来源/青眼

撰文/北斗

日前，据多家媒体报道，巴西反垄断监管机构已于5月17日批准将Natura&Co集团旗下的Aesop伊索品牌以25亿美元（约人民币175亿元）价格出售给欧莱雅集团。

而这意味着，欧莱雅集团史上最大的收购案终于尘埃落定，伊索品牌正式并入欧莱雅集团也指日可待。

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 积极推动交易完成

众所周知，反垄断法一直都是国内外企业在投资扩张、收购并购过程中必须经历的关卡。不少巨头曾经历过在反垄断调查中受阻，导致投资收购告吹的事情。

在美妆行业中，最为典型的就是宝洁集团曾在试图收购互联网女性个护品牌Billie时，被美国联邦贸易委员会提起诉讼阻止，理由便是涉嫌市场垄断，不利于塑造公平的竞争环境。

而日前，有多家媒体报道，巴西反垄断监管机构Cade已于5月17日批准将 Natura&Co集团旗下Aesop伊索品牌出售给欧莱雅集团。另根据监管机构的规定，如果没有人提出上诉，批准将在其发布后15个自然日内被视为最终批准。

▍截自BOF时装商业评论官网

回顾收购伊索品牌的历程，2022年10月，Natura&Co公开表示计划将伊索品牌进行拆分后，包括欧莱雅在内，还有资生堂集团、欧舒丹集团、LVMH集团等都曾透露出收购伊索品牌的意图。

今年4月4日，欧莱雅集团正式发布公告，表示其已与Natura&Co敲定收购协议，将以约174亿元的企业价值收购伊索品牌（详见青眼号外文章《欧莱雅为什么要花174亿买它？》），这也是欧莱雅集团有史以来最大手笔的收购案。

自收购协议敲定后，欧莱雅集团一直在积极推动着这项交易的最终落地。

如就在近日，欧莱雅集团还宣布其已为公开发行的债券定价，总面值为20亿欧元（约合为人民币151.88亿元），具体包括10亿欧元（约合为人民币75.94亿元）的两年期固定利率债券，年息率为3.125%；10亿欧元的五年期固定利率债券，年息率为2.875%。 

欧莱雅集团在一份声明中表示，本次债券发行筹集的金额将用于一般企业用途，其中就包括收购伊索品牌。

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补充高端矩阵，强化香水品类影响力

针对欧莱雅集团收购伊索品牌的动作，有新锐品牌创始人曾直言，“继护肤、护发、香水香氛、彩妆都布局完备后，欧莱雅这笔交易直接填补了欧莱雅高端个护品类/生活方式品牌（的空缺），这个交易是战略补位。” 

据本月初Natura&Co集团发布的2023年第一季度财报显示，伊索品牌在今年一季度录得净收入约人民币9.69亿元，同比上涨了9.2%。财报表示，尽管宏观环境不景气，但该品牌在主要地区都实现了两位数增长。

再看欧莱雅集团高档化妆品一季度财务表现。据欧莱雅集团财报显示，2023年前3个月，其高档化妆品部实现销售额约为281.4亿元，相比2022年同期增长约6.5%。

▍截自欧莱雅集团官网

对比二者不难发现，伊索品牌净收入增长幅度要高于欧莱雅集团高档化妆品部门。

值得一提的是，伊索品牌在近年来的发展中，大幅扩充了品牌的香氛品类。而在去年10月，欧莱雅集团在其高档化妆品部内设立了一个新的豪华香水分支部门，YSL美妆香水、普拉达香水、华伦天奴香水等一并被列入该分部。今年一季度，上述高档美妆品牌香水业务同样为欧莱雅高档化妆品部贡献了“最具活力”的增长。 

显然，通过此番收购，欧莱雅集团将得以进一步提升其在高端美妆领域的竞争力，同时也有利于进一步强化欧莱雅集团在香水领域的重要地位。

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平均每1.2年收购一个品牌

投资、收购一直是欧莱雅集团完善品牌矩阵、促进其营收增长、规模扩张的重要手段。据青眼不完全统计发现，自1967年起，欧莱雅集团至少已将44个品牌收归麾下，平均每1.2年收购一个品牌。

