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撰文/龚丽欣

新力控股还是走到了退市这一步。

4月6日消息，香港联交所宣布，由2023年4月13日上午9时起，新力控股（集团）有限公司的上市地位将根据《上市规则》第6.01A(1)条予以取消。

曾经，新力控股是国内增长速度最快的房地产开发商，从0到千亿销售，这家前黑马房企只用了不到10年的时间。

但在融资渠道收紧、销售降温的大背景下，张园林与他的新力控股走向陨落。

从2020年7月的求救信，到中秋节董事长失联，再到2021年9月停牌……这家来自江西的房企迅速崩塌。如今，新力控股成为了这一轮地产调控当中，首家从停牌到退市的房企。

同时，港交所的这份通告背后，浮出水面的不仅仅是新力。

当前，还有超过20家房企正处于停牌程序，其中超15家房企面临除牌风险，如果未能及时完成复牌指引，也将成为下一个新力。

从黑马到“失蹄”

张园林失联超过560天了，没有人知道他去了哪里。

不过，市场知悉的，是他一手创办的新力控股，早已人去楼空，甚至走向了资产变卖的一步。

但两年前的新力，其所面临的光景与此时此刻截然不同。

那个时候，人们常说，从0到千亿销售额，万科花了26年时间，但新力控股仅仅只用了10年。

新力控股于2010年从江西南昌起步，据说，当时张园林拉到一些矿业、房地产行业背景的投资启动资金，正式成立了江西新力置地（新力控股的前身）。

那个阶段，是房地产行业的“黄金年代”，万科在这一年达到千亿，碧桂园则开始大刀阔斧改革，融创中国刚刚登录资本市场。

乘着地产的东风，新力控股在江西持续耕耘与发力，慢慢打响了名号。

2016年，张园林不再满足于江西省内的业务，迈开了全国扩张的步伐，紧接着，其不断在武汉、惠州、苏州等地布局新的项目。

为配合全国扩张战略，公司亦于翌年将总部迁至上海，并在2018年提出了“保800亿元争1000亿元”的业绩目标。

加速扩张为新力控股赚足了人气与财力。2019这家企业成功登陆港交所，2020年销售突破千亿，以黑马姿态成为几乎最年轻的千亿房企。

同年，张园林亦站上了人生顶峰，在当年的全球房地产富豪榜，张园林及其妻子以110亿元的身家跻身进了前180位，一时风光无两。

但蒙眼狂奔的背后，也带来了一些后遗症。据了解，为了冲击千亿阵营，新力控股采用了“120天启动开发、180天达到预售标准”的高周转开发模式，但这种通过财务杠杆操纵所营造出来的繁荣终究只是假象。

一方面，新力控股的盈利能力堪忧，对比全口径的千亿销售，2020年新力控股的权益销售额仅540.2亿元，权益占比仅47%。

同时，公司的毛利率从2018年的37.3%下降7.7个百分点到2019年的29.6%，2020年该公司的毛利率仅剩24.4%。

另一方面，新力控股的负债水平不断攀升。数据显示，2016-2018年，新力控股的净负债率分别为190%、270%、240%。

但2019年这一数值骤然降至67%，202年仅为63.6%，因此市场质疑其靠财技实现“降档”。

截至2021年6月末，新力控股放入总负债为918亿，总负债率近82%，其中流动负债有754.28亿元，一年内到期的短期债务约132.4亿元，而现金及银行结余约为193.5亿元。

在房地产行业的疯狂时期，新力控股一以贯之的模式似乎不存在任何问题，但在行业调整、疫情反复的这几年，靠高杠杆、高周转推动规模的方式早已不适用。

同年7月，网上流传出一封名为《新力地产老板张园林求救信》的求救信，新力控股正式面临爆雷。

从0到千亿，新力只用了短短的十年，但从黑马到马失前蹄，这家企业用时更短。

一个始终旋转的陀螺，或许总有一天会脱离轨道。

从停牌到退市

“预测新力将会是垮得最快的企业”、“新力什么时候退市”……市场对于新力的危机似乎并不意外，毕竟，从小白到黑马，它冲的太快了，但从黑马到崩塌，它同样没有减速。

实际上，自2021年下半年债务危机爆发后，新力控股也曾艰难自救，其先后出售新力物业、项目子公司江西阳炎70%的股权、安徽新创50%股权，以回笼资金。

但债务窟窿实在是太大，新力控股便索性选择“躺平”。

在港交所，新力的停牌发生在2021年9月20日。

在停牌两天之前，新力控股一笔美元债券将到期，有投资者在微信群里问张园林债务解决方案，但仅得到一句“正在想办法加快应对……多谢大家继续支持公司”的简单回复。

随后，投资者们惊讶地发现张园林已经从该微信群退出了。

退群之后，张园林被传失联，此后再也没有公开出现过，他的行为惹怒了投资市场，9月20日开盘，新力控股的股价断崖式下跌，一个交易日内断崖式暴跌了87%，市值蒸发120亿港元，同日，新力控股集团以内幕消息为由宣布停牌，至今未能复牌。

去年9月，新力控股最后一次发布复牌指引，根据彼时的公告，该公司需要满足四个条件才能恢复上市买卖。

其一，证明该公司已遵守上市规则第13.24条，及发行人经营的业务（不论由其直接或间接进行）须有足够的业务运作并且拥有相当价值的资产支持其营运，其证券才得以继续上市。

其二，刊发所有尚未公布的财务业绩并处理任何审计修改；其三，公布所有重大资料，以供该公司股东及其他投资者评估公司的状况；其四，公司须使针对该公司的清盘呈请(或法令，如有作出)获撤销或驳回，以及任何被委任的清盘人(不论临时与否)获解除。

不过，观点新媒体查阅，仅财务业绩公布一条，新力便未达成，目前，该公司仍未披露2021年财报、2022年中报及2022年财报。

去年12月7日，此前四个月由私募债券持有人提请的清盘呈请聆讯经历数次延期后终于召开，香港高等法院在聆讯会上向新力控股颁布清盘令。

香港联交所最新消息宣布，由2023年4月13日上午9时起，新力控股（集团）有限公司的上市地位将根据《上市规则》第6.01A(1)条予以取消。

新力控股成为了这一轮地产调控当中，首家从爆雷到退市的房企，但港交所这则消息，警醒的不仅仅是新力。

当前，还有超过20家房企正处于停牌程序，其中超15家房企面临除牌风险，其中包括目前，融创中国、中国恒大、世茂集团、世茂集团、花样年控股、阳光100中国、当代置业等。

其中，蓝光发展因股价首次低于1元，根据规定，该公司股票可能被上交所终止上市交易。此外，截至目前，中国恒大、世茂集团、花样年控股等仍有部分财报未披露，依旧存在被退市的风险。

相比之下，融创中国已完成财报的公布，待其余条件完成即可避免相关风险。