来源/36氪 

撰文/刘艺晨

4月19日，泡泡玛特披露第一季度业务状况，其未经审核的整体收益同比增长0%-5%。其中，泡泡玛特在中国内地的收益同比下滑5%-10%。

随着线下消费的逐步回暖，泡泡玛特的线下渠道在一季度恢复了活力。数据显示，泡泡玛特一季度零售店收入同比增长5%-10%，机器人商店收入同比增长15%-20%，批发及其它渠道收入同比增长5%-10%。

据泡泡玛特高管此前透露，对比去年四季度，今年一季度的销售环比有30%以上的增长，其中线下门店的环比增长超过70%。

线上渠道的数据则表明，消费者对盲盒的态度或仍持谨慎态度。一季度，泡泡玛特抽盒机收入在去年高基数的影响下同比下滑40%-45%；电商平台及其他在线平台中，天猫旗舰店同比下滑40%-45%，抖音旗舰店同比增幅则达到了305%-310%，整体同比下滑5%-10%。

可以确定的是，属于泡泡玛特的高增时代已经过去，但比起营收增速的放缓，市场对泡泡玛特2023年的盈利改善给予了更高的关注。2022年，泡泡玛特在营收同比微增2.8%的同时，净利润同比大跌44.3%至4.76亿元，毛利率由前一年的61.4%降至57.5%。

刨除疫情带来的销售遇阻，泡泡玛特近年来对旗下产品进行工艺升级，原材料、模具等成本均有所上升。与此同时，为缓解库存压力，泡泡玛特去年以福袋的形式对产品进行促销，也一定程度影响了其在毛利端的表现。

在2022年业绩说明会上，泡泡玛特方面表示，今年不会期望销售有非常激进的增长，而是会更加关注毛利率和净利率，将从降低成本、提高吊牌价两方面入手，同时关注单店坪效、提升运营效率；预计2023年收入同比增长30%-40%，目标毛利率在60%以上。

在国内市场谨慎复苏的同时，泡泡玛特的海外业务延续了过往的高增趋势，一季度港澳台及海外收益同比增长160%-165%。

在泡泡玛特副总裁、国际业务总裁文德一的口中，2022年被定位为“泡泡玛特的出海元年”。这一年，泡泡玛特将的海外战略重心明确转向DTC模式，拓店的重心也由亚洲国家转向文化差异更大的欧美地区，海外门店扩张至英国、新西兰、美国、澳大利亚等国。今年一季度，泡泡玛特在法国巴黎、澳大利亚悉尼等地的门店也已落成。

根据泡泡玛特的计划，到2023年底，泡泡玛特海外门店的数量会达到80家到90家，机器人商店接近200家，其中70%位于东亚和东南亚，30%位于欧美澳地区，相比2022年底增长接近一倍。

尽管管理层在拓店上展现了充足的信心，但泡泡玛特的海外业务尚在初期阶段，门店扩张能否带来与其匹配的收入增长，仍旧充满了不确定性。泡泡玛特也并未给出对海外业务的营收预期。

究其原因，出海之于泡泡玛特是一个风险与机遇并存的选项。一方面，随着海外战线的不断拉长，泡泡玛特的供应链能力将面临更为严峻的考验，企业在不同国家与地区面临的市场环境、物流运输条件、监管规定也可能完全不同。

另一方面，地区间的文化背景与消费习惯差异，也使得泡泡玛特无法在出海的过程中将国内的成熟IP与商业模式简单复制。泡泡玛特想要真正融入当地市场，仍需要付出一定的努力。

截至4月20日收盘，泡泡玛特涨幅达3.95%，报19.48港元/股，最新总市值为266.41亿港元。