零售无控股股东不会导致中关村实控人发生变化。

此次权益变动前，黄光裕通过国美控股及国美电器间接持有的公司股份比例为35.15%，为公司实际控制人。基于上述告知函所述，国美零售已无控股股东，黄光裕对国美电器不再构成间接控制关系，黄光裕间接持有的公司股份比例减少7.37%。

但鉴于国美电器和国美控股仍为一致行动人，本次权益变动不会导致公司控制权发生变化，黄光裕仍为公司实际控制人。

股权示意图显示，本次权益变动前，黄光裕对国美电器持股57.13%；变动后，黄光裕对国美电器持股10.79%。根据港交所的最新披露，黄光裕、杜鹃夫妇目前持股比例为30.85%。

对此，国美方面表示，大股东黄光裕持有国美零售股份比例当前低于30%，故上市公司暂无控股股东。大股东对国美未来发展充满信心，正在通过无息免抵押借款等措施充盈现金流。特别股东大会计划已公告，债务资本化议案一旦获得通过，大股东持股比例将提升，并恢复至20%-30%之间。

上海某律所合伙人沈力告诉《联商网》，股权并不完全等同于控制权，股权是获得公司控制权的必要条件，但不是充分条件。尽管有的企业创始人不再处于控股股东地位，但仍然可以通过对公司章程和股东协议的个性化设计约定等，行使公司控制权利。

不过，公司创始人失去控股股东地位也是一个危险的信号。百联咨询创始人庄帅曾表示，如果创始人控制权旁落，不仅会引发内部的剧烈动荡，外部的资本市场和合作伙伴也将采取降低风险的举措，要么撤资，要么观望。

据了解，自2021年12月底，黄氏夫妇开始频繁减持手中的股票。

港交所数据显示，2021年底时，黄光裕、杜鹃还持有国美零售60.98%的股权，但在2022年11月23日减持后，其持股比例已经降至33.88%，期间累计减持约84.8亿股，累计套现超11亿港元。

2022年12月，在历经8次减持之后，黄光裕夫妇持有国美零售股份为仅为77.14亿股，持股比例为21.6%，一年间减持超过百亿股。

国美2022年中报显示，其总负债规模达到585.68亿元，其中需在1年内偿还的银行借款和其他借款有229.02亿元。而目前公司的现金及现金等价物仅为24.09亿元，同期经营活动现金流更只余5535万元，比照2021年的21.4亿元现金流呈现断崖式下跌。

业绩方面，国美零售自2017年净利润转为亏损以来，至今未能扭转亏钱的局面。从2017年至2021年及2022年上半年，国美零售净利润分别亏损4.5亿元、48.87亿元、25.9亿元、69.94亿元、44.02亿元和29.66亿元，五年半时间累计亏损超过220亿元。

2017年-2021年，国美零售流动负债分别为353.44亿元、406.04亿元、464.12亿元、529.43亿元以及521.50亿元，同期其营业收入分别715.71亿元、643.56亿元、594.83亿元、441.19亿元以及464.84亿元。在2020年、2021年，国美零售全年的营收已经无法抵消债务。

2023年的核心要务是活下去

国美正不断想办法自救

自2021年2月，黄光裕发出“力争用未来18个月的时间，使企业恢复原有的市场地位”宣言以来，距今已经过了两年时间。

面临内外部挑战，国美正不断想办法自救。

黄光裕妹妹、国美电器董事长黄秀虹也在1月26日的内部反思讲话中表示，2023年国美的核心要务是活下去，重点方向是瘦身扩容。

具体来说，一是聚焦主业，守正创新，坚持线下门店的传统优势；二是线上线下融汇贯通，布局将是线上线下并重，各占50%；三是直播转型，多元发展，直播将是未来推动国美发展的重要发力方向。

在线上线下布局方面，国美将进行瘦身扩容，在全国30个区域砍掉不盈利的小店，仅保留276家左右，用更多的资金打造成“精”店，聚焦的地域性店面。此外，国美将全面打造“推手供应链”和社群，放开加盟或者类加盟的形式，以此吸引更广泛的“社会力量”加入。

与此同时，黄秀虹也发出诘问：“不管是线上业务的发展还是线下门店的革新，我们好像总是打不到关键点上，总是在试错，是战略规划的问题还是战术打法的问题？这些都值得我们不断反思。”

究其原因，思维固化、打法僵化、士气低落、人心涣散等，都让国美在面对危机和挑战时处处被动，难以招架，甚至到了要考虑如何活下去的问题。

如今，国美正往直播电商方向进行转型。据悉，2022年11月24日，国美宣布将在全国各地门店陆续启动直播，并深化“全员推手”战略，积极发展直播带货的新模式。

对于直播电商转型进展，黄秀虹认为，国美直播转型已初见成效，全员推手战略已发展社会推手30多万人，助力消费者向消费商转型理念进一步深化，也为直播业务发展筑起了人才资源池。

不过，黄秀虹称，不论是内容形式还是专业素养，国美与抖音、快手、淘宝等头部直播平台依然有着很明显的差距。

黄秀虹也在内部反思讲话中提及，国美零售的发展战略将会以电器产品为核心全面聚焦。

兜兜转转之下，国美还是回归到了主营业务上。成效究竟几何，仍需要观察一段时间。