来源/餐饮老板内参

撰文/张铎

餐饮企业的IPO大戏，

上市长跑到了哪一步？

近两年，在资本市场的舞台上，一个“经典桥段”在餐饮IPO大戏中被反复演绎。

每当有餐饮品牌出现上市的风声，议论如潮，众目期待。待到招股书盛大登场，所有的镁光灯都争相聚焦到这位“明星”之上。

然而，观众预感到高潮即将来临之际，灯光戏剧般的暗淡，舞台骤然变得寂静，一切似乎戛然而止。时间流转，招股书成为过期的门票，IPO成为无疾而终的话题。

在今年成功登上资本舞台的餐饮企业，实在是屈指可数——更精确的说，两根手指就数的清。

一个是达势股份，即达美乐中国。另一个是业内人士也稍感陌生的香颂国际，跨足在新疆和纽约的烘焙品牌。

一些曾去年上台亮相的企业，今年却默然无声：拟境外上市的和府捞面，至今没有进一步动作，绿茶、捞王、七欣天在招股书过期后，也选择了暂缓脚步。

中式快餐第一股的争夺仍在进行，但老乡鸡在8月28日决定撤回其上市申请。杨国福在去年10月赴港上市获批后，一直未更新招股书。此外，徽菜连锁品牌小菜园也传出了上市传闻，这家企业在三月刚刚获得了加华资本的数千万美元融资。

新茶饮品牌上市传闻如春笋般冒出。茶百道已递交了招股书，古茗、沪上阿姨、霸王茶姬分别则传出了港股或美股的上市计划。甜啦啦则在日前官宣计划在2025年实现港股上市。

蜜雪冰城比较特殊，去年9月预披露招股书后，迟迟没有后续进展。在全面注册制落地后，蜜雪也缺席了“IPO平移”。到了7月，彭博社称蜜雪深交所上市计划搁浅，蜜雪相关负责人称：不予置评。

多家新茶饮酝酿IPO

不同寻常的背后是什么？

多家新茶饮酝酿上市的传闻出现，并不寻常，尤其是在上市困难重重的当下。

在资本市场，新茶饮企业只有奈雪的茶在2021年6月成功登陆港股，但新茶饮料第二股却迟迟未能出现。

在各类传言下，这个名单被拉的更长。茶百道已经递交招股书，蜜雪冰城考虑转战海外上市，还传出喜茶、沪上阿姨、古茗、霸王茶姬、新时沏正积极筹备香港或美国上市。

哦，不要忘记乐乐茶——虽然已经被奈雪的茶收购，但仍然有上市条款。

一众新茶饮公司筹划上市的重要背景是行业竞争和市场份额争夺的加剧。

近日，CCFA联合美团研究院发布的《2023新茶饮研究报告》显示，全年新茶饮消费市场有望达到1498亿元，恢复三年增长率近20%的水平。这意味着存在快速扩张的机会空间。

同时，近3年美团收录不同城市线下新茶饮门店分布数据显示，从一线城市到下沉市场，小规模新茶饮门店（单店及连锁10家以下）均出现明显的逐年萎缩趋势，小散型门店持续减少。这意味着行业洗牌持续加速。

近两年，头部茶饮品牌转变策略，调整价格，与30元高价产品区间告别，并且试图通过合伙人计划快速扩张门店规模加速下沉。

中腰部茶饮品牌持续向上渗透并继续开发下沉市场，也大多提出了年内实现万店计划的目标，把万店视为了下一阶段的竞争门槛。

竞争开始白热化，并呈现无边界格局。随之而来的是价格越来越卷、产品越做越像，联名越做越多。

各路玩家开始短兵相接。24小时营业的奶茶店开始出现，甚至招商人员都开始“地推”了。

在此情况下，上市成为了新茶饮品牌的必要选择，是面对未来挑战的“惊险一跃”。

餐企上市困难重重

市场环境发生了什么？

“惊险一跃”这个词，常常被用来形容风险重重但有可能获得巨大回报选择。餐饮企业的上市正是这样一个充满风险和机遇的决策。

首先，上市可能会带来巨大的资本，帮助其扩张业务、提高知名度。但如果IPO失败，不仅会面临投资者信心丧失的巨大风险，而且企业的每一个动作都会在公众眼中被放大和过度解读。

此外，上市要面对严格的市场监管，包括财务透明度、公司治理、风险披露等等，这可能需要企业一系列伤筋动骨的改革，而且这些改变可能会带来深远的影响。

再者，上市过程往往伴随着高昂的成本，但市场本身却充满了不确定性，各种外部因素，比如政策因素、宏观环境、行业趋势，都可能影响募资的效果产生重大影响，从而决定上市的成败。

当前，餐饮企业的上市之路正受到政策和市场双重的考验。

政策层面上，令人担忧的是未被确认和澄清的两篇“小作文”。1月份时，投行圈传言称，餐饮连锁是“红灯行业”，不允许申报IPO。

到了2月，另一则“IPO红绿灯行业审核标准细则”传出：从事快消餐饮连锁业务企业上市受限。同时，类金融公司禁止上市，以大规模加盟为盈利模式的连锁餐饮企业或将中招。

唯一真正官宣的政策变动是IPO节奏收紧。8月27日，证监会做出了一项安排：根据近期市场情况，阶段性收紧IPO节奏，促进投融资两端的动态平衡。

政策的变动并不意味“关闸”，但从眼下情况看，A股的上市的审批会更加的严格。

市场层面，同日财政部和税务总局宣布降低印花税，其目的在于刺激资本市场，重新稳定投资者的信心。

上半年数据表明，A股IPO数量保持高位，但筹资额同比下降33%。大多数餐饮企业选择的港股流通性也明显受挫。数据显示，今年上半年港股筹资额处于20年来同期相比较低水平。

在这种市场环境下，成长性存疑的餐饮企业，资本市场对其的态度也难以乐观，上市前景并不明朗。

以绿茶餐厅为例，尽管去年它距离上市只有一步之遥，但还是迎来了第三次招股书过期。并在今年没有展现出任何进一步的动作。今年7月被媒体追问时，相关负责人表示，会根据当前数据与市场态势，重新评估最佳的上市时机。

结语

如今，在更严格的审核制度下，只有真正有实力和潜力的企业，才有可能走到资本市场的舞台中央。

餐饮企业应当聚焦自身核心竞争力，从长远的角度规划发展战略，打造更好的经营模型，获得更确定的经营成长性，而非盲目追求短期利润，流血扩张、带病冲刺上市。

此外，考虑到投资者的退出路径正在减少，这无疑为餐饮企业的资本化进程带来了不小的变数。但这也在某种程度上是一个好消息，在热钱逐渐退出、资本市场逐步回归理性的大背景下，行业的健康发展和整合进程只会加速。

比起“会找钱”的餐饮企业，真正“会经营”的企业更具竞争力。只有注重长期健康发展，拥有清晰的战略定位和优良的内部管理的企业，才能在激烈的市场竞争中稳健前行，更能为自己铺设一条可持续的成功之路。