来源/时代周报

撰文/郭鹏 叶曼至

免税龙头企业中国中免（601888.SH；01880.HK）董事长、法定代表人李刚已于10月14日因病去世。10月15日晚间，中国中免公告了上述信息。

李刚出生于1967年，今年56岁。他曾在国家旅游局工作多年，此前还曾担任中国国旅（中国中免前称）副总经理、总经理、董事、 董事长等职务。他在今年2月接替已退休的彭辉，担任中国中免董事长一职，至今不过9个月。

此外，李刚还兼任中国旅游集团（控股中国中免50.30%）副总经理。中国旅游集团是中央直接管理的国有重要骨干企业，也是总部在香港的中央企业之一。10月15日，中国旅游集团亦在官网发布了李刚去世的消息。

中国中免给予李刚极高评价，称他自担任董事长、法定代表人以来，恪尽职守，勤勉尽责，为公司免税事业的发展付出了极大的热情和努力，为公司的规范运作和高质量发展做出了杰出贡献。

中国中免是中国免税旅游零售商的龙头企业，市场占有率一度超过90%，被市场称为“免税茅”。该公司业务涵盖免税、有税、旅游零售综合体等范畴。2022年，中国中免实现营收544.33亿元，同比下降19.57%；实现归母净利润50.3亿元，同比下降47.89%。今年前三季度，中国中免实现营收508.37亿元，同比增长29.14%，归母净利润51.99亿元，同比增长12.33%

对于李刚去世等相关问题，时代周报记者致电中国中免投资者关系部，对方表示，后续安排以公告为准。

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再次担任董事长不足9个月

今年2月，年过六旬的彭辉到龄退休，递交书面辞职报告，申请辞去中国中免董事长、董事等职。随后，该公司董事会选举李刚为新一任董事长。

李刚并不持股中国中免。他逝世后，中国中免的董事人数未低于《公司法》规定的董事会最低人数。公司董事、监事、高级管理人员及全体员工将继续致力于推进公司的持续健康发展，公司的正常经营活动不会受到影响。

时代周报记者注意到，李刚曾于2017年至2019年担任中国中免前身中国国旅的董事长。2019年8月，中国国旅披露，李刚因工作调整辞去董事长职务。

其实，在李刚担任中国国旅董事长的2019年年初，中国国旅已开始将主业聚焦于免税业务，将主营旅行社业务的子公司中国国际旅行社总社有限公司100%股权，转让给控股股东中国旅游集团。中国国旅于2020年6月将公司名和证券简称均变更为中国中免，希望以此突出免税业务。

中国中免在2009年完成A股上市后，于2022年8月在港交所上市，发行价为158港元/股，是当年香港市场发行规模最大的IPO项目。今年以来，中国中免在A股及港股市场的表现均不佳，总体呈现下跌态势。10月16日，中国中免A股报收94.88元/股，港股报收88.9港元/股，分别较年初下跌55.77%和61.04%。

天使投资人郭涛在接受时代周报记者采访时表示，中国中免股价持续下滑首先与免税业务竞争加剧有关，其他竞争对手的崛起可能对中国中免的市场地位造成一定冲击；其次，全球经济形势不稳定以及政策环境的变动也可能对中国中免的业绩和股价产生影响。

此外，机构投资者也在减持中国中免。Wind数据显示，在A股市场，中国中免机构投资者持股数量由2022年12月31日的15.258亿股，下降到今年6月底的14.138亿股。其中，基金持股比例从9.65%下降到5.22%，下降幅度为8641.64万股。

据中国中免半年报，曾经在一季度增持股份数量达1356万股的牛散梁瑞安，也在二季度抛售股份，减持规模约为633万股。曾经出现在2021年和2022年公司前十大股东名单中的知名投资人陈发树，也在今年一季报和半年中的名单中消失。

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免税业务或面临更大竞争

今年上半年，中国中免实现营收358.58亿元，同比增长29.68%，营业利润49.53亿元，同比下降6.50%，净利润38.66亿元，同比下降1.83%。

第三季度，中国中免净利润开始大幅增长。当季，该公司实现营收149.79亿元，同比增长27.87%；净利润13.33亿元，同比增长93.19%。

香颂资本董事沈萌对时代周报记者表示，今年上半年，旅游和消费环境逐步调整，免税消费需求还不够旺盛，三季度的长假带来出行高峰，推动免税业务快速增长。免税业务的表现具有明显的季节性特征，随着出游人数的变化而改变。

中国中免在业绩快报中表示，营收增长30%原因为紧抓年初以来国内旅游市场明显复苏及国务院关于恢复和扩大消费的政策机遇，在继续深耕海南离岛免税市场的同时，积极推动北京、上海等重点机场出入境门店业务的恢复。

免税行业竞争日益加剧。据不完全统计，目前国内获得免税经营资质的企业共有8家，分别为中国中免，日上免税行、珠海免税、深圳免税、海南免税、中出服、港中旅、以及于2020年获得牌照的王府井（600859.SH）。此外，步步高、欧亚集团、南宁百货等企业也在2020年开始申请免税经营资质。

中国中免2023年半年报也表示，除了资质放开外，口岸进出境免税店通过招标方式确定经营主体，海南离岛免税店通过竞争性磋商等方式确定经营主体，中国免税行业进入有序竞争阶段。

“中国中免在过去几年积极拓展免税业务，不断推出新的会员权益和服务，有望吸引更多的消费者和会员。随着政府对免税业务支持力度的不断加大、经济的持续复苏和旅游业的发展，免税行业有望迎来增长机会。”郭涛表示。

RET睿意德北京策略顾问部总经理周雷亚则分析指出，国内免税行业未来应该在品类扩充与市内免税拓展方面着力。“免税行业比较特殊，在执照竞争过后，市场可能会进入商品品类竞争的阶段。如产品趋同，市场可能会陷入价格竞争。” 周雷亚说。