欧莱雅集团收购史一览：

2023年：Aesop伊索

2022年：美国护肤品牌Skinbetter Science

2021年：日本护肤品牌TAKAMI、纯素护肤品品牌Youth to the People

2020年：美国天然护肤品牌Thayers Natural Remedies 津尔氏、法国香水品牌Mugler和Azzaro、PRADA普拉达美妆线

2018年：3CE三熹玉、Valentino华伦天奴美妆线、续约阿玛尼美妆线、专业染发品牌Pulp Riot

2017年：CeraVe适乐肤、 AcneFree、Ambi

2016年：IT Cosmetics、Saint-Gervais Mont-Blanc、Atelier Cologne

2015年：Niely Cosmeticose

2014年：Decléor思妍丽、Carita凯伊黛、MG美即、NYX

2012年：Urban Decay衰败城市

2011年：Clarisonic科莱丽

2010年：美甲品牌essie

2008年：Yves Saint Laurent圣罗兰美妆

2006年：THE BODY SHOP美体小铺

2005年：Skin Ceuticals修丽可

2004年：YUE SAI羽西

2003年：Mininurse小护士

2002年：Shu Uemura（植村秀）

2000年：Matrix，Kiehl’s科颜氏，SoftSheen-Carson

1996年：Maybelline美宝莲

1993年：Redken

1989年：La Roche-Posay理肤泉

1988年：HR赫莲娜

1985年：Giorgio Armani和Ralph Lauren美妆产品线

1980年：Vichy薇姿

1971年：Biotherm碧欧泉

1967年：Lancome兰蔻、Garnier卡尼尔

不难发现，从染发剂起家的欧莱雅集团，通过长达半个多世纪的收购，将集团品类扩展到护肤、彩妆、香水、男士护肤、美容仪器等多个领域，其收购品牌的地域也遍布全球。 

2019年，时任欧莱雅集团CEO的安巩曾公开表示其收购的秘诀：“选择那些有潜力在全球范围获得成功的品牌，并且在非常早的阶段就买下它。”典型如赫莲娜、理肤泉、修丽可等品牌，至今仍频繁地在其财报中被提及，也始终是保证欧莱雅集团业绩增长的强劲助力。 

另一方面，欧莱雅集团的收购不仅能丰富其产品矩阵，也进一步增强了其在渠道方面的优势。比如欧莱雅集团在中国收购的第一个本土品牌——小护士。有公开资料显示，彼时小护士在中国化妆品市场的占有率达到5%，是中国本土仅次于玉兰油和大宝的第三大体量日化品牌。在2003年完成对小护士的收购后，欧莱雅集团也直接将其近28万个线下网点收入囊中。 

借此，欧莱雅集团也成功打开了中国大众化妆品市场的大门，其后欧莱雅集团引入中国市场的卡尼尔品牌，也凭借小护士完备的销售渠道，得以在短时间内进入各大城市的商超开设专柜。

现如今，青眼发现，欧莱雅集团选择品牌的逻辑也并未出现重大转变，仍是以补充产品矩阵、进行渠道布局等为主。 

青眼梳理2020年以来欧莱雅集团收购的美妆品牌、企业，发现近年欧莱雅集团看重的护肤品牌多以天然、功效为关键词，且集中在补充高档化妆品部的产品矩阵。与此同时，小众品牌也已成为欧莱雅集团的首要目标之一。

比如2022年9月，欧莱雅集团宣布收购的美国护肤品牌 Skinbetter Science就是在活性护肤领域有一定知名度的小众品牌。据悉，该品牌以研发具有抗衰老、保湿、清洁、去角质、焕肤和防晒等活性成分的创新产品而闻名，目前是美国增长最快的医用护肤品牌之一。 

在2020年底，欧莱雅集团宣布收购日本护肤品牌TAKAMI时，就有行业人士指出，从目标消费者层面来看，是对其皮肤学级护肤品牌矩阵的一个扩充完善。

而针对此次收购伊索品牌的决策，欧莱雅高档化妆品部总裁Cyril Chapuy也表示：“伊索凭借以设计为主导的品牌精髓、高效和感官的产品，以及以客户为中心的零售理念，在全球奢侈美容市场拥有非常独特的定位。我们非常有信心伊索将加入欧莱雅奢侈品十亿品牌俱乐部，从而在未来几年为该部门的发展做出重大贡献。” 

但青眼也发现，欧莱雅集团的收购逻辑同样出现了一些新变化，并在有选择地探索美妆品牌之外的新领域。 

比如2022年11月，欧莱雅集团宣布通过旗下风险投资基金BOLD收购了生物科技公司Microphyt的少数股权。据悉，Microphyt的主要业务是用专利的低碳工艺可持续地生产微藻（在显微镜下显示形态的藻类），是一家集开发、生产和销售源自微藻的天然成分生物技术公司。针对此次收购，有行业人士分析认为，欧莱雅与Microphyt合作，可以利用新成分、新技术等帮助其进一步开发可持续产品，并助力欧莱雅集团的绿色可持续美容计划的达成。 

事实上，“可持续发展”一直是欧莱雅集团践行长期主义的头等大事。早在2013年，欧莱雅就提出以“美丽，与众共享”为主题的可持续发展战略，将可持续发展涵盖到企业影响可及的方方面面。2020年，欧莱雅又进一步启动全新的可持续性项目“欧莱雅，为明天”，关注作为生态圈一份子对环境产生的间接长远影响以及赋能作用。 

总的来说，从半个多世纪欧莱雅集团的收购动作来看，其不仅是通过收购品牌扩充品类、渠道，更是在押注行业的未来。于中国美妆企业而言，或许也能从这个全球最大美妆公司的投资、收购方向中，找到更多生意增长的可能。